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雅安市雨城區(qū)、東莞市石碣鎮(zhèn)、甘孜白玉縣、徐州市銅山區(qū)、南陽市淅川縣
宜春市上高縣、哈爾濱市南崗區(qū)、自貢市自流井區(qū)、漢中市城固縣、渭南市白水縣
漳州市南靖縣、襄陽市谷城縣、溫州市泰順縣、錦州市義縣、西寧市城中區(qū)
撫州市崇仁縣、楚雄大姚縣、廣西桂林市陽朔縣、常德市桃源縣、西寧市城西區(qū)、寧波市余姚市、遼陽市文圣區(qū)
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淮安市洪澤區(qū)、重慶市萬州區(qū)、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、大慶市大同區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、長治市平順縣、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、甘南碌曲縣
銅川市印臺區(qū)、松原市寧江區(qū)、文昌市會文鎮(zhèn)、鹽城市東臺市、嘉興市南湖區(qū)、哈爾濱市木蘭縣、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、大理祥云縣、蘭州市永登縣
淄博市博山區(qū)、信陽市潢川縣、宜春市上高縣、廣西梧州市藤縣、文昌市文教鎮(zhèn)、鄭州市上街區(qū)、北京市西城區(qū)、許昌市鄢陵縣
景德鎮(zhèn)市浮梁縣、北京市西城區(qū)、黃山市徽州區(qū)、延安市延川縣、成都市青白江區(qū)、廣州市花都區(qū)、梅州市蕉嶺縣、常德市臨澧縣、西寧市城西區(qū)
保山市昌寧縣、杭州市富陽區(qū)、商丘市寧陵縣、遼陽市遼陽縣、東莞市常平鎮(zhèn)、泰安市肥城市、許昌市建安區(qū)
宜春市樟樹市、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、成都市新都區(qū)、揚州市邗江區(qū)、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、溫州市龍灣區(qū)、銅川市耀州區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)、三明市建寧縣、吉林市磐石市
菏澤市鄄城縣、保山市施甸縣、洛陽市欒川縣、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、溫州市龍灣區(qū)、南平市邵武市、南昌市新建區(qū)、昭通市鹽津縣、甘孜新龍縣、長春市南關(guān)區(qū)
上海市閔行區(qū)、懷化市鶴城區(qū)、清遠(yuǎn)市英德市、甘南迭部縣、晉中市平遙縣
內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、金華市磐安縣、哈爾濱市南崗區(qū)、福州市連江縣、洛陽市瀍河回族區(qū)、衡陽市雁峰區(qū)、煙臺市招遠(yuǎn)市、甘孜九龍縣、云浮市云安區(qū)
孝感市大悟縣、運城市夏縣、中山市東升鎮(zhèn)、錦州市太和區(qū)、安陽市殷都區(qū)、三門峽市義馬市、綏化市肇東市、呂梁市興縣、無錫市梁溪區(qū)、佳木斯市撫遠(yuǎn)市
哈爾濱市呼蘭區(qū)、泰安市新泰市、阜新市新邱區(qū)、海西蒙古族天峻縣、重慶市奉節(jié)縣、北京市密云區(qū)、齊齊哈爾市拜泉縣
永州市零陵區(qū)、黃岡市黃州區(qū)、三明市三元區(qū)、海北海晏縣、福州市連江縣
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白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、安陽市滑縣、德陽市廣漢市、自貢市沿灘區(qū)、銅川市印臺區(qū)、東莞市東城街道、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、重慶市涪陵區(qū)
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連云港市灌南縣、屯昌縣楓木鎮(zhèn)、綿陽市安州區(qū)、運城市聞喜縣、果洛達(dá)日縣、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、太原市婁煩縣、邵陽市洞口縣、海東市平安區(qū)
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哈爾濱市延壽縣、畢節(jié)市織金縣、九江市彭澤縣、焦作市溫縣、天津市西青區(qū)、大理劍川縣、蘭州市安寧區(qū)
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、南京市建鄴區(qū)、杭州市淳安縣、遵義市赤水市、黔東南施秉縣
常州市金壇區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、臨高縣東英鎮(zhèn)、西寧市湟源縣、蘭州市西固區(qū)、攀枝花市仁和區(qū)、廣西柳州市魚峰區(qū)
