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巴中市平昌縣、許昌市建安區(qū)、福州市平潭縣、廣州市天河區(qū)、張掖市肅南裕固族自治縣、上海市浦東新區(qū)、贛州市定南縣、漢中市漢臺(tái)區(qū)、寧波市余姚市
宜昌市興山縣、漢中市佛坪縣、佳木斯市向陽區(qū)、廣西柳州市柳南區(qū)、六盤水市六枝特區(qū)、濱州市惠民縣、洛陽市西工區(qū)、綏化市肇東市、安慶市宿松縣
廣西北海市合浦縣、宜春市奉新縣、廣西北海市海城區(qū)、洛陽市瀍河回族區(qū)、黃山市歙縣
中山市南頭鎮(zhèn)、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、東莞市清溪鎮(zhèn)、廣西桂林市雁山區(qū)、昆明市宜良縣、瓊海市石壁鎮(zhèn)、長(zhǎng)沙市望城區(qū)、海南共和縣
深圳市鹽田區(qū)、廣西南寧市橫州市、麗水市松陽縣、駐馬店市正陽縣、長(zhǎng)治市武鄉(xiāng)縣、臺(tái)州市玉環(huán)市、常德市桃源縣、焦作市山陽區(qū)、甘南合作市
平頂山市汝州市、濱州市沾化區(qū)、紹興市諸暨市、濟(jì)南市商河縣、白銀市平川區(qū)、濰坊市高密市、黃石市陽新縣、六安市金寨縣
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伊春市嘉蔭縣、甘孜爐霍縣、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、隨州市隨縣、蘭州市紅古區(qū)、佛山市順德區(qū)、煙臺(tái)市招遠(yuǎn)市
大理永平縣、紅河彌勒市、齊齊哈爾市拜泉縣、泰州市泰興市、上海市虹口區(qū)、汕尾市海豐縣、湛江市雷州市、太原市晉源區(qū)、三沙市西沙區(qū)
麗水市縉云縣、榆林市橫山區(qū)、文昌市文城鎮(zhèn)、阜陽市潁州區(qū)、南平市順昌縣、泰安市岱岳區(qū)、?？谑行阌^(qū)、廣安市廣安區(qū)、玉溪市紅塔區(qū)、平頂山市葉縣
自貢市貢井區(qū)、汕尾市城區(qū)、蕪湖市弋江區(qū)、黃石市陽新縣、南平市邵武市、南京市雨花臺(tái)區(qū)、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、徐州市賈汪區(qū)、鹽城市東臺(tái)市
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、沈陽市大東區(qū)、吉安市永豐縣、濟(jì)寧市任城區(qū)、成都市新津區(qū)、淮北市濉溪縣、紹興市越城區(qū)、荊州市松滋市、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市、荊門市京山市
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焊接龍頭瑞凌股份主業(yè)陷瓶頸，原始股東計(jì)劃高位套現(xiàn)|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 張藝
焊接設(shè)備龍頭瑞凌股份（300154.SZ）5月18日披露了一則股東減持計(jì)劃。減持股東包括控股股東的一致行動(dòng)人及部分公司高管，擬減持比例達(dá)3.05%。
值得注意的是，此次減持的控股股東一致行動(dòng)人深圳市理涵投資咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱“理涵投資”）為公司原始股東。
作為長(zhǎng)期投資者，理涵投資在瑞凌股份上市前便參與其中，15年時(shí)間一股未賣，為何在此時(shí)選擇減持，且?guī)缀跚鍌}式減持呢？
瑞凌股份自身業(yè)績(jī)乏善可陳。公司已連續(xù)四年時(shí)間年?duì)I收規(guī)?？ㄔ?0億元關(guān)口，去年歸母凈利潤(rùn)雖創(chuàng)新高，但主要靠投資收益粉飾利潤(rùn)。
瑞凌股份長(zhǎng)期從事焊接相關(guān)業(yè)務(wù)，主業(yè)難有想象空間。公司近年多次提及尋找對(duì)外投資、并購機(jī)會(huì)，卻鮮見落地案例。公司如何才能通過“內(nèi)生+外延”的方式破局呢？截至發(fā)稿時(shí)，界面新聞未拔通瑞凌股份公開電話。
如此表現(xiàn)讓長(zhǎng)期投資者心灰意冷。同時(shí)，瑞凌股份當(dāng)前股價(jià)來到近幾年高位，理涵投資選擇此時(shí)落袋為安也在情理之中。
