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龍巖市漳平市、昆明市安寧市、濟南市歷下區(qū)、廣西柳州市柳江區(qū)、溫州市洞頭區(qū)、鷹潭市貴溪市、濟南市長清區(qū)、婁底市新化縣、濱州市鄒平市、青島市李滄區(qū)
陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)、東莞市東城街道、杭州市下城區(qū)、宜昌市猇亭區(qū)、六安市葉集區(qū)、青島市市北區(qū)、臨滄市永德縣、長治市沁縣、內蒙古錫林郭勒盟二連浩特市
安陽市林州市、阜新市太平區(qū)、鞍山市海城市、鄭州市金水區(qū)、上饒市婺源縣、廣安市武勝縣
張家界市桑植縣、周口市扶溝縣、綏化市肇東市、佛山市禪城區(qū)、南昌市西湖區(qū)、曲靖市宣威市、大理云龍縣
內蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、連云港市灌南縣、內蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、廣西來賓市象州縣、濰坊市昌樂縣、臨汾市蒲縣
濰坊市壽光市、蚌埠市五河縣、漢中市南鄭區(qū)、肇慶市懷集縣、臺州市天臺縣、澄邁縣文儒鎮(zhèn)
泉州市鯉城區(qū)、韶關市乳源瑤族自治縣、南平市建甌市、南京市鼓樓區(qū)、湛江市遂溪縣、遼源市東遼縣、涼山昭覺縣、廣州市越秀區(qū)
泉州市晉江市、臨夏廣河縣、萬寧市禮紀鎮(zhèn)、德州市德城區(qū)、重慶市豐都縣、孝感市安陸市
內蒙古呼和浩特市清水河縣、眉山市仁壽縣、廣西桂林市平樂縣、內蒙古呼和浩特市和林格爾縣、銅川市耀州區(qū)、溫州市瑞安市、湛江市遂溪縣、三沙市西沙區(qū)、廣安市鄰水縣、寧波市鄞州區(qū)
安順市平壩區(qū)、樂山市沙灣區(qū)、十堰市鄖西縣、南京市鼓樓區(qū)、永州市雙牌縣、廣西玉林市博白縣、昆明市官渡區(qū)、長春市二道區(qū)、晉城市澤州縣
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財說| 年報公布次日股價暴跌14.16%，數(shù)據(jù)中心龍頭潤澤科技發(fā)生了什么？|界面新聞 · 證券
國內領先的綜合算力中心解決方案服務商、AIDC龍頭潤澤科技（300442.SZ）交出了一份不及預期的2024年年報。報告期內，潤澤科技營業(yè)收入43.65億元，同比增長0.32%；歸母凈利潤17.90億元，同比增長1.62%。
這份年報公布次日，潤澤科技股價下跌14.16%，盤中一度跌近17%。 市場對這份年報選擇了用腳投票。
第四季度業(yè)績拖累全年表現(xiàn)
潤澤科技是國內領先的綜合算力中心整體解決方案服務商。截至2024年末，公司累計交付14棟算力中心，部署機柜約8.2萬架，成熟算力中心上架率超過90%。公司已在京津冀·廊坊、長三角·平湖、粵港澳大灣區(qū)·佛山和惠州、成渝經(jīng)濟圈·重慶、甘肅·蘭州、海南·儋州等六大區(qū)域、七大節(jié)點，總體規(guī)劃布局61棟智算中心、約32萬架機柜。
雖然潤澤科技2024年的營收及凈利均小幅提升，但數(shù)據(jù)卻大幅低于券商發(fā)布的2024年盈利預測。國盛證券在去年3月發(fā)布的研報預計公司2024年歸母凈利潤為21.90億元；興業(yè)證券去年1月發(fā)布的研報預計公司2024年歸母凈利潤為21.37億元；凈利潤增速1.62%也顯著低于申萬宏源預測的20.3%（申萬宏源2024年12月研報預期）。對于算力需求井噴的2024年，這份凈利潤為17.9億元的成績單顯然滿足不了市場的胃口。
