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長(zhǎng)治市上黨區(qū)、宜賓市珙縣、舟山市嵊泗縣、樂東黎族自治縣利國(guó)鎮(zhèn)、撫順市順城區(qū)、重慶市酉陽縣、廣西南寧市隆安縣
晉城市澤州縣、郴州市嘉禾縣、長(zhǎng)春市德惠市、朔州市懷仁市、遼陽市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、廣元市朝天區(qū)、黔南貴定縣、臨滄市鳳慶縣
文昌市翁田鎮(zhèn)、紅河彌勒市、西安市新城區(qū)、婁底市冷水江市、長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)、綿陽市平武縣、太原市晉源區(qū)
麗江市永勝縣、臨滄市滄源佤族自治縣、臨夏廣河縣、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、蘭州市永登縣、孝感市安陸市、濮陽市范縣、果洛甘德縣、海東市平安區(qū)、焦作市修武縣
本溪市本溪滿族自治縣、通化市輝南縣、成都市蒲江縣、酒泉市玉門市、臨汾市堯都區(qū)、三亞市吉陽區(qū)
黔東南天柱縣、攀枝花市東區(qū)、常德市桃源縣、廣西河池市金城江區(qū)、長(zhǎng)春市榆樹市
鶴壁市?？h、湛江市遂溪縣、中山市沙溪鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、通化市通化縣、郴州市蘇仙區(qū)、北京市石景山區(qū)
臨沂市蘭山區(qū)、廣西河池市都安瑤族自治縣、常州市溧陽市、寧夏銀川市興慶區(qū)、麗水市松陽縣、滁州市瑯琊區(qū)、重慶市北碚區(qū)
廣西來賓市忻城縣、十堰市張灣區(qū)、廈門市海滄區(qū)、渭南市澄城縣、楚雄祿豐市、瀘州市敘永縣、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)
天津市濱海新區(qū)、恩施州建始縣、宜春市靖安縣、平?jīng)鍪袥艽h、宜昌市點(diǎn)軍區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、沈陽市法庫(kù)縣、貴陽市觀山湖區(qū)
松原市乾安縣、黔西南望謨縣、文昌市鋪前鎮(zhèn)、邵陽市大祥區(qū)、汕尾市陸豐市、雅安市蘆山縣、益陽市桃江縣、金華市永康市、臨高縣博厚鎮(zhèn)
涼山美姑縣、荊門市京山市、慶陽市合水縣、東方市感城鎮(zhèn)、馬鞍山市雨山區(qū)
杭州市淳安縣、鞍山市立山區(qū)、懷化市通道侗族自治縣、貴陽市清鎮(zhèn)市、永州市江華瑤族自治縣、長(zhǎng)治市上黨區(qū)、攀枝花市西區(qū)、朝陽市朝陽縣、益陽市沅江市、太原市尖草坪區(qū)
伊春市南岔縣、綿陽市梓潼縣、貴陽市開陽縣、安陽市內(nèi)黃縣、平頂山市郟縣、安順市西秀區(qū)、文昌市錦山鎮(zhèn)、荊門市沙洋縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗
上海市徐匯區(qū)、廣西北海市合浦縣、東營(yíng)市廣饒縣、定西市安定區(qū)、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、中山市小欖鎮(zhèn)
鐵嶺市鐵嶺縣、南充市閬中市、漢中市留壩縣、臨沂市沂南縣、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、漳州市平和縣、六盤水市盤州市、懷化市新晃侗族自治縣、湘潭市雨湖區(qū)
襄陽市襄城區(qū)、駐馬店市確山縣、濰坊市濰城區(qū)、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、黔東南天柱縣、文昌市文城鎮(zhèn)、宣城市郎溪縣、東莞市橋頭鎮(zhèn)、臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)
張掖市民樂縣、濟(jì)南市市中區(qū)、廣西南寧市上林縣、金華市金東區(qū)、汕頭市金平區(qū)、安康市漢濱區(qū)、惠州市惠城區(qū)、蚌埠市蚌山區(qū)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、成都市蒲江縣、遂寧市大英縣、廣元市昭化區(qū)、吉林市昌邑區(qū)、綏化市青岡縣、黔南福泉市
肇慶市高要區(qū)、東方市新龍鎮(zhèn)、雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、綿陽市游仙區(qū)、忻州市靜樂縣、撫順市順城區(qū)、泉州市安溪縣
佳木斯市撫遠(yuǎn)市、南京市六合區(qū)、玉溪市紅塔區(qū)、朝陽市凌源市、遵義市桐梓縣、雞西市恒山區(qū)、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、榆林市綏德縣、北京市通州區(qū)
