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麗江市永勝縣、郴州市桂東縣、平頂山市石龍區(qū)、沈陽市蘇家屯區(qū)、甘孜九龍縣、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、臨汾市洪洞縣、咸寧市咸安區(qū)
瀘州市敘永縣、涼山冕寧縣、西寧市湟中區(qū)、長治市黎城縣、三沙市南沙區(qū)、長沙市天心區(qū)、泰安市肥城市、棗莊市嶧城區(qū)、南昌市青云譜區(qū)
楚雄祿豐市、常州市金壇區(qū)、長治市潞城區(qū)、臨汾市大寧縣、溫州市文成縣、大連市瓦房店市、廣西來賓市合山市、宜昌市宜都市
普洱市景谷傣族彝族自治縣、廣西北海市海城區(qū)、甘孜九龍縣、襄陽市?？悼h、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、煙臺市芝罘區(qū)、南昌市進(jìn)賢縣、三明市永安市
昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、臨高縣博厚鎮(zhèn)、大慶市龍鳳區(qū)、荊門市沙洋縣、池州市東至縣、鐵嶺市開原市、菏澤市東明縣、瀘州市江陽區(qū)、鎮(zhèn)江市潤州區(qū)、平?jīng)鍪袥艽h
杭州市江干區(qū)、江門市蓬江區(qū)、汕頭市潮陽區(qū)、孝感市云夢縣、天津市河西區(qū)、洛陽市伊川縣、涼山昭覺縣、岳陽市臨湘市
邵陽市新寧縣、宣城市廣德市、佛山市南海區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、溫州市龍灣區(qū)、河源市連平縣、哈爾濱市南崗區(qū)、邵陽市洞口縣、宿州市蕭縣、文昌市翁田鎮(zhèn)
張家界市慈利縣、南京市建鄴區(qū)、鄭州市管城回族區(qū)、合肥市蜀山區(qū)、淮南市壽縣、四平市雙遼市、延安市黃陵縣
婁底市冷水江市、北京市朝陽區(qū)、長治市武鄉(xiāng)縣、延安市富縣、宿州市蕭縣、洛陽市宜陽縣、伊春市鐵力市
廣西貴港市港北區(qū)、泉州市德化縣、威海市文登區(qū)、宣城市郎溪縣、焦作市山陽區(qū)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、白山市靖宇縣
德陽市廣漢市、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、濟(jì)南市天橋區(qū)、盤錦市興隆臺區(qū)、三明市沙縣區(qū)、武漢市蔡甸區(qū)
吉安市吉州區(qū)、濟(jì)寧市魚臺縣、開封市龍亭區(qū)、北京市懷柔區(qū)、瓊海市大路鎮(zhèn)、萬寧市后安鎮(zhèn)、廣西崇左市扶綏縣、錦州市太和區(qū)、渭南市蒲城縣
馬鞍山市雨山區(qū)、黃岡市浠水縣、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、湘西州古丈縣、臨汾市永和縣、西安市雁塔區(qū)、湖州市吳興區(qū)
東莞市石龍鎮(zhèn)、甘孜白玉縣、威海市文登區(qū)、梅州市興寧市、東莞市道滘鎮(zhèn)、泉州市石獅市、雞西市滴道區(qū)
泰州市高港區(qū)、九江市永修縣、天津市河?xùn)|區(qū)、成都市郫都區(qū)、黔西南冊亨縣、濟(jì)南市市中區(qū)、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、宜春市宜豐縣、大連市沙河口區(qū)、佳木斯市同江市
許昌市建安區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善右旗、甘南臨潭縣、武漢市硚口區(qū)、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、商丘市睢縣
玉溪市紅塔區(qū)、日照市東港區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、天津市寧河區(qū)、佳木斯市前進(jìn)區(qū)
白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、大連市瓦房店市、臨汾市蒲縣、廣西崇左市寧明縣、安康市平利縣
株洲市蘆淞區(qū)、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、臨汾市堯都區(qū)、天津市濱海新區(qū)、南通市如皋市、湘西州瀘溪縣、哈爾濱市五常市
長沙市岳麓區(qū)、信陽市固始縣、臨汾市吉縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、陽泉市盂縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、德州市平原縣
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廣元市青川縣、撫順市新?lián)釁^(qū)、臨沂市沂南縣、亳州市渦陽縣、西雙版納勐臘縣、重慶市云陽縣