潤澤科技主要問題出現(xiàn)在第四季度。2024年前三季度，公司營業(yè)收入同比增長139.11%，歸母凈利潤同比增長35.13%。第四季度，公司單季營收9.08億元，同比下滑45.64%；歸母凈利潤2.77億元，同比大幅下降56.89%，導致全年業(yè)績低于市場預期。
斷崖式下滑主要源于業(yè)務結構調整。2024年AI大模型訓練需求爆發(fā)推動智算中心建設加速，潤澤科技加速低功率數(shù)據(jù)中心改造升級，但客戶對定制化液冷方案（PUE≤1.2）的要求推高單機柜改造成本。公司雖完成首棟純液冷智算中心交付，但改造投入使CAPEX增加約20%，影響短期利潤釋放，導致當期折舊攤銷成本增加（全年營業(yè)成本同比增加1.58億元）。此外，新業(yè)務產能釋放滯后，收入未能對沖成本，造成了高成本投入與收入錯配。
業(yè)績承諾未完成
另外值得一提的是，潤澤科技重組上市時承諾2021-2024年累計扣非凈利潤不低于55.99億元，實際僅完成52.39億元，未完成業(yè)績承諾。
年報公布后的股價下跌，也反映出市場對補償方案執(zhí)行力度及未來增長持續(xù)性產生疑慮。對此，潤澤科技解釋稱，2024年度受宏觀經(jīng)濟形勢及行業(yè)環(huán)境影響，傳統(tǒng)IDC行業(yè)面臨“需求緩慢復蘇、供給結構性過剩”的壓力，行業(yè)價格戰(zhàn)與同質化競爭持續(xù)升溫。對于AIDC行業(yè)，大量跨界參與者紛紛入局，導致AIDC市場競爭迅速興起，出現(xiàn)了非理性競爭，AIDC行業(yè)整體毛利率下降。
數(shù)據(jù)來源：WIND年報、界面新聞研究部但這一解釋并不合理。從數(shù)據(jù)看，2024年AIDC業(yè)務收入達到約14.51億元，同比增長21.03%，成為潤澤科技發(fā)展的第二增長曲線，并且毛利同比增加了18.65%。這得益于算力中心的快速交付和運營。截至報告期末，公司已交付14棟算力中心，約8.2萬架機柜，占總規(guī)劃的25.6%。這不僅提升了其市場份額，也為未來持續(xù)增長奠定了基礎。
主業(yè)IDC業(yè)務的萎縮才是潤澤科技未能完成目標的真實原因。2024年IDC業(yè)務收入29.14億元，同比下降7.56%；毛利率47.53%，同比下降6.93個百分點。傳統(tǒng)IDC市場需求處于緩慢恢復階段，公司對早期交付的低功率數(shù)據(jù)中心進行升級改造，導致2024年機柜上架率受到影響，進而使得IDC業(yè)務收入下滑。
除了IDC業(yè)務萎縮外，研發(fā)與財務費用激增也是一大因素。潤澤科技2024年研發(fā)費用同比增加48.63%，財務費用增長98.48%（達2.47億元），主要因AIDC業(yè)務擴張和債務融資增加。盡管研發(fā)投入強化長期競爭力，但短期費用壓力直接擠壓利潤空間，這也是造成利潤下滑的避不開的話題。
潤澤科技此次股價大跌主要是因為2024年年報業(yè)績不及預期、PE處于歷史高位以及業(yè)績承諾未完成等多重因素所致。但2024年BAT資本開支同比增長15%，表明市場對數(shù)據(jù)中心的需求依然強勁，因此潤澤科技未來業(yè)績還是值得期待的。部分券商也仍看好潤澤科技。民生證券預計潤澤科技2025年歸母凈利潤為33.3億元，同比增長約85.5%，并給予公司2025年17倍PE的估值。
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