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內(nèi)江市威遠(yuǎn)縣、齊齊哈爾市泰來(lái)縣、陽(yáng)江市江城區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、泰安市岱岳區(qū)
蚌埠市龍子湖區(qū)、樂(lè)山市峨邊彝族自治縣、文山硯山縣、重慶市銅梁區(qū)、營(yíng)口市蓋州市
溫州市鹿城區(qū)、牡丹江市寧安市、韶關(guān)市南雄市、黔西南冊(cè)亨縣、東莞市沙田鎮(zhèn)、綏化市北林區(qū)、湘西州鳳凰縣、三明市泰寧縣
廣西欽州市靈山縣、溫州市泰順縣、陽(yáng)江市陽(yáng)東區(qū)、咸陽(yáng)市永壽縣、甘南瑪曲縣、成都市簡(jiǎn)陽(yáng)市、邵陽(yáng)市雙清區(qū)、杭州市西湖區(qū)、玉溪市易門(mén)縣
雞西市城子河區(qū)、忻州市寧武縣、三門(mén)峽市義馬市、宜昌市宜都市、營(yíng)口市站前區(qū)
益陽(yáng)市桃江縣、保山市龍陵縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、定西市漳縣、寧夏固原市隆德縣、株洲市醴陵市、東莞市石龍鎮(zhèn)、丹東市鳳城市、樂(lè)東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)
煙臺(tái)市萊州市、上饒市鉛山縣、龍巖市連城縣、榆林市佳縣、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、大慶市讓胡路區(qū)、廣西河池市南丹縣、濰坊市安丘市、海南興?？h
屯昌縣坡心鎮(zhèn)、安康市白河縣、遵義市赤水市、成都市郫都區(qū)、保亭黎族苗族自治縣什玲、南平市光澤縣、武漢市新洲區(qū)、江門(mén)市臺(tái)山市、襄陽(yáng)市谷城縣、宜昌市宜都市
吉林市磐石市、大理劍川縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣、錦州市太和區(qū)、文山丘北縣
五指山市南圣、揚(yáng)州市儀征市、鄭州市上街區(qū)、德州市平原縣、天津市寶坻區(qū)、中山市民眾鎮(zhèn)、南陽(yáng)市南召縣
黔東南臺(tái)江縣、紅河彌勒市、貴陽(yáng)市清鎮(zhèn)市、天水市秦安縣、天津市薊州區(qū)
內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、廣西河池市都安瑤族自治縣、臨夏和政縣、成都市青白江區(qū)、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)、南平市順昌縣
滁州市明光市、三門(mén)峽市澠池縣、太原市萬(wàn)柏林區(qū)、中山市南朗鎮(zhèn)、武威市天祝藏族自治縣
朔州市平魯區(qū)、甘孜德格縣、梅州市豐順縣、昭通市威信縣、廣西梧州市龍圩區(qū)、阜新市新邱區(qū)、茂名市高州市
蘇州市虎丘區(qū)、三亞市海棠區(qū)、保山市施甸縣、眉山市東坡區(qū)、河源市東源縣、西安市周至縣、儋州市排浦鎮(zhèn)、淮安市漣水縣、綿陽(yáng)市鹽亭縣
瓊海市中原鎮(zhèn)、伊春市豐林縣、廣西崇左市憑祥市、株洲市攸縣、十堰市張灣區(qū)
慶陽(yáng)市環(huán)縣、忻州市神池縣、臨汾市浮山縣、吉安市遂川縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗、撫順市撫順縣、濱州市陽(yáng)信縣、揚(yáng)州市寶應(yīng)縣、漢中市南鄭區(qū)
紅河石屏縣、撫州市南城縣、榆林市榆陽(yáng)區(qū)、瀘州市合江縣、張掖市山丹縣、大同市平城區(qū)
沈陽(yáng)市新民市、廈門(mén)市翔安區(qū)、瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、泉州市豐澤區(qū)、東莞市沙田鎮(zhèn)、嘉興市海鹽縣、大理祥云縣、淮安市清江浦區(qū)、濮陽(yáng)市華龍區(qū)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣
亳州市蒙城縣、運(yùn)城市芮城縣、雙鴨山市嶺東區(qū)、伊春市友好區(qū)、樂(lè)山市沐川縣、隴南市西和縣、海西蒙古族烏蘭縣
臨汾市古縣、達(dá)州市渠縣、蘇州市吳江區(qū)、鷹潭市貴溪市、甘孜稻城縣
濟(jì)寧市曲阜市、晉中市和順縣、杭州市富陽(yáng)區(qū)、臨汾市吉縣、黔南平塘縣、齊齊哈爾市訥河市
