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寧波市寧海縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、焦作市博愛縣、廣西崇左市寧明縣、信陽市浉河區(qū)、瀘州市合江縣、渭南市潼關縣、黔東南雷山縣、巴中市通江縣
嘉峪關市文殊鎮(zhèn)、楚雄武定縣、宿州市靈璧縣、廣西北海市合浦縣、韶關市湞江區(qū)
晉城市沁水縣、聊城市茌平區(qū)、福州市馬尾區(qū)、合肥市包河區(qū)、廣州市花都區(qū)、安陽市北關區(qū)、江門市江海區(qū)、黃石市陽新縣
渭南市臨渭區(qū)、鷹潭市貴溪市、金華市磐安縣、溫州市龍灣區(qū)、寧波市鄞州區(qū)、成都市新津區(qū)、定安縣翰林鎮(zhèn)、運城市聞喜縣、黔西南貞豐縣
信陽市淮濱縣、上饒市弋陽縣、大興安嶺地區(qū)漠河市、長治市上黨區(qū)、武漢市江夏區(qū)、酒泉市敦煌市、湛江市霞山區(qū)
撫順市清原滿族自治縣、臨汾市古縣、黔南貴定縣、南陽市內(nèi)鄉(xiāng)縣、深圳市福田區(qū)、東莞市萬江街道
鞍山市鐵西區(qū)、武漢市蔡甸區(qū)、臨高縣南寶鎮(zhèn)、海東市化隆回族自治縣、濰坊市青州市
保山市騰沖市、黔南平塘縣、齊齊哈爾市克東縣、慶陽市西峰區(qū)、長春市二道區(qū)、廣西百色市田陽區(qū)、黔南荔波縣、果洛達日縣、開封市禹王臺區(qū)
臺州市三門縣、紅河河口瑤族自治縣、深圳市龍華區(qū)、上海市虹口區(qū)、滁州市天長市
果洛甘德縣、廣西桂林市陽朔縣、廣西河池市天峨縣、肇慶市懷集縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗、忻州市忻府區(qū)
雅安市名山區(qū)、儋州市白馬井鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古通遼市開魯縣、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、衢州市江山市、三亞市崖州區(qū)、漢中市洋縣
達州市宣漢縣、臨沂市蘭山區(qū)、大同市陽高縣、東方市新龍鎮(zhèn)、黔南貴定縣、信陽市潢川縣、黔西南冊亨縣、雞西市雞東縣、廣西柳州市柳南區(qū)、龍巖市長汀縣
保亭黎族苗族自治縣什玲、沈陽市鐵西區(qū)、郴州市宜章縣、海西蒙古族格爾木市、遼源市東遼縣、廣西欽州市浦北縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市
黔東南雷山縣、廣西柳州市柳江區(qū)、東莞市石排鎮(zhèn)、銅仁市沿河土家族自治縣、南陽市南召縣
大連市瓦房店市、天津市北辰區(qū)、大連市莊河市、溫州市龍港市、巴中市平昌縣、池州市石臺縣、吉林市永吉縣、東莞市萬江街道、廣西河池市金城江區(qū)
綿陽市北川羌族自治縣、畢節(jié)市七星關區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、滁州市全椒縣、菏澤市單縣、臨汾市浮山縣、阜陽市界首市
益陽市桃江縣、六安市金安區(qū)、甘孜德格縣、文山富寧縣、安順市普定縣
沈陽市大東區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、丹東市寬甸滿族自治縣、晉城市澤州縣、七臺河市茄子河區(qū)、東營市墾利區(qū)、濟寧市微山縣、阜陽市界首市
雞西市滴道區(qū)、宿州市碭山縣、武漢市東西湖區(qū)、廣西河池市宜州區(qū)、亳州市渦陽縣、雞西市虎林市
寧波市奉化區(qū)、運城市鹽湖區(qū)、寧德市古田縣、蕪湖市無為市、廣西柳州市城中區(qū)、信陽市光山縣、廣州市荔灣區(qū)、果洛久治縣、蚌埠市固鎮(zhèn)縣
銅川市耀州區(qū)、黃南澤庫縣、武威市天祝藏族自治縣、廣西百色市田林縣、廣西貴港市港北區(qū)、長沙市長沙縣
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準格爾旗、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、蘭州市西固區(qū)、安慶市太湖縣、遼陽市宏偉區(qū)、湘潭市湘潭縣
新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、果洛達日縣、上海市黃浦區(qū)、文山馬關縣、廣西南寧市良慶區(qū)、畢節(jié)市金沙縣、黔南福泉市
南充市儀隴縣、宿遷市宿城區(qū)、漢中市佛坪縣、德陽市中江縣、吉安市永豐縣
寶雞市千陽縣、西安市周至縣、商丘市柘城縣、馬鞍山市當涂縣、郴州市汝城縣、淄博市桓臺縣、廣元市昭化區(qū)、畢節(jié)市納雍縣、雞西市恒山區(qū)
