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牡丹江市林口縣、黔東南丹寨縣、鶴崗市南山區(qū)、涼山會東縣、懷化市中方縣、宿遷市沭陽縣、麗江市古城區(qū)、甘孜白玉縣、贛州市上猶縣、阜新市海州區(qū)
鶴崗市綏濱縣、泉州市鯉城區(qū)、滁州市鳳陽縣、平頂山市舞鋼市、達州市宣漢縣
內蒙古包頭市九原區(qū)、商洛市洛南縣、白銀市景泰縣、太原市晉源區(qū)、萍鄉(xiāng)市蓮花縣
哈爾濱市延壽縣、六盤水市六枝特區(qū)、楚雄楚雄市、云浮市郁南縣、楚雄大姚縣、廣元市蒼溪縣、合肥市肥西縣、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、湘潭市湘鄉(xiāng)市
屯昌縣南坤鎮(zhèn)、南昌市新建區(qū)、平頂山市寶豐縣、廣西桂林市灌陽縣、吉林市舒蘭市、濟寧市汶上縣、揚州市邗江區(qū)、寧夏銀川市興慶區(qū)
駐馬店市遂平縣、中山市中山港街道、陽江市陽東區(qū)、寧德市古田縣、東莞市中堂鎮(zhèn)、海西蒙古族天峻縣、蘇州市昆山市、武漢市洪山區(qū)、濱州市陽信縣、黃岡市團風縣
遼陽市太子河區(qū)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、西安市長安區(qū)、三明市明溪縣、泉州市惠安縣、徐州市云龍區(qū)、榆林市清澗縣、焦作市修武縣、寶雞市眉縣、金華市金東區(qū)
揭陽市榕城區(qū)、內蒙古烏海市海勃灣區(qū)、瓊海市石壁鎮(zhèn)、內蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、永州市寧遠縣、滁州市鳳陽縣、清遠市陽山縣、滁州市來安縣、贛州市崇義縣、九江市共青城市
商丘市夏邑縣、商丘市寧陵縣、延安市黃龍縣、濟南市章丘區(qū)、揭陽市揭東區(qū)、咸寧市赤壁市
蘭州市永登縣、麗水市云和縣、鐵嶺市西豐縣、宜賓市珙縣、樂山市峨眉山市、漳州市平和縣、鷹潭市余江區(qū)
內蒙古興安盟烏蘭浩特市、東莞市南城街道、溫州市泰順縣、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、商丘市夏邑縣、撫順市順城區(qū)、東莞市麻涌鎮(zhèn)、重慶市秀山縣、寧夏吳忠市青銅峽市、宜春市上高縣
延邊敦化市、綏化市蘭西縣、伊春市湯旺縣、漯河市源匯區(qū)、常州市鐘樓區(qū)、天津市薊州區(qū)
宜昌市宜都市、鐵嶺市西豐縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)、朔州市右玉縣、連云港市海州區(qū)、遵義市正安縣、天津市津南區(qū)
牡丹江市西安區(qū)、南通市通州區(qū)、襄陽市襄州區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、伊春市豐林縣、東莞市洪梅鎮(zhèn)、中山市港口鎮(zhèn)
許昌市魏都區(qū)、亳州市蒙城縣、菏澤市單縣、畢節(jié)市納雍縣、內蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、海南貴南縣、岳陽市岳陽樓區(qū)、哈爾濱市木蘭縣、五指山市毛陽
惠州市龍門縣、內蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、隴南市西和縣、廣西梧州市蒼梧縣、南京市建鄴區(qū)、新鄉(xiāng)市紅旗區(qū)、永州市藍山縣、廣西南寧市隆安縣、咸寧市嘉魚縣
伊春市鐵力市、甘孜德格縣、咸寧市通城縣、寧波市余姚市、泰安市寧陽縣、大同市左云縣、雅安市天全縣
南陽市宛城區(qū)、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)、吉林市昌邑區(qū)、自貢市貢井區(qū)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)、白銀市平川區(qū)、楚雄雙柏縣