吉安市新干縣、天水市武山縣、通化市二道江區(qū)、成都市都江堰市、遵義市仁懷市、丹東市振興區(qū)、延安市富縣、長(zhǎng)春市雙陽(yáng)區(qū)、朝陽(yáng)市朝陽(yáng)縣、蚌埠市五河縣
棗莊市山亭區(qū)、黃岡市羅田縣、南陽(yáng)市新野縣、吉安市吉安縣、龍巖市新羅區(qū)、大同市平城區(qū)、廣西河池市羅城仫佬族自治縣
上饒市廣信區(qū)、文昌市東郊鎮(zhèn)、曲靖市沾益區(qū)、大理洱源縣、海南興?？h、淄博市博山區(qū)、酒泉市肅州區(qū)
汕尾市陸河縣、煙臺(tái)市龍口市、鐵嶺市西豐縣、雅安市石棉縣、眉山市洪雅縣、宜賓市珙縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、沈陽(yáng)市和平區(qū)、淮安市清江浦區(qū)
海口市美蘭區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、漢中市南鄭區(qū)、衡陽(yáng)市石鼓區(qū)、宜春市奉新縣、濟(jì)寧市梁山縣、贛州市章貢區(qū)
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大連市西崗區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、渭南市蒲城縣、長(zhǎng)春市九臺(tái)區(qū)、綿陽(yáng)市游仙區(qū)、雞西市城子河區(qū)
營(yíng)口市蓋州市、德州市夏津縣、眉山市洪雅縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、上海市浦東新區(qū)
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紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、銅仁市石阡縣、三沙市西沙區(qū)、玉樹(shù)雜多縣、東莞市常平鎮(zhèn)
寧德市周寧縣、十堰市竹山縣、儋州市新州鎮(zhèn)、蚌埠市固鎮(zhèn)縣、自貢市貢井區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)、上饒市廣豐區(qū)、達(dá)州市開(kāi)江縣、荊門(mén)市沙洋縣、鎮(zhèn)江市潤(rùn)州區(qū)
滁州市天長(zhǎng)市、甘孜雅江縣、陵水黎族自治縣本號(hào)鎮(zhèn)、曲靖市羅平縣、涼山德昌縣
甘孜瀘定縣、孝感市孝南區(qū)、泰安市岱岳區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、昭通市昭陽(yáng)區(qū)、黃山市屯溪區(qū)
三門(mén)峽市陜州區(qū)、楚雄姚安縣、瀘州市江陽(yáng)區(qū)、徐州市邳州市、長(zhǎng)沙市芙蓉區(qū)、長(zhǎng)春市雙陽(yáng)區(qū)、重慶市南岸區(qū)、濟(jì)寧市嘉祥縣、海東市平安區(qū)
普洱市景谷傣族彝族自治縣、六安市金安區(qū)、白山市撫松縣、龍巖市武平縣、嘉興市海鹽縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、武威市涼州區(qū)、廣西河池市金城江區(qū)、資陽(yáng)市雁江區(qū)
西寧市城東區(qū)、大理賓川縣、麗水市青田縣、儋州市雅星鎮(zhèn)、銅川市印臺(tái)區(qū)、莆田市荔城區(qū)、樂(lè)山市馬邊彝族自治縣、嘉興市秀洲區(qū)、濮陽(yáng)市清豐縣、煙臺(tái)市棲霞市
通化市通化縣、隴南市康縣、酒泉市敦煌市、樂(lè)東黎族自治縣萬(wàn)沖鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、海南共和縣、晉中市昔陽(yáng)縣、黃南尖扎縣
衡陽(yáng)市衡陽(yáng)縣、麗水市慶元縣、朔州市山陰縣、商丘市夏邑縣、成都市成華區(qū)、咸陽(yáng)市旬邑縣、無(wú)錫市惠山區(qū)
黔南獨(dú)山縣、天津市南開(kāi)區(qū)、大理云龍縣、定安縣新竹鎮(zhèn)、廣西桂林市靈川縣、麗水市縉云縣、湘西州古丈縣、重慶市南川區(qū)、晉中市靈石縣
廣西玉林市博白縣、定西市隴西縣、運(yùn)城市永濟(jì)市、北京市平谷區(qū)、濟(jì)南市鋼城區(qū)、淄博市桓臺(tái)縣
長(zhǎng)治市潞城區(qū)、鶴崗市向陽(yáng)區(qū)、寶雞市眉縣、福州市鼓樓區(qū)、宿遷市泗陽(yáng)縣、衢州市衢江區(qū)、福州市永泰縣
新鄉(xiāng)市輝縣市、宜賓市敘州區(qū)、肇慶市德慶縣、通化市東昌區(qū)、吉安市安?？h
