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美股巨震時對沖基金套現(xiàn)萬億,散戶卻在進(jìn)場|界面新聞
近日,摩根大通的報告顯示,開年至今,對沖基金凈套現(xiàn)1萬億美元,與此同時,散戶每月凈購買股票500億美元,而且“幾乎沒有中斷”。
這一動態(tài)顛覆了華爾街關(guān)于投資者在市場動蕩期間的行為的傳統(tǒng)觀念。
華爾街長期以來一直稱散戶是“傻錢”(dumb money),因為散戶傾向于根據(jù)恐懼和貪婪做出決定。相比之下,對沖基金和機(jī)構(gòu)投資者被稱為“聰明錢”(smart money),因為他們歷來能夠依靠大量數(shù)據(jù)和分析,忽視情緒驅(qū)動的波動。今年以來的數(shù)據(jù)顯示,關(guān)于這些群體行為的流行觀念越來越與現(xiàn)實脫節(jié)。
事實上,近年來大型基金在經(jīng)濟(jì)衰退時更有可能逃離市場,以避免潛在損失。散戶也改變了他們的投資方式。被動管理的指數(shù)基金以及401(k)計劃多年來從每次下跌都能獲得回報,這意味著,當(dāng)市場變得瘋狂時,很多散戶不再爭相退出,而是持有或者繼續(xù)加倉。

更詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示,在美股巨震時,機(jī)構(gòu)向左,散戶向右。
摩根大通對零售經(jīng)紀(jì)數(shù)據(jù)的分析顯示,4月3日,標(biāo)普500指數(shù)暴跌近5%,成為有史以來最強(qiáng)勁的買入日,散戶買入了價值超過45億美元的股票和ETF。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示,ETF和共同基金追蹤的股票通常由家庭持有,在4月初的一周內(nèi)記錄了約500億美元的資金流入,這是今年最大的一次。

相比之下,高盛的對沖基金客戶在4月3日和4月4日賣出的股票,比近15年來任何連續(xù)兩個交易日都多。而衡量大型機(jī)構(gòu)投資者對股市敞口的指數(shù),在本月跌至2023年底以來的最低水平。
JonesTrading首席市場策略師Michael O'Rourke表示:“行為上存在明顯差異”。他認(rèn)為,在過去十年左右的時間里,大投資者在市場受挫時往往會賣出比正常情況更多的股票,而個人投資者已經(jīng)習(xí)慣了在市場下跌時買入。

對沖基金通常依靠杠桿或借來的錢來獲得回報。當(dāng)股票下跌時,他們給貸款人的抵押品價值下降,迫使其迅速拿出現(xiàn)金來彌補(bǔ)缺口,賣出股票的操作順理成章。而且,越來越多的基金依賴于預(yù)先確定的損失限額,承諾穩(wěn)定的回報成為基金行業(yè)的主流。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者遭受5%的損失時,許多人開始拋售,以避免更大的損失。
一些交易員表示,在4月份的某些時候,投資者似乎希望以任何價格賣出。一家對沖基金的負(fù)責(zé)人表示:“我們不是來被動承受市場波動的”。對沖基金表示,在動蕩中如此活躍的另一個原因是,其客戶希望他們尋找其他機(jī)會。
到目前為止,很難判斷對沖基金和散戶誰的做法是明智的。幾乎沒有跡象表明市場波動正在緩解,特朗普政府對全球關(guān)稅最終決策尚未確定,而由此產(chǎn)生的任何經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)也無法預(yù)知。
歷史數(shù)據(jù)顯示,在21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后,標(biāo)普500指數(shù)花了近七年時間才恢復(fù)。
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