宜春市樟樹市、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、成都市新都區(qū)、揚州市邗江區(qū)、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、溫州市龍灣區(qū)、銅川市耀州區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)、三明市建寧縣、吉林市磐石市
內蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、廣西桂林市秀峰區(qū)、漳州市長泰區(qū)、南京市玄武區(qū)、廣州市從化區(qū)、宜賓市興文縣、昭通市魯?shù)榭h、廣西欽州市靈山縣、三亞市吉陽區(qū)、淮安市洪澤區(qū)
蘇州市太倉市、金華市婺城區(qū)、宿州市靈璧縣、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、甘孜鄉(xiāng)城縣、淮南市壽縣
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文昌市抱羅鎮(zhèn)、東莞市南城街道、合肥市廬江縣、深圳市羅湖區(qū)、沈陽市康平縣、天津市河東區(qū)
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大同市新榮區(qū)、鎮(zhèn)江市丹陽市、本溪市南芬區(qū)、蘭州市榆中縣、南陽市社旗縣、果洛甘德縣、長沙市芙蓉區(qū)、定安縣龍門鎮(zhèn)、臨高縣新盈鎮(zhèn)
鶴崗市向陽區(qū)、青島市平度市、濮陽市南樂縣、亳州市渦陽縣、惠州市龍門縣、上海市崇明區(qū)、濟寧市兗州區(qū)、黔東南鎮(zhèn)遠縣、駐馬店市汝南縣、榆林市綏德縣
瀘州市合江縣、南陽市鄧州市、雅安市漢源縣、岳陽市君山區(qū)、廈門市集美區(qū)、咸寧市通山縣
安康市漢濱區(qū)、大理永平縣、運城市芮城縣、本溪市本溪滿族自治縣、西寧市大通回族土族自治縣
寶雞市陳倉區(qū)、濟寧市任城區(qū)、延安市黃龍縣、紅河金平苗族瑤族傣族自治縣、韶關市曲江區(qū)、成都市簡陽市、廣西桂林市秀峰區(qū)
眉山市丹棱縣、運城市稷山縣、安康市紫陽縣、淄博市淄川區(qū)、銅川市宜君縣
洛陽市汝陽縣、綿陽市平武縣、廣西南寧市橫州市、孝感市云夢縣、潮州市潮安區(qū)
黔東南麻江縣、內蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、臨滄市臨翔區(qū)、內蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、大理巍山彝族回族自治縣、黔東南施秉縣、昆明市盤龍區(qū)、儋州市雅星鎮(zhèn)、商洛市丹鳳縣
寧夏銀川市興慶區(qū)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、通化市通化縣、淮南市大通區(qū)、銅陵市樅陽縣、吉林市磐石市、杭州市上城區(qū)
東方市三家鎮(zhèn)、忻州市神池縣、遵義市綏陽縣、襄陽市棗陽市、寧夏固原市隆德縣、濱州市濱城區(qū)
廣州市荔灣區(qū)、安慶市潛山市、新鄉(xiāng)市封丘縣、三門峽市澠池縣、定安縣嶺口鎮(zhèn)、廣安市華鎣市、西安市碑林區(qū)、洛陽市偃師區(qū)
贛州市南康區(qū)、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、內蒙古呼倫貝爾市牙克石市、宜春市銅鼓縣、樂山市沐川縣
保亭黎族苗族自治縣什玲、澄邁縣福山鎮(zhèn)、太原市婁煩縣、成都市成華區(qū)、瓊海市會山鎮(zhèn)
阿壩藏族羌族自治州汶川縣、四平市伊通滿族自治縣、重慶市涪陵區(qū)、慶陽市慶城縣、貴陽市南明區(qū)、葫蘆島市連山區(qū)、濰坊市青州市
葫蘆島市興城市、平?jīng)鍪徐`臺縣、東莞市虎門鎮(zhèn)、儋州市排浦鎮(zhèn)、黔西南安龍縣、阜陽市潁泉區(qū)
延安市洛川縣、邵陽市邵東市、襄陽市老河口市、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、上饒市廣信區(qū)、臨汾市蒲縣、撫州市廣昌縣