廣州市從化區(qū)、湛江市雷州市、黔東南劍河縣、保山市施甸縣、內(nèi)蒙古興安盟突泉縣、銅仁市石阡縣、臨沂市沂南縣、臨沂市莒南縣、寧波市奉化區(qū)
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西寧市城東區(qū)、大理賓川縣、麗水市青田縣、儋州市雅星鎮(zhèn)、銅川市印臺區(qū)、莆田市荔城區(qū)、樂山市馬邊彝族自治縣、嘉興市秀洲區(qū)、濮陽市清豐縣、煙臺市棲霞市
成都市龍泉驛區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、貴陽市花溪區(qū)、廣西百色市右江區(qū)、大連市西崗區(qū)
湛江市廉江市、廣西河池市羅城仫佬族自治縣、沈陽市蘇家屯區(qū)、安順市西秀區(qū)、朔州市山陰縣
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武漢市漢陽區(qū)、昆明市晉寧區(qū)、中山市石岐街道、盤錦市雙臺子區(qū)、安陽市湯陰縣
大連市中山區(qū)、許昌市長葛市、宜春市上高縣、黃山市黃山區(qū)、臺州市玉環(huán)市、蘇州市吳江區(qū)
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平頂山市新華區(qū)、自貢市沿灘區(qū)、嘉興市海鹽縣、東莞市石龍鎮(zhèn)、上饒市弋陽縣、梅州市大埔縣、東方市江邊鄉(xiāng)、黔南福泉市、紅河紅河縣、黃岡市黃州區(qū)
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慶陽市慶城縣、重慶市江北區(qū)、宿遷市宿城區(qū)、麗水市縉云縣、黃岡市蘄春縣、濟(jì)南市天橋區(qū)、中山市石岐街道
蕪湖市弋江區(qū)、聊城市茌平區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、德陽市旌陽區(qū)、寧波市象山縣、呂梁市孝義市、寶雞市太白縣、儋州市木棠鎮(zhèn)、廈門市湖里區(qū)、肇慶市四會市
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高盛警告：美元正遭遇結(jié)構(gòu)性貶值|界面新聞
不確定性不會很快消失，不要被短期的拋售緩解所迷惑。
這是高盛FICC團(tuán)隊(duì)分析師Rikin Shah在周末發(fā)表的研報中提出的最新觀點(diǎn)。
Shah認(rèn)為，雖然目前美國的硬數(shù)據(jù)仍然堅挺，勞動力市場數(shù)據(jù)尚未顯示出迫在眉睫的預(yù)警信號，而進(jìn)一步削減關(guān)稅或達(dá)成“貿(mào)易協(xié)議”的消息可能為短期市場注入緩解情緒。但需警惕的是，風(fēng)險尚未解除——如果我們正走向一段更為嚴(yán)重的增長疲軟時期，那么這種疲軟可能需要較長時間才會顯現(xiàn)。
高盛報告指出，鑒于關(guān)稅帶來的通脹影響，以及貿(mào)易和財政政策最終路徑的不確定性，美聯(lián)儲目前正處于被動應(yīng)對而非主動布局的心態(tài)。
高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管關(guān)稅相關(guān)消息(特別是潛在協(xié)議)可能引發(fā)匯率波動，但長期來看美元貶值趨勢勢將持續(xù)。美元是應(yīng)對美國關(guān)稅、不確定性和衰退風(fēng)險最自然的調(diào)節(jié)工具——本輪關(guān)稅的廣泛且單邊的性質(zhì)強(qiáng)化了這一邏輯。
當(dāng)美國企業(yè)和消費(fèi)者成為價格接受者，若供應(yīng)鏈或消費(fèi)者短期缺乏彈性，美元可能需要貶值來實(shí)現(xiàn)調(diào)整。而更深層邏輯在于：近年美元強(qiáng)勢源于美國資產(chǎn)超額回報驅(qū)動的私人資本流入。
首先，大量杠桿投資者以非對沖方式持有美元資產(chǎn)——對沖比率存在巨大提升空間。
其次，即便現(xiàn)有美元資產(chǎn)持有者不主動減持，未來邊際需求也可能轉(zhuǎn)向。美國資產(chǎn)的過度配置耗費(fèi)了數(shù)年時間才形成，也可能需要數(shù)年時間才能平倉。而過去，私人資本流入美國，一直是美元匯率走強(qiáng)的關(guān)鍵驅(qū)動因素。
事實(shí)上，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius近來也曾表示：
美元實(shí)際匯率仍比1973年浮動匯率時代以來的均值高出近兩個標(biāo)準(zhǔn)差。歷史上僅有的兩次類似的高估時期——1980年代中期和2000年代初，最終均以美元約25-30%的貶值告終。
IMF估計，非美投資者目前持有多達(dá)22萬億美元美國資產(chǎn)。因此，一旦非美投資者決定減少它們在美國的投資敞口，幾乎肯定會導(dǎo)致美元大幅貶值,而即使僅僅出現(xiàn)非美投資者不愿增持美國投資組合的局面，也可能會對美元造成壓力。
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