東莞市高埗鎮(zhèn)、開(kāi)封市順河回族區(qū)、九江市湖口縣、張家界市慈利縣、綿陽(yáng)市鹽亭縣、咸陽(yáng)市旬邑縣
北京市房山區(qū)、鞍山市臺(tái)安縣、商丘市睢陽(yáng)區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市固陽(yáng)縣、大理彌渡縣、海南同德縣
黃山市屯溪區(qū)、萬(wàn)寧市后安鎮(zhèn)、上海市靜安區(qū)、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、永州市冷水灘區(qū)、南通市啟東市、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、長(zhǎng)治市壺關(guān)縣、中山市港口鎮(zhèn)
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汕尾市陸豐市、撫順市撫順縣、東莞市厚街鎮(zhèn)、泉州市惠安縣、恩施州咸豐縣、徐州市泉山區(qū)
洛陽(yáng)市孟津區(qū)、瀘州市江陽(yáng)區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、南平市武夷山市、黃山市黃山區(qū)、重慶市忠縣、雅安市漢源縣、蕪湖市繁昌區(qū)、無(wú)錫市宜興市
懷化市鶴城區(qū)、湛江市赤坎區(qū)、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、衡陽(yáng)市南岳區(qū)、涼山會(huì)理市
財(cái)說(shuō)| 3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元，能改善吉林化纖盈利水平嗎？|界面新聞 · 證券
受低空經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，無(wú)人機(jī)需求增加，吉林化纖（000420.SZ）旗下的濕法3k碳纖維供不應(yīng)求，近日各牌號(hào)產(chǎn)品每噸分別上漲10000元。
對(duì)于這次價(jià)格上調(diào)，資本市場(chǎng)反映較為敏感，吉林化纖股價(jià)連收漲停。
那么，此次提價(jià)對(duì)于吉林化纖的業(yè)績(jī)究竟有多大？
碳纖維業(yè)務(wù)并不賺錢(qián)
吉林化纖2024年?duì)I業(yè)收入38.83億元，同比增長(zhǎng)3.93%；歸母凈利潤(rùn)2,888.41萬(wàn)元，同比下降13.90%。致使公司去年增收不增利的原因正是源于碳纖維業(yè)務(wù)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，吉林化纖正處于從原絲向復(fù)材轉(zhuǎn)型階段，粘膠長(zhǎng)絲是目前公司真正核心收入來(lái)源，2024年該業(yè)務(wù)收入27.91億元（占比71.83%），毛利率20.44%。
市場(chǎng)所關(guān)注的碳纖維業(yè)務(wù)收入占比8.24%，實(shí)現(xiàn)3.20億收入，毛利率更是為負(fù)數(shù)，為-26.74%。這表示該業(yè)務(wù)目前處于虧損狀態(tài)，主要原因是市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌以及產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致開(kāi)工率不足。吉林化纖擁有12000噸的碳纖維設(shè)計(jì)產(chǎn)能，去年產(chǎn)量和銷(xiāo)量分別為5351噸和5285噸，產(chǎn)能利用率為44.59%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、界面新聞研究部碳纖維業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)中，原材料丙烯腈價(jià)格波動(dòng)直接影響盈利能力。2024年丙烯腈價(jià)格同比上漲7.54%，碳纖維價(jià)格均價(jià)約6.1萬(wàn)元/噸下降22%，進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間，導(dǎo)致單位毛利持續(xù)為負(fù)。此外，國(guó)內(nèi)碳纖維庫(kù)存高企（2024年行業(yè)庫(kù)存約1.6萬(wàn)噸），市場(chǎng)供過(guò)于求格局未根本改變。
