5月20日，三生制藥（1530.HK）高開后持續(xù)拉升，早盤中暴漲40%，最高22港元。截至發(fā)稿成交額超40億港元，總市值465億港元。

消息面上，當(dāng)日上午，三生制藥公告稱，其與輝瑞公司就前者自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707簽訂了獨家許可協(xié)議 。

協(xié)議中提及，三生制藥將獲得12.5億美元首付款，并可能獲得高達(dá)48億美元的里程碑付款，以及雙位數(shù)百分比的銷售提成。輝瑞同時擁有中國商業(yè)化的選擇權(quán)。

SSGJ-707是三生制藥自主研發(fā)的創(chuàng)新藥物，目前正在中國進行多項臨床研究，包括已獲批的PD-L1陽性局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌III期臨床試驗，并已獲得中國突破性療法認(rèn)定。此外，該產(chǎn)品還在進行多項II期研究，涵蓋晚期非小細(xì)胞肺癌、轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌及晚期婦科腫瘤等適應(yīng)癥。

作為合作的一部分，輝瑞計劃于協(xié)議生效日按30日成交量加權(quán)平均價認(rèn)購三生制藥價值1億美元的普通股。該交易須待多項先決條件達(dá)成后方可完成。

受上述消息的提振，盡管港股市場低開，但創(chuàng)新藥板塊領(lǐng)漲大市。

港股創(chuàng)新藥指數(shù)成份股中，三生制藥漲超36%，榮昌生物漲超18%，晶泰控股、石藥集團漲超7%，泰格醫(yī)藥、信達(dá)生物、翰森制藥、君實生物漲超4%，其余成份股積極跟漲。港股創(chuàng)新藥ETF漲超4%，過去5個交易日資金凈流入1.47億元，市場熱度較高。

近期創(chuàng)新藥行業(yè)利好不斷。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，中國創(chuàng)新藥license-out交易已有41起，總金額達(dá)369.29億美元，僅3個月已接近2023年全年水平。

國金證券認(rèn)為，醫(yī)藥板塊中最值得關(guān)注的是創(chuàng)新藥賽道，對創(chuàng)新醫(yī)藥投資機會的把握將是貫穿2025年全年醫(yī)藥投資的主線。創(chuàng)新藥龍頭商業(yè)銷售和BD業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，隨著臨床推進和數(shù)據(jù)讀出，中國創(chuàng)新藥企業(yè)在腫瘤、自免及慢病領(lǐng)域潛力大單品預(yù)期增強，給細(xì)分賽道領(lǐng)先公司的成長空間和估值修復(fù)提供支撐。全球領(lǐng)先的創(chuàng)新品種進入業(yè)績放量兌現(xiàn)期，國際領(lǐng)先的臨床突破或BD不斷涌現(xiàn)。

上周醫(yī)藥板塊受特朗普宣布將推動美國處方藥價格與“其他發(fā)達(dá)國家”對標(biāo)政策影響，創(chuàng)新藥細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)回調(diào)。特朗普提出行政令計劃，旨在使美國藥價下降30%-80%，并允許患者直接從制造商購買藥物，繞過中間商。

然而，國元證券分析指出該政策實施難度較大，美國醫(yī)藥市場高度競爭，仿制藥價格已處于低位，創(chuàng)新藥價格受商業(yè)保險和PBM組織影響顯著，政府難以復(fù)制中國式帶量采購模式。此外，大幅降價可能削弱企業(yè)創(chuàng)新動力，且美國藥企社會影響力強，政策阻力大。因此，該政策對中國創(chuàng)新藥出海影響有限。