東莞市中堂鎮(zhèn)、宜春市宜豐縣、寧夏固原市涇源縣、西寧市城中區(qū)、陵水黎族自治縣本號(hào)鎮(zhèn)、鐵嶺市昌圖縣、溫州市洞頭區(qū)、茂名市高州市、東莞市長(zhǎng)安鎮(zhèn)
滁州市鳳陽縣、貴陽市花溪區(qū)、中山市東升鎮(zhèn)、鄭州市中牟縣、平?jīng)鍪袥艽h、張家界市武陵源區(qū)、萬寧市東澳鎮(zhèn)、怒江傈僳族自治州瀘水市、廣西梧州市藤縣
杭州市臨安區(qū)、中山市黃圃鎮(zhèn)、泉州市惠安縣、株洲市茶陵縣、馬鞍山市含山縣
成都市簡(jiǎn)陽市、晉城市澤州縣、邵陽市邵陽縣、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、昆明市盤龍區(qū)
雅安市寶興縣、漢中市西鄉(xiāng)縣、紅河個(gè)舊市、長(zhǎng)沙市天心區(qū)、忻州市保德縣、襄陽市樊城區(qū)
池州市青陽縣、廣西桂林市全州縣、杭州市上城區(qū)、白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、岳陽市云溪區(qū)、齊齊哈爾市建華區(qū)、濰坊市安丘市、大理劍川縣、隨州市隨縣、佛山市順德區(qū)
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伊春市烏翠區(qū)、宣城市廣德市、西安市臨潼區(qū)、黃山市祁門縣、重慶市石柱土家族自治縣、漯河市舞陽縣
盤錦市興隆臺(tái)區(qū)、徐州市泉山區(qū)、伊春市南岔縣、臨夏臨夏縣、寧夏固原市涇源縣、荊州市松滋市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、楚雄姚安縣
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萍鄉(xiāng)市蓮花縣、廣西賀州市鐘山縣、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、汕頭市龍湖區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)
天津市河?xùn)|區(qū)、甘孜巴塘縣、永州市新田縣、滁州市南譙區(qū)、大理大理市、日照市五蓮縣、商洛市柞水縣、瓊海市龍江鎮(zhèn)、遂寧市大英縣、臨滄市臨翔區(qū)
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濰坊市壽光市、漢中市勉縣、長(zhǎng)沙市瀏陽市、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、白山市江源區(qū)
金昌市金川區(qū)、孝感市大悟縣、海西蒙古族德令哈市、重慶市榮昌區(qū)、湛江市雷州市、長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)、營(yíng)口市站前區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、朝陽市朝陽縣、懷化市洪江市
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廣西百色市德?？h、蚌埠市蚌山區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、宣城市宣州區(qū)、甘南合作市、楚雄雙柏縣、東莞市企石鎮(zhèn)
九江市彭澤縣、德州市武城縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、邵陽市新寧縣、六安市葉集區(qū)、隴南市康縣
廣西防城港市上思縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、銅川市宜君縣、衡陽市衡陽縣、撫順市撫順縣、黑河市愛輝區(qū)、漳州市云霄縣、青島市城陽區(qū)
西寧市城北區(qū)、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、舟山市定海區(qū)、咸陽市長(zhǎng)武縣、福州市福清市、孝感市漢川市、齊齊哈爾市克東縣
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甘孜稻城縣、襄陽市老河口市、濱州市陽信縣、?？谑行阌^(qū)、岳陽市湘陰縣、開封市杞縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、漳州市龍文區(qū)、南通市如皋市
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安順市西秀區(qū)、臨汾市翼城縣、東莞市企石鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、池州市石臺(tái)縣、六盤水市六枝特區(qū)、黃石市下陸區(qū)、梅州市蕉嶺縣、哈爾濱市依蘭縣、廣西柳州市柳北區(qū)