受減持利空影響，瑞凌股份5月19日股價(jià)低開低走，19日上午收盤跌7.24%，最新市值42億元。
三次提出減持計(jì)劃
公告顯示，瑞凌股份此次計(jì)劃減持的股東有三位。
其一是控股股東、實(shí)際控制人邱光的一致行動(dòng)人理涵投資，持股數(shù)量1,600萬股，占公司總股本的3.56%。其計(jì)劃減持不超過1,348.67萬股，占比不超過3%。
2010年瑞凌股份上市之初，理涵投資便是公司的第三大股東，持股比例在3.58%。此后除了分紅送轉(zhuǎn)外，這位股東15年來一股未賣。
但沒減持不代表沒有減持意向。界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，在這期間，理涵投資曾動(dòng)過兩次減持念頭。
一次發(fā)生在2015年5月末，當(dāng)時(shí)A股正值一輪牛尾，瑞凌股價(jià)在6月中創(chuàng)下歷史新高41.50元/股（后復(fù)權(quán)85.10元/股），這一價(jià)格較發(fā)行價(jià)有了一倍以上的收益。
此時(shí)，理涵投資提出減持不超過217萬股，即不超過總股本0.97%的減持計(jì)劃。股價(jià)高位之時(shí)，實(shí)控人邱光同期更是提出了高達(dá)不超過總股本6.71%的減持計(jì)劃。
隨著牛市的戛然而止，邱光和理涵投資的減持計(jì)劃也不了了之。
此后，瑞凌股份股價(jià)“腰斬”，走勢(shì)低迷，且長(zhǎng)期低于發(fā)行價(jià)。
2022年1月，理涵投資又一次提出減持計(jì)劃，計(jì)劃減持不超過1,200萬股，即不超過總股本2.66%的減持計(jì)劃。但市場(chǎng)行情不佳，理涵投資減持行為再次擱淺。
此次是理涵投資第三次提出減持計(jì)劃。此次減持計(jì)劃提出的一大背景便是公司股價(jià)回升至近幾年高位。
2024年的“924行情”啟動(dòng)以來，瑞凌股份股價(jià)區(qū)間震幅超過170%，至今區(qū)間漲幅也有107.84%。最新股價(jià)10.08元/股（后復(fù)權(quán)48.82元/股），后復(fù)權(quán)已回升至發(fā)行價(jià)上方。
盡管陪伴了15年，瑞凌股價(jià)最新股價(jià)復(fù)權(quán)后較發(fā)行價(jià)上漲不到30%，收益甚至不及銀行理財(cái)，但再也擋不住理涵投資的退意。
第三次減持計(jì)劃提出后，理涵投資大概率不再選擇捆綁，而會(huì)落袋為安，去選擇下一個(gè)投資目標(biāo)。若頂格減持，以最新收盤價(jià)計(jì)算，理涵投資或套現(xiàn)1.36億元。
另兩位欲減持股東為瑞凌股份副總裁成軍和副總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人潘文。這兩位高管所持股份是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所得，雖然擬減持比例不高，但二人作為高管身份，對(duì)公司業(yè)務(wù)及前景最了解的人，其減持行為對(duì)市場(chǎng)或形成心理層面的沖擊。
此外，瑞凌股份近期還有高管離職。5月9日瑞凌股份董事兼副總裁查秉柱因個(gè)人原因辭職，并不再公司擔(dān)任任何職務(wù)。其持有公司股份0.06%，公司稱不會(huì)影響正常運(yùn)營(yíng)。此人也是公司“老人”，2009年便但任瑞凌股份董事副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。
瑞凌股份股東減持計(jì)劃（2025年5月18日）內(nèi)生增長(zhǎng)乏力
股東去意堅(jiān)決與瑞凌股份自身基本面相關(guān)，公司業(yè)績(jī)常年難有亮點(diǎn)，增長(zhǎng)瓶頸明顯。
瑞凌股份所處焊接設(shè)備行業(yè)。我國(guó)這一行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)業(yè)集中度較低，低端焊接設(shè)備同質(zhì)化嚴(yán)重，高端焊接電源仍以國(guó)外產(chǎn)品為主。
瑞凌股份是焊接設(shè)備行業(yè)的頭部企業(yè)。公司實(shí)控人邱光畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)焊接專業(yè)，于1987年發(fā)明國(guó)內(nèi)第一臺(tái)逆變場(chǎng)效應(yīng)管手工電弧焊機(jī)。