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湖州市吳興區(qū)、南京市雨花臺區(qū)、吉安市永新縣、紅河瀘西縣、河源市源城區(qū)、無錫市濱湖區(qū)、寧波市慈溪市、岳陽市岳陽樓區(qū)
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高喊“去地產(chǎn)” 服裝收入?yún)s下滑,雅戈爾的“時尚”夢還有多遠(yuǎn)?|界面新聞 · 證券
記者 | 沈溦
轉(zhuǎn)型中的雅戈爾(600177.SH)繼續(xù)遭遇著陣痛。
日前,雅戈爾發(fā)布2024年年報,過去一年,公司完成營業(yè)收入141.88億元,同比增長3.19%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.67億元,同比下降19.41%。
這已是公司連續(xù)四年利潤下滑,2021至2023年,雅戈爾實現(xiàn)歸母凈利潤分別同比下降29.15%、1.05%、32.31%。
略顯尷尬的是,盡管宣布放棄房地產(chǎn)并逐步退出財務(wù)性投資業(yè)務(wù),但從2024年業(yè)績組成來看,房地產(chǎn)收入是公司營收增長的主力軍,而投資板塊盈利22.10億元,占比近80%。
而從三駕馬車之一到全力投入的時尚板塊,卻出現(xiàn)了營收業(yè)績雙降的局面。

對此,雅戈爾董事長李如成在一年一度的致股東信中也稱,2024年是雅戈爾進(jìn)入深度調(diào)整的年份。
服飾板塊遭遇“陣痛”
整體來看,雅戈爾在商務(wù)服飾領(lǐng)域優(yōu)勢依然,男襯衫連續(xù)28年、男西裝連續(xù)25年獲得同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一 ,但市場的寒意依然難以抵擋。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)消費者信心指數(shù)低位運行,零售市場競爭激烈,2024年限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類零售額全年同比增長0.3%,增速較2023年回落12.60個百分點,未能延續(xù)恢復(fù)性增長態(tài)勢 ,這無疑給雅戈爾時尚業(yè)務(wù)帶來了巨大的壓力。
2024年,雅戈爾時尚板塊完成營業(yè)收入67.99億元,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.31億元,分別同比下降6.94%、43.90%。
其中,主品牌YOUNGOR全年完成營業(yè)收入51.87億元,占比 90.46%,同比下滑11.14%。
從具體產(chǎn)品來看,品牌襯衫、品牌西服、品牌褲子營收均出現(xiàn)下滑,同比分別降16.67%、16.86%、7.25%,銷量也分別下滑14.69%、18.27%、9.42%。

不過,品牌上衣及品牌其他營收略有上漲,分別增加1.56%及13.32%。
年報指出,時尚板塊下滑主要受消費復(fù)蘇不及預(yù)期以及投入性費用增加等因素影響。
“雅戈爾商務(wù)品牌的形象比較強,服裝領(lǐng)域近年來明顯出現(xiàn)去正裝化的趨勢,休閑、戶外、運動風(fēng)潮加強,也可以看到國內(nèi)商務(wù)相關(guān)的皮鞋、西裝等品牌下滑明顯大于整體服裝零售。”有服裝行業(yè)人士對界面新聞記者表示。
面臨商務(wù)服飾消費下滑如何破局?雅戈爾方面相關(guān)負(fù)責(zé)人對接界面新聞記者表示,會聚焦在產(chǎn)品的升級迭代上,“雅戈爾從一個商務(wù)品牌,升級為商務(wù)人士喜愛的品牌,也就是說商務(wù)男士、商務(wù)女士在日常生活的方方面面,包括商務(wù)場合、休閑場合、運動場合都可以在雅戈爾找到合適的產(chǎn)品,產(chǎn)品體系會根據(jù)新的定位做調(diào)整,形成行政商務(wù)、婚慶、戶外休閑、女裝四大系列產(chǎn)品。?!?/p>
此外,雅戈爾回應(yīng)在費用投入端的增長時表示,渠道建設(shè)是當(dāng)前和未來一段時間內(nèi)的主要投入方向,公司在上海、深圳、杭州、武漢、寧波等全國重點城市核心商圈以及全國主流購物中心、商場內(nèi)開設(shè)大型“商務(wù)會館”,以“全場景、全品類、全客群”為核心理念,打造集購物、社交、文化傳播于一體的沉浸式體驗空間。
“從命名也可以看出,商務(wù)會館的定義就是我們會依然聚焦商務(wù)人士,在產(chǎn)品上也會拓展到商務(wù)休閑、運動戶外等各種品牌,包括主品牌雅戈爾和其他自營子品牌也會包含其中?!鄙鲜鲅鸥隊栘?fù)責(zé)人表示。
除了主品牌外,公司子品牌UNDEFEATED、MAYOR、HANP、HART MARX、CORTHAY,合計完成營業(yè)收入5.47億元,同比增長29.91%。
合資品牌HELLY HANSEN(非并表,權(quán)益法核算)受益于戶外、運動的高景氣度,實現(xiàn)快速發(fā)展,銷售增速達(dá)到116%。