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三門峽市湖濱區(qū)、永州市零陵區(qū)、東莞市道滘鎮(zhèn)、金華市金東區(qū)、淮北市杜集區(qū)、中山市阜沙鎮(zhèn)、上海市徐匯區(qū)、荊門市東寶區(qū)
儋州市海頭鎮(zhèn)、榆林市橫山區(qū)、婁底市雙峰縣、漢中市南鄭區(qū)、恩施州利川市、郴州市桂陽縣、南昌市青云譜區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、甘孜丹巴縣、玉溪市華寧縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、牡丹江市海林市、涼山會(huì)東縣、?？谑旋埲A區(qū)、湘西州古丈縣、中山市南朗鎮(zhèn)、伊春市豐林縣、郴州市蘇仙區(qū)、保山市龍陵縣
臨汾市古縣、白銀市會(huì)寧縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、九江市共青城市、重慶市綦江區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗
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寧德市福安市、定安縣定城鎮(zhèn)、畢節(jié)市納雍縣、丹東市寬甸滿族自治縣、咸陽市旬邑縣
財(cái)說｜虧損3.81億元、應(yīng)收賬款高企，金域醫(yī)學(xué)遭遇業(yè)績(jī)危機(jī)|界面新聞 · 證券
金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）遭遇了上市以來最嚴(yán)重的業(yè)績(jī)危機(jī)。
年報(bào)顯示，這家公司2024年?duì)I業(yè)收入71.9億元，同比減少15.81%；歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)3.81億元，上年同期凈利潤(rùn)6.43億元，首次年度虧損。
應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規(guī)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使得公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。同時(shí)發(fā)布的一季報(bào)情況也并沒有好轉(zhuǎn)。2025年第一季度，金域醫(yī)學(xué)營(yíng)業(yè)收入為14.67億元，較上年下降了20.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2778.53萬元，同比下降49.09%。
即便如此，金域醫(yī)學(xué)仍堅(jiān)持高比例分紅和股票回購(gòu)，反映出在業(yè)績(jī)承壓下試圖維護(hù)股東關(guān)系，但也引發(fā)了對(duì)其未來戰(zhàn)略可持續(xù)性的質(zhì)疑。根據(jù)權(quán)益分派計(jì)劃，2024年共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元。
金域醫(yī)學(xué)曾是中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)行業(yè)的明星企業(yè)。得益于新冠疫情期間核酸檢測(cè)需求井噴，公司在2020年至2022年間實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。2022年，公司營(yíng)收154.8億元，歸母凈利潤(rùn)27.53億元，股價(jià)一度飆升至171.47元/股。然而，隨著疫情防控政策調(diào)整，核酸檢測(cè)需求驟然消失，金域醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)斷崖式下滑，暴露出潛藏已久的結(jié)構(gòu)性問題。
金域醫(yī)學(xué)試圖尋找新的增長(zhǎng)曲線，大力推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，發(fā)布自研醫(yī)療大模型“域見醫(yī)言”，并在2025年接入了DeepSeek-R1模型，提升AI輔助診斷能力。醫(yī)療AI賽道回暖帶來短期市場(chǎng)關(guān)注，但醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期，監(jiān)管壁壘和實(shí)際變現(xiàn)能力遠(yuǎn)未成熟，對(duì)投資者來說仍是鏡花水月。
疫情紅利退潮