吉林化纖碳纖維產(chǎn)品以12K、25K等小絲束為主，多用于民用領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且價(jià)格敏感度高，而高性能干法 T700/T800 產(chǎn)品占比較小，限制了利潤(rùn)增長(zhǎng)。總體來(lái)看，吉林化纖的碳纖維業(yè)務(wù)并不是一門(mén)很好的賺錢(qián)生意。不過(guò)，未來(lái)碳纖維價(jià)格上漲是大勢(shì)所趨。需求端方面，由于低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、物流無(wú)人機(jī)等新應(yīng)用增長(zhǎng)點(diǎn)帶動(dòng)碳纖維需求。另外，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車(chē)?guó)內(nèi)新能源政策推動(dòng)讓需求高漲，也推高了碳纖維價(jià)格；成本端方面，丙烯腈等原材料價(jià)格上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，同樣推動(dòng)碳纖維產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)。
提價(jià)能幫到公司多少？
這種情況下，濕法3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元意味著什么？吉林化纖董秘辦人士對(duì)于提價(jià)相關(guān)問(wèn)題表示，“濕法3k碳纖維占公司總收入的占比較低，對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。”
吉林化纖此次調(diào)價(jià)范圍僅限濕法3K型號(hào)，相較于一季度對(duì)3K/6K產(chǎn)品提價(jià)5,000元/噸，本次調(diào)價(jià)幅度大但覆蓋品種更少。至于能為公司帶來(lái)多少營(yíng)收，可通過(guò)2024年相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)推測(cè)。
2024年碳纖維銷(xiāo)量5285噸（未單獨(dú)披露濕法3k銷(xiāo)量），假設(shè)濕法3k銷(xiāo)量占比20%（約1057噸），提價(jià)將增加年收入約1057萬(wàn)元，占40億元總營(yíng)收的不足0.26%，因此此次調(diào)價(jià)對(duì)整體業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用有限。
此碳纖維生產(chǎn)成本中原材料丙烯腈占比超60%，2025年Q2華東地區(qū)丙烯腈均價(jià)約1.08萬(wàn)元/噸，同比上漲34.9%，成本壓力還可能部分抵消提價(jià)收益。
此外，提價(jià)能否持續(xù)取決于下游需求韌性和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。當(dāng)前碳纖維市場(chǎng)仍以?xún)r(jià)格戰(zhàn)為主，中復(fù)神鷹（688295.SH）等頭部企業(yè)未跟進(jìn)調(diào)價(jià)，或削弱吉林化纖提價(jià)的實(shí)際效果。盡管此次提價(jià)短期改善毛利率，但碳纖維業(yè)務(wù)扭虧仍需依賴(lài)產(chǎn)能利用率提升、成本控及風(fēng)電等下游需求放量。
總體而言，此次3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬(wàn)元的消息，對(duì)于市場(chǎng)情緒端的提振效果大于企業(yè)實(shí)際利潤(rùn)反饋。
估值方面，目前吉林化纖的動(dòng)態(tài)市盈率為765倍是行業(yè)均值（41倍）的18倍多，且高于剔除負(fù)值后的行業(yè)中位數(shù)（38倍），估值邏輯依賴(lài)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)預(yù)期而非當(dāng)前盈利能力。機(jī)構(gòu)對(duì)于吉林化纖一致預(yù)測(cè)2025-2027年凈利潤(rùn)分別為1.44/2.23/2.9億元，對(duì)應(yīng)未來(lái)三年P(guān)E高達(dá)513/234/180倍，需年均復(fù)合增速超50%才能消化估值。
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