忻州市偏關縣、商洛市山陽縣、寧波市寧海縣、內蒙古通遼市庫倫旗、寶雞市眉縣、常州市天寧區(qū)、馬鞍山市當涂縣
廣州市番禺區(qū)、昆明市盤龍區(qū)、陽泉市礦區(qū)、泰安市寧陽縣、內蒙古錫林郭勒盟太仆寺旗
鷹潭市月湖區(qū)、湖州市德清縣、宿遷市泗陽縣、巴中市恩陽區(qū)、郴州市汝城縣、大連市普蘭店區(qū)、洛陽市澗西區(qū)、廣元市利州區(qū)、寧夏銀川市西夏區(qū)、六盤水市鐘山區(qū)
太原市杏花嶺區(qū)、襄陽市襄州區(qū)、咸陽市楊陵區(qū)、鐵嶺市鐵嶺縣、朝陽市北票市、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、德宏傣族景頗族自治州盈江縣、廣西賀州市八步區(qū)、內蒙古通遼市霍林郭勒市
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大同市陽高縣、臨夏和政縣、撫州市樂安縣、蘇州市吳中區(qū)、泰安市新泰市、銅仁市江口縣、貴陽市花溪區(qū)、煙臺市棲霞市
CPO概念股源杰科技上市后業(yè)績連續(xù)變臉，業(yè)務轉型陷困境|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陳慧東
光芯片企業(yè)源杰科技（688498.SH）披露了上市后首虧的業(yè)績報告。
源杰科技2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2.52億元，同比增長74.63%；凈利虧損613.39萬元，同比盈轉虧。
源杰科技于2022年底登陸科創(chuàng)板，上市首年因電信市場及數(shù)據(jù)中心銷售不及預期，公司營業(yè)收入同比下滑48.96%。第二年即2024年，凈利直接轉虧。
界面新聞發(fā)現(xiàn)，即便2024年營收規(guī)模實現(xiàn)同比增長，源杰科技仍面臨業(yè)務轉型困難的問題。公司業(yè)務結構仍以電信市場為主，盈利能力加速下滑。
對此，深度科技研究院院長張孝榮向界面新聞記者表示，“公司在技術轉型上并不落后，但卡在商業(yè)化較慢和產(chǎn)能不足上。”“公司產(chǎn)品對標國際大廠，新產(chǎn)品的產(chǎn)能爬坡和供應鏈優(yōu)化也是技術轉型升級中需要解決的問題?！?/p>
作為A股陜西板塊為數(shù)不多的百元股，源杰科技最新股價113.35元/股，居陜西板塊股價排名第三位，僅次于諾瓦星云（301589.SZ）和中熔電器（301031.SZ）。
坐擁華為等頭部公司為合作伙伴，頭頂CPO、數(shù)通市場等熱門概念“光環(huán)”，源杰科技后續(xù)業(yè)績會怎么走？
上市第二年即轉虧
源杰科技聚焦于光芯片行業(yè)，主營業(yè)務為光芯片的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品等，目前主要應用于光纖接入、4G/5G移動通信網(wǎng)絡和數(shù)據(jù)中心等領域。目前，公司已建立了包含芯片設計、晶圓制造、芯片加工和測試的IDM全流程業(yè)務體系。
源杰科技給出的業(yè)績“答卷”不及機構此前預期。
2024年針對源杰科技發(fā)布研報的機構中，大多數(shù)給予公司買入或增持評級，預測營收在2.6億元至3.5億元區(qū)間。其中，中國銀河2024年11月發(fā)布研報稱，公司在數(shù)據(jù)中心市場需求放量，預計2024年將實現(xiàn)營收2.73億元。
機構預測源杰科技2024年歸母凈利潤在0.18億元至1.06億元區(qū)間。其中，中泰證券2024年2月發(fā)布的研報顯示，公司是國內稀缺的激光器芯片領軍企業(yè)，中長期來看，隨著AI數(shù)據(jù)中心對高速網(wǎng)絡連接的需求，公司高速光芯片等產(chǎn)品有望帶來新的增量空間。預測公司2024年將實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元。