金域醫(yī)學(xué)曾依托核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量與營(yíng)收的爆發(fā)式增長(zhǎng)。2020年至2022年，公司營(yíng)收從82.44億元躍升至154.8億元，三年幾乎翻倍。
然而，快速擴(kuò)張背后是巨大的墊資壓力和應(yīng)收賬款積累。
疫情期間為搶占市場(chǎng)，金域醫(yī)學(xué)與多地政府及醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作開展核酸檢測(cè)，但回款周期長(zhǎng)、壞賬風(fēng)險(xiǎn)高，導(dǎo)致2022年末應(yīng)收賬款高達(dá)74.24億元，占總資產(chǎn)比例超50%。隨著核酸檢測(cè)需求消退，這些未及時(shí)回款的賬款開始暴露信用減值風(fēng)險(xiǎn)，直接侵蝕利潤(rùn)空間，成為后疫情時(shí)期沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
疫情結(jié)束后，金域醫(yī)學(xué)不得不依賴常規(guī)檢測(cè)業(yè)務(wù)維持營(yíng)收。但常規(guī)項(xiàng)目如血常規(guī)、生化檢測(cè)市場(chǎng)已高度飽和，增速有限。與此同時(shí)，醫(yī)院自身檢驗(yàn)?zāi)芰μ嵘?，加之醫(yī)保控費(fèi)政策收緊，第三方檢測(cè)服務(wù)需求受到壓制。此外，同行如迪安診斷、艾迪康紛紛加大投入，展開價(jià)格戰(zhàn)，金域醫(yī)學(xué)在量?jī)r(jià)齊跌的雙重打擊下，常規(guī)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)極其艱難。2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)已經(jīng)說明問題。
檢測(cè)行業(yè)屬于典型的高固定成本行業(yè)，實(shí)驗(yàn)室、設(shè)備、人力成本占比極高。金域醫(yī)學(xué)在疫情期間大規(guī)模擴(kuò)張，建成了50家醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室和近800家聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)。疫情過后檢測(cè)量銳減，固定資產(chǎn)折舊與人工成本攤薄至單次檢測(cè)成本上，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿失效。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司員工人數(shù)減少了1173人；支付給職工現(xiàn)金19億元，同比下降20.49%。盡管大幅控費(fèi)，但固定成本劣勢(shì)短期難以徹底化解，壓制了利潤(rùn)修復(fù)的彈性。
截至2024年12月底，金域醫(yī)學(xué)應(yīng)收賬款余額仍高達(dá)43.96億元，占總資產(chǎn)52.30%，占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)61.14%?；乜钐鞌?shù)拉長(zhǎng)導(dǎo)致計(jì)提壞賬準(zhǔn)備不斷增加，2024全年信用減值損失達(dá)6.19億元。應(yīng)收賬款的沉淀使公司現(xiàn)金流緊張，2025年一季度公司賬面現(xiàn)金余額下滑至19.35億元，較2024年末減少5.15億元。
后遺癥還未結(jié)束，今年第一季度公司應(yīng)收賬款減值損失為1.06億元，這也直接導(dǎo)致業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損，虧損額為0.28億元。即使在連續(xù)虧損、現(xiàn)金流承壓的背景下，金域醫(yī)學(xué)仍堅(jiān)持高比例現(xiàn)金分紅。2024年派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元，同時(shí)以2.10億元回購(gòu)股份并注銷，合計(jì)現(xiàn)金流出6.18億元。
這一策略是否有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展還未有定數(shù)，短期內(nèi)穩(wěn)定了部分股東情緒。主要股東梁耀銘及其關(guān)聯(lián)平臺(tái)合計(jì)獲得數(shù)千萬元分紅。分紅消耗了本已緊張的現(xiàn)金資源，削弱了公司對(duì)研發(fā)、技術(shù)投入與新業(yè)務(wù)孵化的能力。
醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期