據(jù)瑞凌股份董秘孔亮介紹，公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)是“成為國(guó)際一流的綜合性焊接企業(yè)集團(tuán)”。
現(xiàn)實(shí)情況是，瑞凌股份已長(zhǎng)期止步不前。
自2021年?duì)I業(yè)收入突破10億元大關(guān)后，瑞凌股份連續(xù)三年一直保持在這個(gè)區(qū)間，去年更是未升反降。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.15億元，同比下滑11.73%。
去年瑞凌股份歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高，達(dá)1.50億元，同比增長(zhǎng)49.48%。但利潤(rùn)的增長(zhǎng)是投資收益所帶動(dòng)的。
公司去年投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益高達(dá)1.14億元，帶來了上億元的非經(jīng)常性損益。其中，嗶哩嗶哩－W（09626.HK）和阿里巴巴-W（09988.HK）均為瑞凌股份貢獻(xiàn)了不少的投資收益。
2024年瑞凌股份扣非后歸母凈利潤(rùn)只有4,842.89萬元，同比下滑超過40%。
今年雙降趨勢(shì)在加速。一季度營(yíng)業(yè)收入下滑16.16%至2.26億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)1,877.98萬元，同比下滑36.02%。顯然，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍面臨壓力。
面對(duì)這種業(yè)績(jī)表現(xiàn)，瑞凌股份股價(jià)又隨大盤在回升，理涵投資選擇此時(shí)高位套現(xiàn)，也在情理之中。
證券投資收益波動(dòng)性大，不可持續(xù)，公司內(nèi)生增長(zhǎng)乏力，瑞凌股份有意通過外延式并購來擴(kuò)大規(guī)模。
“公司將持續(xù)尋求和行業(yè)上下游大型標(biāo)桿企業(yè)的戰(zhàn)略合作機(jī)會(huì)，尋找與焊接裝備、智能制造、芯片研發(fā)、精密器件、工業(yè)機(jī)器人、新能源等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的對(duì)外投資、并購、產(chǎn)業(yè)合作機(jī)會(huì)，擴(kuò)大公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模?！痹诮诘臉I(yè)績(jī)說明會(huì)上，孔亮表示，公司也在持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)上新業(yè)務(wù)、新技術(shù)的發(fā)展。
值得注意的是，在前幾年，瑞凌股份同樣提到在尋求投資、并購等機(jī)會(huì)，但未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，鮮見落地案例。
原始股東在高位“用腳投票”的背后，是瑞凌股份長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力與短期股價(jià)高位交織的結(jié)果。作為焊接設(shè)備行業(yè)“元老級(jí)”企業(yè)，其依賴投資收益粉飾利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)承壓的現(xiàn)狀，凸顯出傳統(tǒng)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的困境。
面對(duì)低端市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)與外資技術(shù)壁壘，瑞凌股份能否通過“內(nèi)生+外延”破局，仍取決于技術(shù)研發(fā)投入與并購執(zhí)行力。
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