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齊齊哈爾市克東縣、洛陽市欒川縣、韶關市武江區(qū)、上海市長寧區(qū)、重慶市南岸區(qū)、葫蘆島市龍港區(qū)、衢州市常山縣、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、馬鞍山市含山縣
阿壩藏族羌族自治州茂縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、南陽市唐河縣、貴陽市清鎮(zhèn)市、贛州市贛縣區(qū)、咸陽市楊陵區(qū)、昭通市鹽津縣、貴陽市觀山湖區(qū)
文昌市東郊鎮(zhèn)、周口市商水縣、平頂山市寶豐縣、成都市溫江區(qū)、西安市長安區(qū)、長春市榆樹市、涼山雷波縣
中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、廈門市翔安區(qū)、云浮市云安區(qū)、雅安市漢源縣、寶雞市扶風縣、牡丹江市陽明區(qū)
合肥市肥東縣、咸陽市旬邑縣、白銀市靖遠縣、阿壩藏族羌族自治州松潘縣、十堰市丹江口市、本溪市溪湖區(qū)
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廣西桂林市資源縣、內蒙古烏蘭察布市興和縣、安慶市懷寧縣、廣西崇左市寧明縣、衢州市常山縣、福州市臺江區(qū)、煙臺市萊陽市、澄邁縣大豐鎮(zhèn)
中山市橫欄鎮(zhèn)、成都市新都區(qū)、阜新市細河區(qū)、延邊敦化市、白城市大安市、武漢市東西湖區(qū)、內蒙古烏蘭察布市興和縣、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)
中山市小欖鎮(zhèn)、安康市漢陰縣、常德市漢壽縣、錦州市太和區(qū)、徐州市云龍區(qū)、鄭州市管城回族區(qū)、涼山西昌市、大連市長?？h、煙臺市福山區(qū)、南陽市西峽縣
焦作市山陽區(qū)、廣西梧州市岑溪市、青島市市南區(qū)、常德市武陵區(qū)、四平市雙遼市、東方市板橋鎮(zhèn)
宜賓市長寧縣、麗江市寧蒗彝族自治縣、朝陽市朝陽縣、寶雞市金臺區(qū)、梅州市興寧市、淮南市田家庵區(qū)
內蒙古錫林郭勒盟正藍旗、三門峽市湖濱區(qū)、內蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、遂寧市射洪市、襄陽市谷城縣、銅仁市萬山區(qū)、新余市渝水區(qū)、汕尾市陸豐市、鹽城市響水縣、開封市鼓樓區(qū)
宜春市萬載縣、洛陽市瀍河回族區(qū)、迪慶香格里拉市、上饒市橫峰縣、九江市柴桑區(qū)
重慶市巫溪縣、六盤水市六枝特區(qū)、聊城市東昌府區(qū)、安慶市宿松縣、株洲市荷塘區(qū)、大同市靈丘縣、開封市尉氏縣、周口市項城市
黃山市屯溪區(qū)、定西市隴西縣、眉山市東坡區(qū)、楚雄大姚縣、遵義市余慶縣、廣西貴港市桂平市
杭州市建德市、成都市都江堰市、咸陽市彬州市、沈陽市沈北新區(qū)、青島市李滄區(qū)、大慶市林甸縣、昭通市鹽津縣、河源市和平縣、駐馬店市上蔡縣
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折騰多年規(guī)模難破5億元“生死線”，老私募們在堅持什么？|界面新聞
界面新聞記者 | 龍力
國內陽光私募行業(yè)“黑馬”頻出，卻又被馬太效應的“陰霾”久久籠罩。
Wind數據顯示，截至4月24日，曾在中基協完成登記備案且目前旗下有在管產品的私募證券投資基金管理人一共有7644家。剔除沒有展示管理規(guī)模的34家，剩下的7610家證券私募管理人中，有6408家管理規(guī)模為0-5億元，占比高達84.2%。
圖：存續(xù)私募證券投資基金管理人管理規(guī)模分布情況（截至4月24日更新）
數據來源：Wind、界面新聞整理界面新聞進一步梳理發(fā)現，前述管理規(guī)模為0-5億元的6408家證券私募管理人中，有多達3731家成立于2015年及以前，占比58.22%，另有1683家成立時間為2016年至2019年之間，占比26.26%。這也意味著，有不少的老私募在折騰了5年多，甚至10多年以后，管理規(guī)模難以突破5億元這一私募業(yè)內普遍視作“生死線”的門檻。
圖：管理規(guī)模0-5億元的私募證券投資基金管理人成立時間分布情況（截至4月24日更新）
數據來源：Wind、界面新聞整理
一般來說，私募的收入主要由管理費和業(yè)績提成兩部分組成，管理規(guī)模遲遲難有突破意味著管理費的收入不會太高，即便業(yè)績表現不錯，私募整體的收益仍較為有限，如果私募的業(yè)績表現也不樂觀的話，則收入更為微薄。