隨著大模型技術(shù)崛起，醫(yī)療AI賽道在2025年迎來新一輪資本關(guān)注。金域醫(yī)學(xué)自去年起加速布局AI領(lǐng)域，推出“域見醫(yī)言”醫(yī)療大模型及“小域醫(yī)”智能體，整合30年醫(yī)檢數(shù)據(jù)及知識(shí)積累，支持多模態(tài)、多組學(xué)信息整合。2月，公司接入DeepSeek-R1模型，進(jìn)一步提升AI性能。小域醫(yī)已覆蓋52萬醫(yī)生用戶，月度使用量接近10萬次，表明金域醫(yī)學(xué)在醫(yī)療AI應(yīng)用場(chǎng)景中具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
金域醫(yī)學(xué)早在2017年便成立病理醫(yī)生集團(tuán)，布局病理AI領(lǐng)域。公司與騰訊AILab、舜宇光學(xué)科技合作開發(fā)的智能顯微鏡已獲得NMPA注冊(cè)證，并在宮頸癌篩查等應(yīng)用中實(shí)現(xiàn)檢測(cè)效率提升4倍。然而，受限于政策規(guī)范與醫(yī)院內(nèi)部流程調(diào)整，病理AI尚難以形成大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)。2024年11月，國(guó)家醫(yī)保局明確AI輔助診斷不可單獨(dú)收費(fèi)，加劇了商業(yè)化難度。短期內(nèi)，病理AI更多承擔(dān)輔助降本增效的角色，盈利貢獻(xiàn)有限。
病理AI是指應(yīng)用人工智能技術(shù)對(duì)醫(yī)學(xué)病理切片圖像進(jìn)行自動(dòng)分析與診斷的技術(shù)體系，核心目的是提高病理診斷的效率和準(zhǔn)確率。醫(yī)療大模型則是基于大規(guī)模醫(yī)療數(shù)據(jù)（包括文本、圖像、基因組數(shù)據(jù)等）訓(xùn)練而成，能夠進(jìn)行多任務(wù)、多模態(tài)分析，支持從檢前智能推薦、檢中輔助診斷到檢后報(bào)告解讀的全流程服務(wù)。根據(jù)披露，金域醫(yī)學(xué)的“域見醫(yī)言”能夠整合基因、病理、蛋白等多組學(xué)信息，目前受限于政策和實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景，商業(yè)化進(jìn)展相對(duì)緩慢。
戰(zhàn)略上，金域醫(yī)學(xué)提出“醫(yī)檢4.0”，著力推進(jìn)檢驗(yàn)流程全鏈條智能化，通過智能物流系統(tǒng)、智慧實(shí)驗(yàn)室、數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)降本增效。在部分醫(yī)院項(xiàng)目中，檢驗(yàn)報(bào)告解讀效率提升30%，臨床診斷符合率提高15%。盡管數(shù)智化轉(zhuǎn)型初見成效，但轉(zhuǎn)型過程涉及硬件升級(jí)、人才培訓(xùn)、流程重構(gòu)，短期投入巨大，對(duì)現(xiàn)金流形成較大壓力。且行業(yè)內(nèi)數(shù)智化轉(zhuǎn)型同質(zhì)化嚴(yán)重，差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尚未明顯建立。
盡管高舉AI與數(shù)字化轉(zhuǎn)型大旗，金域醫(yī)學(xué)在研發(fā)投入上卻出現(xiàn)收縮。2022年至2024年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為6.33億元、4.67億元和4.00億元，連續(xù)下降。目前公司研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品多集中在體外診斷領(lǐng)域，創(chuàng)新深度與廣度不足。面對(duì)醫(yī)療AI、智慧病理等快速演進(jìn)領(lǐng)域，金域醫(yī)學(xué)若研發(fā)資源投入不足，將難以在未來競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)，存在被行業(yè)領(lǐng)先者超越的風(fēng)險(xiǎn)。
目前金域醫(yī)學(xué)的產(chǎn)品管線涉及從基礎(chǔ)檢測(cè)到精準(zhǔn)診斷的多個(gè)領(lǐng)域，且在不同疾病的早期篩查、分型診斷及個(gè)體化治療方案中占據(jù)重要位置。尤其在腫瘤、神經(jīng)免疫性疾病和遺傳病等領(lǐng)域，包括通過推出阿爾茨海默病早篩、遺傳病全基因組測(cè)序升級(jí)等項(xiàng)目。部分產(chǎn)品如精準(zhǔn)篩查項(xiàng)目、基因檢測(cè)產(chǎn)品，盡管技術(shù)上領(lǐng)先，但市場(chǎng)教育和推廣的難度較大。
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