4月14日晚間，吉貝爾（688566.SH）披露2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。經(jīng)歷公共衛(wèi)生事件帶來(lái)的兩年高速增長(zhǎng)后，作為升白化藥頭部企業(yè)的吉貝爾正經(jīng)歷短暫的“換擋”時(shí)刻，2024年?duì)I收同比小幅增長(zhǎng)4.14%，營(yíng)業(yè)總收入8.97億元，歸母凈利潤(rùn)2.19億元，與去年基本持平。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖并不算亮眼，但細(xì)看年報(bào)所展現(xiàn)的公司產(chǎn)品及研發(fā)進(jìn)展，不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是在售的核心產(chǎn)品，還是在研的創(chuàng)新管線，2024年公司都不乏可圈可點(diǎn)之處。并且，2024年公司順利完成1.98億元總額的定向增發(fā)，投向高端制劑研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，為企業(yè)以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)未來(lái)提供了有力支撐。

尼群洛爾片收入增長(zhǎng)41% 財(cái)務(wù)良好年內(nèi)多次分紅

作為一家成立二十余年的成熟創(chuàng)新藥企，吉貝爾目前已上市的多款核心產(chǎn)品為企業(yè)筑牢了扎實(shí)的收入及現(xiàn)金流基礎(chǔ)。

公司的獨(dú)家核心產(chǎn)品利可君片是一種具有升白功效的化藥制劑，可廣泛用于預(yù)防、治療白血球減少癥及血小板減少癥等，特別是放射治療和化學(xué)治療引起的白細(xì)胞減少癥具有顯著療效。2024年，利可君片作為核心產(chǎn)品貢獻(xiàn)了6.52億元營(yíng)收，雖在高基數(shù)的背景下，收入僅與去年基本持平，但仍為公司提供了充足的現(xiàn)金流支撐。展望后市，吉貝爾目前仍是國(guó)內(nèi)外唯一生產(chǎn)利可君片的企業(yè)，隨著高基數(shù)被消化，該產(chǎn)品在人口老齡化加劇，以及公司在腫瘤科室對(duì)利可君片的著力推廣下，有望重新成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支柱。

另一核心產(chǎn)品尼群洛爾片的快速放量，則證明了公司對(duì)產(chǎn)品多元化的努力。據(jù)悉，尼群洛爾片是國(guó)內(nèi)首個(gè)一類復(fù)方抗高血壓新藥，用于治療輕中度原發(fā)性高血壓，更適用于輕中度高血壓合并心率快患者。2024年，在公司持續(xù)強(qiáng)化營(yíng)銷體系建設(shè)，深入推進(jìn)產(chǎn)品戰(zhàn)略布局的推動(dòng)下，該產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)41.46%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到1.27億元。這一單品也正逐步成長(zhǎng)為企業(yè)的支柱產(chǎn)品。

良好的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)支撐下，2024年內(nèi)公司兩次開展分紅，疊加此次同步公告的年末分紅，全年三度以現(xiàn)金分紅回饋投資者，盡顯企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況及對(duì)市值管理的重視。據(jù)公告，2024年度，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.60元，年末分紅總額5185.20萬(wàn)元。若此次分紅順利落地，疊加2024年7月及11月的兩次中期分紅，2024年全年公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額將達(dá)到1.55億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)比例達(dá)70.58%，推動(dòng)公司成為科創(chuàng)板企業(yè)中稀缺的高分紅標(biāo)的。

研發(fā)投入增長(zhǎng)26% “明星”管線推進(jìn)至三期臨床

營(yíng)收利潤(rùn)表現(xiàn)并不突出的背景下，吉貝爾仍堅(jiān)持高比例分紅，或許正因公司對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展前景有著充足的自信。首要體現(xiàn)在于，2024年公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)26.25%，全年合計(jì)7041.46萬(wàn)元。公司正以短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)換取長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的潛力。

年報(bào)指出，公司始終秉承“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”的技術(shù)發(fā)展理念，以世界醫(yī)藥科技發(fā)展為導(dǎo)向，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。圍繞醫(yī)藥創(chuàng)新，公司目前已構(gòu)建起以復(fù)方制劑研發(fā)技術(shù)、氘代藥物研發(fā)技術(shù)、脂質(zhì)體藥物研發(fā)技術(shù)為支撐的研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，開啟了一系列創(chuàng)新性藥物的研發(fā)工作。

眾多在研管線中，最值得關(guān)注的是抗抑郁新藥JJH201501。公司指出，該藥品是一種基于氘代技術(shù)的新型多受體作用機(jī)制的抗抑郁藥，臨床數(shù)據(jù)顯示其可明顯延長(zhǎng)藥物在人體內(nèi)的半衰期，療效確切，且安全性、不良反應(yīng)發(fā)生率等與對(duì)照藥相比優(yōu)勢(shì)明顯。據(jù)悉，該藥品Ⅲ期臨床試驗(yàn)在全國(guó)二十余家醫(yī)院?jiǎn)?dòng)，目前受試者入組工作已完成，公司預(yù)計(jì)將在2025年底完成Ⅲ期臨床研究及NDA申請(qǐng)。更進(jìn)一步，從商業(yè)化角度看，該藥品廣泛的臨床試驗(yàn)覆蓋面，有利于后續(xù)產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程，并且作為一家成熟的藥企，經(jīng)多年發(fā)展，公司已擁有覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，也將為后續(xù)產(chǎn)品放量提供有力支撐。

除JJH201501這一“明星”管線外，公司還在研基于脂質(zhì)體技術(shù)的抗腫瘤新藥JJH201601、用于抗胃酸的新型鉀離子競(jìng)爭(zhēng)性酸阻滯劑新藥JJH201701、基于氘代技術(shù)的膽囊炎膽結(jié)石藥物JJH201801等。其中JJH201601已進(jìn)入Ⅱa期臨床試驗(yàn)階段，有望成為后續(xù)接力放量的新藥管線。

此外，值得一提的是，作為一家放眼全球的創(chuàng)新藥企，吉貝爾在研管線雖具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，但現(xiàn)階段暫無(wú)出口業(yè)務(wù)。公司也指出，出口貿(mào)易相關(guān)政策對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不會(huì)產(chǎn)生直接影響。

圍繞創(chuàng)新藥，2025年以來(lái)國(guó)內(nèi)相關(guān)政策環(huán)境持續(xù)改善，政府工作報(bào)告提及“健全藥品價(jià)格形成機(jī)制”，醫(yī)保局也表示將以多種激勵(lì)措施積極引導(dǎo)商業(yè)健康保險(xiǎn)發(fā)展，丙類目錄“呼之欲出”。隨著未來(lái)創(chuàng)新藥支付環(huán)境的改善，我們或許能夠看到如吉貝爾這類有實(shí)力有布局的創(chuàng)新藥企，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“打出”更大的一片天地。（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）