此外,報告期內(nèi),公司與法國高端手工皮鞋品牌CORTHAY合作,在北京 SKP、武漢 SKP、南京德基開設(shè)3家獨立店;簽署法國奢侈童裝品牌BONPOINT收購協(xié)議,正式進(jìn)入童裝、國際與奢侈品領(lǐng)域。
房地產(chǎn)“余額”不足
時尚板塊仍在轉(zhuǎn)型投入階段,雅戈爾昔日的另兩大業(yè)務(wù)房地產(chǎn)和投資則各有冷暖。
按雅戈爾在此前的投資者調(diào)研中所言,公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)總體戰(zhàn)略為“清庫存、控風(fēng)險”,存量項目基本會在2024年、2025年集中結(jié)轉(zhuǎn);同時會逐步退出存量財務(wù)性投資項目,強化現(xiàn)金流管理。
在2024年年報中,雅戈爾再次確認(rèn)退出了運營三十多年的地產(chǎn)行業(yè)。
當(dāng)年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)無新推項目,竣工及部分竣工項目4個,竣工面積49.70萬平方米(合作項目按權(quán)益比例折算,以下同),尾盤實現(xiàn)預(yù)售收入30.31億元,同比下降69.03%;期末在建項目4個,在建面積53.89萬平方米;期末土地儲備2個,土地面積24.77萬平方米,擬開發(fā)計容建筑面積48.99萬平方米。
這一數(shù)據(jù)清晰地表明地產(chǎn)業(yè)務(wù)正逐漸走向尾聲。
長遠(yuǎn)來看,隨著房地產(chǎn)市場行情不佳,利潤下滑,資金風(fēng)險等問題是雅戈爾不得不考慮的問題,2024年,公司合計計提存貨跌價準(zhǔn)備4.07億元。其中房產(chǎn)板塊存貨計提跌價準(zhǔn)備3.76億元,主要原因是房地產(chǎn)市場行情不佳,公司部分房地產(chǎn)項目銷售情況不理想,銷售價格已低于成本價。
但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)依然是雅戈爾營收最大來源,當(dāng)年該板塊結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)收入74.71億元,同比增長16.20%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元,同比下降73.23%。
而投資業(yè)務(wù)則是公司維持凈利潤穩(wěn)定的重要手段,2024年雅戈爾減持或退出三亞長浙等財務(wù)投資項目,收回現(xiàn)金17.96億元。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤22.09億元,同比增長5.43%。
但當(dāng)年同樣存在投資“踩雷”情況,按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量,公司對Undefeated,Inc進(jìn)行了減值測試,按預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值確定其可收回金額,對可收回金額低于其賬面價值的部分,計提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備1.2億元。
截止到2024年末,雅戈爾以公允價值計量的金融資產(chǎn)依然高達(dá)113.88億元,其中股票資產(chǎn)88.29億元,期末共計持有中信股份(0267.HK),博遷新材(605376.SH),上美股份(2145.HK)三家公司股票,其中,僅中信股份賬面價值就高達(dá)85.28億元。

在年報中,雅戈爾對投資板塊的的經(jīng)營計劃中透露,將加快退出財務(wù)性投資項目,強化現(xiàn)金流量管理,持續(xù)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。
“在企業(yè)去地產(chǎn)化的背景下,退出財務(wù)性投資是雅戈爾維持現(xiàn)金流穩(wěn)定,以及為時尚化轉(zhuǎn)型投入提供資金的重要手段,而從各板塊業(yè)務(wù)體量來看,公司服飾為代表的時尚業(yè)務(wù)短期內(nèi)恐難以撐起整體業(yè)績的規(guī)模,不排除后續(xù)在現(xiàn)金流重組的情況下,會通過外延式并購去擴張版圖?!庇行袠I(yè)分析人士對界面新聞表示。
值得注意的是,2024年底,雅戈爾集團宣布與銀泰管理團隊成員一同收購銀泰百貨100%的股權(quán),天眼查數(shù)據(jù)顯示,2025年3月18日,雅戈爾集團控股52%的杭州銀泰銘頤商業(yè)管理有限公司已正式完成工商變更,將銀泰百貨納入旗下。
作為雅戈爾的間接控股股東,雅戈爾集團該筆吸引眼球的投資布局,將會對雅戈爾時尚業(yè)務(wù)帶來什么影響,后續(xù)雙方是否有進(jìn)一步合作發(fā)展計劃,雅戈爾方面對此未予置評。
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