界面新聞?dòng)浾?| 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

4月20日，長(zhǎng)春高新首次交出近二十年來營(yíng)收、凈利雙下滑的年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收134.66億元，同比下降7.55%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.83億元，同比下降43.01%。

同時(shí)，長(zhǎng)春高新公布今年一季報(bào)，其業(yè)績(jī)頹勢(shì)不減，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.97億元，同比下降5.66%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.73億元，同比下降44.95%。

4月21日收盤，長(zhǎng)春高新報(bào)87.1元/股，跌5.27%，當(dāng)前市值為355億元。百克生物報(bào)20.79元/股，跌4.76%，當(dāng)前市值為86億元。

實(shí)際上，從2019年開始，長(zhǎng)春高新的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速已經(jīng)逐步放緩，2024年上半年，長(zhǎng)春高新的凈利潤(rùn)增速首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降20.4%。

長(zhǎng)春高新成立于1993年，最早業(yè)務(wù)以高新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主。1997年，長(zhǎng)春高新出資6000萬和金磊成立金賽藥業(yè)。隨后，金賽藥業(yè)正式推出了第一支國產(chǎn)重組人生長(zhǎng)激素粉劑“賽增”，又陸續(xù)推出水針“賽增”和長(zhǎng)效水針“金賽增”。在生長(zhǎng)激素的助推下，長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，多年保持營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一。

隨著生長(zhǎng)激素業(yè)務(wù)的成功，長(zhǎng)春高新開始圍繞生物醫(yī)藥領(lǐng)域拓展產(chǎn)業(yè)鏈。2004年，長(zhǎng)春高新出資成立百克生物，主營(yíng)人用疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2021年百克生物在科創(chuàng)板上市。

此外，長(zhǎng)春高新旗下還擁有華康藥業(yè)、高新地產(chǎn)等子公司，業(yè)務(wù)覆蓋基因工程、生物疫苗、現(xiàn)代中藥、房地產(chǎn)等。

在長(zhǎng)春高新的眾多產(chǎn)業(yè)中，金賽藥業(yè)是不折不扣的“現(xiàn)金奶?！保Ｄ隇殚L(zhǎng)春高新貢獻(xiàn)八成左右營(yíng)收。但是近幾年，金賽藥業(yè)業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，直接導(dǎo)致長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)?cè)鏊僖荒瓴蝗缫荒辍?/p>

2024年，金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入106.71億元，較上年同期降低3.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.78億元，較上年同期降低40.67%。

集采無疑對(duì)金賽藥業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐蓜×覜_擊。2022年，長(zhǎng)春高新曾因集采風(fēng)聲股價(jià)閃崩，市值一月之內(nèi)蒸發(fā)250億元。2022年1月，廣東省醫(yī)保局牽頭的11省聯(lián)盟集采發(fā)布文件，重組生長(zhǎng)激素納入集采，長(zhǎng)春高新的粉針降價(jià)進(jìn)入集采。此外長(zhǎng)春高新涉及的集采項(xiàng)目還包括河北省化學(xué)藥品及生物藥品集采、福建省第三批藥品集采、浙江省第四批藥品集采。

在此期間，雖然長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)?nèi)匀辉鲩L(zhǎng)，但是增速已大不如前，2023年?duì)I收增速降至15.35%，凈利潤(rùn)增速降至9.48%。這一年，長(zhǎng)春高新的毛利率也同比減少2.03%至85.97%。

這幾年，長(zhǎng)春高新大力發(fā)展長(zhǎng)效水針，但是同類產(chǎn)品上市在即，長(zhǎng)春高新獨(dú)占市場(chǎng)的時(shí)代即將過去。2024年1月、3月、9月及12月，特寶生物、維昇藥業(yè)、諾和諾德及天境生物分別發(fā)布公告稱旗下長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素獲得國家藥監(jiān)局受理。

另外，生長(zhǎng)激素屬于消費(fèi)醫(yī)療，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體下行的背景下，部分家庭可能因經(jīng)濟(jì)壓力放緩或暫停治療計(jì)劃，加上新生兒數(shù)量持續(xù)減少，生長(zhǎng)激素的潛在市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)受限。盡管長(zhǎng)春高新將生長(zhǎng)激素的適應(yīng)癥拓展到成人領(lǐng)域，比如用于成人領(lǐng)域的成人短腸綜合癥、重度燒傷、AGHD成人生長(zhǎng)激素缺乏癥，但短時(shí)間內(nèi)還未見到成效。

除了金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素之外，百克生物的帶狀皰疹疫苗曾被視為長(zhǎng)春高新的下一個(gè)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。2023年，百克生物業(yè)績(jī)大漲，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.25億元，同比增長(zhǎng)70.30%，主要原因是帶狀皰疹疫苗大賣。

但到了2024年，百克生物的業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡，營(yíng)業(yè)收入約12.29億元，同比減少32.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.32億元，同比減少53.67%。并且2025年業(yè)績(jī)?nèi)栽谶M(jìn)一步惡化，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.62億元，同比減少39.96%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)106.43萬元，同比減少98.24%。

百克生物表示，受外部環(huán)境及受種者疫苗接種意愿不足等因素影響，公司帶狀皰疹疫苗銷售、使用數(shù)量減少，接種、發(fā)貨數(shù)量下降，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)同比下滑。另外，2024年百克生物計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)3995.13萬元。

在國內(nèi)市場(chǎng)，百克生物的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是葛蘭素史克（GSK）生產(chǎn)的Shingrix，該疫苗于2020年6月28日正式在中國上市銷售，2023年10月開始由智飛生物經(jīng)銷。百克生物的帶狀皰疹疫苗則從2023年4月在全國各地上市銷售。百克生物在2024年2月的機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)稱，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，截止到2023年年底，公司帶狀皰疹疫苗已有效覆蓋全國近三分之一接種點(diǎn)，預(yù)計(jì)2024年，接種點(diǎn)覆蓋率將持續(xù)增加。

據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，2024財(cái)年，帶狀皰疹疫苗批簽發(fā)88批次，其中百克生物批簽發(fā)39批次，GSK批簽發(fā)49批次。

從上圖可以看出，2023年，百克生物的批簽發(fā)數(shù)量更多，但是進(jìn)入2024年，GSK的批簽發(fā)數(shù)據(jù)趕超百克生物。