財經(jīng)人士屈放向界面新聞記者表示，作為國內少有的CW光源商，2025年在CW激光器芯片產(chǎn)量方面有望突破。利潤率方面雖然2.5G等中低速率產(chǎn)品仍能保證銷量，但由于市場競爭激烈，因此利潤率下滑應該是大概率事件。
- 4月25日，CPO概念大幅走高，光芯片領域的仕佳光子（688313.SH）、致尚科技（301486.SZ）20%漲停，源杰科技漲逾7%。
不過，源杰科技的業(yè)績水平與仕佳光子、致尚科技相比稍顯遜色。
仕佳光子主營業(yè)務覆蓋光芯片及器件、室內光纜、線纜材料三大板塊。繼2023年凈虧0.48億元后，公司2024年實現(xiàn)營收同比增長42.4%至10.75億元；歸母凈利潤同比增長236.57%至0.65億元。
圖片來源：Wind仕佳光子也有傳統(tǒng)的電信業(yè)務，2023年，公司光芯片及器件業(yè)務實現(xiàn)營收占比48%；室內光纜業(yè)務營收占比25%；線纜高分子材料營收占比25%。
2024年，公司三大板塊業(yè)務均實現(xiàn)增長，其中，光芯片及器件業(yè)務實現(xiàn)營收同比增長68.14%，占比總營收的56%；室內光纜業(yè)務營收同比增長14.12%，占比總營收的20%；線纜高分子材料營收同比增長25.14%，占比總營收的21%。
仕佳光子證券部工作人員向界面新聞記者表示，“公司光芯片與器件和一部分室內光纜產(chǎn)品應用在電信業(yè)務，包括我們的PLC服務器也屬于是應用在光纖入戶的。然后光芯片與器件里面也有一些產(chǎn)品也是應用到數(shù)通市場的，包括部分室內光纜產(chǎn)品也應用在數(shù)通。線纜高分子材料產(chǎn)品主要是應用在新能源汽車或者充電樁方面?！?/p>
致尚科技主要產(chǎn)品包括游戲機零部件、光纖連接器等，應用覆蓋各類消費電子、通信電子、工業(yè)自動化等領域。公司2024年實現(xiàn)營收同比增長94.07%至9.74億元；歸母凈利潤同比減少7.85%至0.67億元。
業(yè)務轉型困難
源杰科技2022年上市，上市即業(yè)績巔峰，當年實現(xiàn)營收2.83億元，歸母凈利潤1億元。彼時，公司電信市場業(yè)務占比主營收的84%，毛利率59.51%。
圖片來源：Wind隨著下游市場需求逐步恢復，2024年，源杰科技約80.16%的營收來自電信市場類業(yè)務，毛利率33.53%；19.05%的營收來自數(shù)據(jù)中心及其它業(yè)務。
源杰科技坦言，2024年公司業(yè)務結構仍以電信市場為主，而在傳統(tǒng)的電信市場中，隨著2.5G、10G等中低速率產(chǎn)品競爭加劇，加之生產(chǎn)設施的投入和生產(chǎn)費用增加，公司主營業(yè)務毛利率已從2023年度41.74%下降至2024年度33.53%，共下降約8.21個百分點，其中，電信市場類產(chǎn)品毛利率從38.87%下降至24.62%，共下降約15.58個百分點。
仕佳光子等業(yè)績增長的公司都試圖在“電信市場+數(shù)通市場”并重發(fā)展，尤其看重前景廣闊的數(shù)通市場。但源杰科技仍在傳統(tǒng)的電信市場卷價格，數(shù)通市場領域業(yè)務并未得到快速發(fā)展。
對此，張孝榮向界面新聞記者表示，“公司在技術轉型上并不落后，但卡在商業(yè)化較慢和產(chǎn)能不足上。”
- 公開資料顯示，源杰科技的100G EML芯片已送樣測試，200G EML及大功率硅光芯片研發(fā)持續(xù)推進，且CW光源產(chǎn)品在2024年實現(xiàn)百萬顆出貨。
- 另據(jù)源杰科技向界面新聞記者回復稱，公司在數(shù)通市場的業(yè)務拓展已有突破。2024年，面向數(shù)據(jù)中心市場，400/800G光模塊硅光方案所需的大功率CW 70毫瓦光芯片產(chǎn)品，在多家客戶實現(xiàn)批量交付。公司也將持續(xù)加強市場開拓力度，積極拓展下游客戶。
“雖然源杰科技在數(shù)據(jù)中心和高速光芯片技術上有所進展，但基數(shù)小，進程慢，目前還不能改變盈利問題。”張孝榮表示，“可以看出公司去年加大了研發(fā)投入，但短期內研發(fā)成果轉化為商業(yè)收益的效率不高，影響了整體利潤表現(xiàn)?！?/strong>?
