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界面新聞?dòng)浾?| 杜萌

今年以來(lái),伴隨海外地緣政治不確定性提升,全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)加大公募一季度報(bào)告顯示,一些主動(dòng)型QDII基金經(jīng)理選擇減配美股、增配其他市場(chǎng),以更廣泛、更多元的資產(chǎn)配置平滑組合的波動(dòng)

表:規(guī)模在10億元以上的QDII主動(dòng)權(quán)益基金,一季度持有美股和港股比重 來(lái)源:Wind,基金季報(bào) 界面新聞?wù)?/figcaption>

規(guī)模最大的當(dāng)屬易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選,截至一季度末基金規(guī)模達(dá)到了141.69億元。一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,基金未持有美股,港股市值占基金凈值的比例從去年年末的47.15%減少到45.49%。

同樣是張坤管理的易方達(dá)亞洲精選,一季度美股的持倉(cāng)比例從32.6%變成了34.07%,港股持倉(cāng)比例從47.41%減少到46.48%。這似乎與QDII減持美股、增配港股的趨勢(shì)不符,但具體來(lái)看,早在去年三季度,張坤就開始逐漸減持臺(tái)積電(TSM.US),三季度和四季度分別賣出了3.6萬(wàn)股、8.6萬(wàn)股,僅剩23.3萬(wàn)股。與此同時(shí),今年一季度,張坤增持了24.3萬(wàn)股在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)上市的臺(tái)積電(2330.TT),市值約4780.71萬(wàn)元。

一季度大幅減持美股、增持港股的QDII基金當(dāng)屬?gòu)V發(fā)全球精選。一季報(bào)顯示,該產(chǎn)品的股票倉(cāng)位為79.64%,其中配置在美股的比例由70.25%下降至60.98%;相應(yīng)地,該組合增加了在歐洲市場(chǎng)(含德國(guó)、法國(guó)、瑞士)和中國(guó)市場(chǎng)(含A股、港股)的配比,股票持倉(cāng)市值占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為7.14%和13.58%,相比2024年末分別增加了1.25%和9.94%。

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具體來(lái)看,在前十大重倉(cāng)股中,組合持有“美股七巨頭”的比例從2024年末的37.53%降至26.60%,相關(guān)倉(cāng)位轉(zhuǎn)配了美國(guó)煙草、半導(dǎo)體龍頭企業(yè),以及港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)等。

同是李耀柱管理的廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)截止今年一季度末,港股股票占比為81.09%,相較去年末提升4.41%。在個(gè)股層面,該基金減持了部分高分紅公司,重點(diǎn)增加了互聯(lián)網(wǎng)公司,前三大重倉(cāng)股均為港股上市的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司。

去年曾斬獲26.26%收益率的南方香港成長(zhǎng),今年一季度末業(yè)績(jī)繼續(xù)飆漲,美股的持倉(cāng)市值從1.8億元下降到2846萬(wàn)元,持倉(cāng)比例從10.46%減少至1.36%,而港股的持倉(cāng)比例從77.7%提高到90.17%。具體來(lái)看,該基金一季度大幅增持了騰訊控股(00700.HK)。該基金去年年末持有騰訊30.55萬(wàn)股,一季度又增持了8.3萬(wàn)股,達(dá)到了38.85萬(wàn)股,持倉(cāng)市值為1.78億元,倉(cāng)位占比達(dá)到8.49%。

摩根亞太優(yōu)勢(shì)也將原本僅有3.47%的美股倉(cāng)位再度調(diào)低至0.74%,港股占比則從25.77%提高到30.06%。該基金2024年末持有阿里巴巴-W(09988.HK)115.56萬(wàn)股,一季度增持至121.49萬(wàn)股,倉(cāng)位占比從3.62%提高到5.96%。

關(guān)于組合的調(diào)倉(cāng)操作,廣發(fā)全球精選基金經(jīng)理李耀柱在一季報(bào)里介紹:“全球宏觀環(huán)境的復(fù)雜化增加了單一市場(chǎng)的波動(dòng),通過(guò)全球化配置來(lái)降低組合波動(dòng)是未來(lái)組合管理的一個(gè)非常重要的思路?!彼J(rèn)為,中國(guó)和歐洲都在采取積極的財(cái)政政策,對(duì)其上市公司會(huì)有積極的影響。因此,他選擇通過(guò)增持中國(guó)資產(chǎn)和歐洲的公司,來(lái)抵抗單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。李耀柱表示,DeepSeek人工智能系列模型的推出代表著人工智能行業(yè)的價(jià)值鏈出現(xiàn)重塑,中國(guó)企業(yè)在人工智能等科技方面的突破,會(huì)讓中國(guó)資產(chǎn)的估值持續(xù)提升,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件等行業(yè)未來(lái)在人工智能應(yīng)用上有較大的機(jī)會(huì)

南方香港成長(zhǎng)的基金經(jīng)理熊瀟雅在一季報(bào)中寫道,港股資產(chǎn)的配置初衷不應(yīng)是抄底港股低估值,也不是擁抱全球市場(chǎng)龍頭。香港市場(chǎng)是“投資中國(guó)”組合中的重要組成部分,是配置中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司的重要選項(xiàng)。三月底港股市場(chǎng)的財(cái)報(bào)季,雖然有一些公司出現(xiàn)了小的插曲,但整體還是交出了令人滿意的業(yè)績(jī)答卷,大部分公司給出了樂(lè)觀積極的增長(zhǎng)預(yù)期。

熊瀟雅認(rèn)為,隨著港股成長(zhǎng)股從去年以來(lái)大幅提高股東回報(bào)(分紅率、回購(gòu)率),很多成長(zhǎng)股也具備很高的價(jià)值屬性,不僅在估值、綜合股息率與市場(chǎng)追捧的公共事業(yè)、周期行業(yè)類似,而且成長(zhǎng)性更好、更加輕資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債表更加健康、行業(yè)格局同樣“月明星稀”,港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是新的“價(jià)值股”。

張坤在一季報(bào)中表示,地產(chǎn)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步進(jìn)入尾聲,一系列提振消費(fèi)的政策也有托底作用,在這種情況下,投資者與其糾結(jié)于經(jīng)濟(jì),不如把著眼點(diǎn)放在企業(yè)上。畢竟,股票的收益率是由企業(yè)的收益率決定的,拉長(zhǎng)來(lái)看應(yīng)該大致相當(dāng)于企業(yè)的ROE水平。過(guò)去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象,他認(rèn)為不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)下去。

廣發(fā)策略劉晨明研究團(tuán)隊(duì)分析,截至今年一季度末,主動(dòng)權(quán)益基金持股市值2.9萬(wàn)億元,從對(duì)港股的配置來(lái)看,一季末公募基金的港股倉(cāng)位提升至18.9%左右,繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。港股重倉(cāng)持股市值為3175.29億元,占比18.9%,較去年四季度上升4.56百分點(diǎn)。其中,恒生科技獲顯著增配,從去年末的6.7%上升3.8個(gè)百分點(diǎn),當(dāng)前倉(cāng)位達(dá)到10.5%。剔除股價(jià)因素,一季度公募主要增配的港股主要集中于互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、新能源車等。

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