實際上，部分老私募旗下產品的凈值早就拉響了“警報”。
以同利德資產旗下的“同利德混合2號”為例，Wind數據顯示，該產品自2020年9月成立以后，至次年6月下旬累計收益率一度達到117.7%，不過隨后凈值一路波動回落，截至今年4月21日產品最新累計凈值僅為0.0951。同利德資產成立于2015年3月，旗下共備案過9只產品，目前有5只已經提前清算。
Wind數據顯示，深圳博惠投資旗下的“博慧臻選1期”、寧波榮銳投資旗下的“榮騰景耀”、寧波鼎鋒海川投資旗下的“鼎鋒海川新三板山海關1號”等產品自成立以來的累計虧損率也都已經超過了70%，另有多家私募旗下有產品累計虧損率在50%以上。
考慮到去年8月1日《私募證券投資基金運作指引》正式實施以后，許多未與私募管理人建立代銷關系的第三方平臺和機構批量下架了相關私募產品的凈值數據?，而業(yè)績表現不佳的中小私募往往更難與第三方平臺和機構建立代銷關系，實際上業(yè)績大幅虧損的中小私募要更多。
與此同時，運營一家私募的成本卻并不低。
鉅陣資本首席投資官龍舫表示，私募的成本主要包含如下幾個方面：（1）日常辦公成本，包括辦公室租金、裝修費用、會議費用、差旅費用、辦公設備采購以及日常維護費用等等；（2）人員薪酬福利，至少要有5名全職員工；（3）合規(guī)費用，包括公司注冊費用、法律咨詢費用、備案申請費用、托管外包服務費用、員工培訓費用、審計費用等等；（4）投研費用，包括投研、交易及風控系統的開發(fā)采購與維護費用，以及服務器、網絡設備等硬件投入；（5）市場推廣費用，包括市場調研費用、客戶關系維護費用、路演活動費用、品牌宣傳費用等等。
據龍舫測算，如果在一線城市，維持一家最低配置的私募正常運營，每年大概需要200萬元以上，管理規(guī)模至少要達到1.5億元以上，才能維持基本的收支平衡。
那些折騰多年依然面臨較大生存壓力的老私募們到底在堅持什么？
在龍舫看來，部分老私募自有其“生存之道”，比如依靠股東持續(xù)輸血生存，股東可能更看好公司的未來發(fā)展前景，意在長期布局資產管理行業(yè)；或者采取極致的低成本運營模式，通過最低合規(guī)要求維持私募資格，等待市場機會；又或者是采用差異化的獨特投資策略吸引特定客戶群體，收取比較高的浮動業(yè)績報酬，即使規(guī)模小也能維持運營。
融智投資FOF基金經理李春瑜表示，部分老私募經過多年運營，已經在市場上積累了一定的品牌知名度和聲譽。盡管當前規(guī)模和業(yè)績表現不佳，但過往的成功案例和品牌影響力仍然能夠吸引一些投資者的關注和信任，為其持續(xù)運營提供了基礎。另一方面，老私募在多年的發(fā)展過程中積累了穩(wěn)定的客戶資源，與部分投資者建立了長期的合作關系。即使產品凈值表現不理想，通過與客戶的良好溝通和關系維護，仍能獲得客戶的理解和支持，維持一定的資金規(guī)模。
“賭一個機會”是很多私募老人的執(zhí)念。華南地區(qū)一位奔私10年有余的私募人士告訴界面新聞記者，雖然能夠走到頭部私募那一步的是極少數，但是只要抓住一波機會把業(yè)績做起來，然后順勢多募點錢，私募成長起來也會很快。
私募排排網數據顯示，今年一季度有82家私募突破了5億“生死線”，實現了規(guī)模躍升，其中規(guī)模上調為5-10億的私募有77家，規(guī)模上調為10-20億、20-50億的私募分別有3家、2家。這也說明了雖然概率不高，但是私募確實存在管理規(guī)?？焖贁U張的可能。
“不堅持下去又能怎么樣呢？”北京的一位私募人士表示，奔私最初的幾年里還想過大不了重新回去上班，但是這么多年過去了，即便想要放棄做私募，職場中也已經很難找到自己能夠立足的位置，繼續(xù)創(chuàng)業(yè)的話，除了炒股票以外，自己好像也沒有其他擅長的領域。
“為他人提供通道、成為各種類型的幫忙資金......”，還有一部分私募在資管業(yè)務以外尋找著賺錢的機會。
不過近年來隨著私募監(jiān)管大網的逐步收緊，這些“兼職”業(yè)務越來越行不通了，每年注銷的證券私募管理人數量也隨之增多。
Wind數據顯示，自從2016年中基協進一步規(guī)范私募基金管理人登記，當年1757家證券私募管理人注銷登記以后，2017年至2021年連續(xù)5年每年注銷登記的證券私募管理人均在200-400家之間，2022年以后每年注銷登記的證券私募管理人數量又有明顯增加，2022年-2024年分別為555家、730家和518家，今年以來僅4個多月也已經有181家證券私募管理人注銷登記。
圖：每年注銷的證券私募管理人情況（截至4月24日更新）
數據來源：中基協、界面新聞整理?
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