張孝榮認為，源杰科技的產(chǎn)品對標國際大廠，市場地位處于從跟隨者向挑戰(zhàn)者轉變的過程中。公司商業(yè)化轉型慢的原因較多，主要包括市場競爭、客戶需求變化、產(chǎn)品認證周期、產(chǎn)能爬坡、技術研發(fā)與商業(yè)化銜接以及市場拓展等。新產(chǎn)品的產(chǎn)能爬坡和供應鏈優(yōu)化也是技術轉型升級中需要解決的問題，以確保產(chǎn)品能夠及時、穩(wěn)定地供應市場。
屈放認為，未來源杰科技業(yè)務和利潤率的增長點在于電信行業(yè)的50G和25GPON產(chǎn)品上和數(shù)字通信的CW系列產(chǎn)品方面。在客戶方面，公司與華為等頭部公司建立長期合作關系也能夠保證其產(chǎn)品的市場競爭力。在與行業(yè)其他公司相比，公司的CPO優(yōu)勢明顯，尤其是其300mCW更是提升市場預期。
值得一提的是，雖然2024年度源杰科技的研發(fā)支出5451.76萬元，較去年同期增長76.17%。但從專利新增情況來看，去年公司研發(fā)成果并不理想。
財報顯示，截至2023年末，源杰科技累計獲得各類知識產(chǎn)權46項，較上年末增加4項；截至2024年末，公司累計獲得各類知識產(chǎn)權48項，較上年末增加2項，其中，發(fā)明專利和實用新型專利數(shù)量均無變動。
存貨規(guī)模也有大幅增長。2022年末，公司存貨余額0.87億元，到了2023年末上升至1.08億元，2024年末為2.18億元。
源杰科技向界面新聞記者表示，各項研發(fā)工作在有序推進中。后續(xù)，公司也將持續(xù)加大研發(fā)投入。
加速出海步伐
光芯片廠商目前加速拓展海外市場，源杰科技也不例外。
據(jù)源杰科技2024年11月25日公告，擬向全資子公司Yuanjie Technology Pte. Ltd.增資不超過5000萬美元，用于下屬公司源杰美國建設美國生產(chǎn)基地。
公告顯示，前述項目位于美國華盛頓州，主要建設內容涵蓋廠房租賃、廠房裝修、設備采購等。
上市以來，源杰科技境外業(yè)務并無太大增長。2022年至2024年，公司境外業(yè)務實現(xiàn)營收分別為14.62萬元、18.47萬元、23.74萬元，毛利率分別為92.82%、82.56%、75.28%。
國盛證券認為，從政策需求看，關稅壓力正在逐步釋放，市場對此逐步形成預期，光通信行業(yè)有望得到估值修復；從需求維度看，本周國內如新易盛、仕佳光子等光模塊廠商業(yè)績仍保持極高增速，海外下游廠商如谷歌等仍保持高Capex指引，AI敘事邏輯并未發(fā)生改變；從持倉結構看，在關稅政策導致光通信板塊的下跌過程中，大量資金離開光通信板塊，籌碼結構明顯改善，市場情緒回暖后光通信板塊將成為新增資金彈性最大板塊，建議重視回調機會。
Light Counting在最新報告中指出，光通信芯片組市場預計將在2025至2030年間以17%的年復合增長率（CAGR）增長，總銷售額將從2024年的約35億美元增至2030年的超110億美元。
至于不斷變動的關稅政策是否將影響源杰科技的海外業(yè)務布局。公司向界面新聞記者表示，“目前沒有影響。”
源杰科技發(fā)行價格為100.66元/股，股價高點為2023年6月的339.4元/股。截至4月28日收盤，該股報112.28元/股。
股東戶數(shù)方面，截至2025年3月31日公司股東人數(shù)為9540戶，較12月31日增加359戶，增幅為3.91%。戶均持股數(shù)量由上期的9309股減少至9009股，戶均持股市值為100.36萬元。
在半導體行業(yè)個股中，源杰科技股東戶數(shù)低于行業(yè)平均水平，截至3月31日，行業(yè)平均股東人數(shù)為4.34萬戶。戶均持股市值方面，半導體行業(yè)A股上市公司戶均持股市值為57.13萬元，源杰科技高于行業(yè)平均水平。
十大股東方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年內第四大股東寧波創(chuàng)澤云投資合伙企業(yè)(有限合伙)、第八大股東國投創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司-國投(寧波)科技成果轉化創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、第九大股東杭州漢京西成創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)進行了減持。
圖片來源：Wind?
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