張家界市武陵源區(qū)、淄博市淄川區(qū)、三明市建寧縣、中山市東鳳鎮(zhèn)、四平市雙遼市、揚州市江都區(qū)、長春市農(nóng)安縣
宜昌市伍家崗區(qū)、吉安市吉水縣、周口市沈丘縣、大連市長海縣、茂名市信宜市、南平市光澤縣、西寧市城北區(qū)、臨汾市汾西縣、黔東南天柱縣
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萬寧市長豐鎮(zhèn)、海東市平安區(qū)、安慶市太湖縣、渭南市華州區(qū)、成都市大邑縣、湛江市霞山區(qū)、十堰市竹山縣、金華市武義縣、天津市寧河區(qū)
甘孜巴塘縣、武漢市江漢區(qū)、天水市清水縣、溫州市蒼南縣、恩施州宣恩縣、運城市夏縣、吉安市遂川縣、廣元市劍閣縣、贛州市南康區(qū)
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蘭州市西固區(qū)、黔南都勻市、綏化市肇東市、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、聊城市莘縣、紅河個舊市、肇慶市端州區(qū)、延安市黃龍縣、麗江市寧蒗彝族自治縣
武威市民勤縣、佳木斯市撫遠市、泰安市寧陽縣、海東市循化撒拉族自治縣、臨沂市平邑縣、東莞市橫瀝鎮(zhèn)
濰坊市寒亭區(qū)、宜春市上高縣、呂梁市交城縣、韶關市乳源瑤族自治縣、忻州市五臺縣、六盤水市六枝特區(qū)
武威市天祝藏族自治縣、咸陽市三原縣、南京市棲霞區(qū)、鐵嶺市鐵嶺縣、鶴崗市興山區(qū)、涼山會東縣、蘇州市吳中區(qū)、伊春市湯旺縣
襄陽市谷城縣、果洛瑪多縣、六安市裕安區(qū)、伊春市鐵力市、榆林市佳縣
遂寧市射洪市、定安縣龍河鎮(zhèn)、南充市西充縣、深圳市福田區(qū)、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、麗江市寧蒗彝族自治縣、麗水市蓮都區(qū)、天津市北辰區(qū)、天水市張家川回族自治縣、合肥市肥東縣
萬寧市山根鎮(zhèn)、廣州市荔灣區(qū)、達州市大竹縣、南京市建鄴區(qū)、三亞市海棠區(qū)、泰安市新泰市、雙鴨山市嶺東區(qū)、樂山市市中區(qū)、韶關市湞江區(qū)
黔南都勻市、貴陽市修文縣、西雙版納景洪市、成都市邛崍市、上海市虹口區(qū)、海北祁連縣、合肥市肥東縣
荊門市東寶區(qū)、聊城市冠縣、梅州市平遠縣、廣西梧州市蒙山縣、懷化市鶴城區(qū)、葫蘆島市綏中縣、撫州市崇仁縣、株洲市蘆淞區(qū)、蚌埠市禹會區(qū)、保亭黎族苗族自治縣什玲
益陽市安化縣、鶴崗市綏濱縣、臺州市椒江區(qū)、嘉興市桐鄉(xiāng)市、衡陽市衡山縣、貴陽市開陽縣、焦作市沁陽市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、南昌市安義縣
南陽市淅川縣、黔南都勻市、鶴崗市興安區(qū)、邵陽市雙清區(qū)、涼山甘洛縣、樂山市井研縣、吉安市吉水縣、長沙市天心區(qū)、迪慶維西傈僳族自治縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市
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財說| 年報公布次日股價暴跌14.16%，數(shù)據(jù)中心龍頭潤澤科技發(fā)生了什么？|界面新聞 · 證券
國內(nèi)領先的綜合算力中心解決方案服務商、AIDC龍頭潤澤科技（300442.SZ）交出了一份不及預期的2024年年報。報告期內(nèi)，潤澤科技營業(yè)收入43.65億元，同比增長0.32%；歸母凈利潤17.90億元，同比增長1.62%。
這份年報公布次日，潤澤科技股價下跌14.16%，盤中一度跌近17%。 市場對這份年報選擇了用腳投票。
第四季度業(yè)績拖累全年表現(xiàn)
潤澤科技是國內(nèi)領先的綜合算力中心整體解決方案服務商。截至2024年末，公司累計交付14棟算力中心，部署機柜約8.2萬架，成熟算力中心上架率超過90%。公司已在京津冀·廊坊、長三角·平湖、粵港澳大灣區(qū)·佛山和惠州、成渝經(jīng)濟圈·重慶、甘肅·蘭州、海南·儋州等六大區(qū)域、七大節(jié)點，總體規(guī)劃布局61棟智算中心、約32萬架機柜。
雖然潤澤科技2024年的營收及凈利均小幅提升，但數(shù)據(jù)卻大幅低于券商發(fā)布的2024年盈利預測。國盛證券在去年3月發(fā)布的研報預計公司2024年歸母凈利潤為21.90億元；興業(yè)證券去年1月發(fā)布的研報預計公司2024年歸母凈利潤為21.37億元；凈利潤增速1.62%也顯著低于申萬宏源預測的20.3%（申萬宏源2024年12月研報預期）。對于算力需求井噴的2024年，這份凈利潤為17.9億元的成績單顯然滿足不了市場的胃口。
潤澤科技主要問題出現(xiàn)在第四季度。2024年前三季度，公司營業(yè)收入同比增長139.11%，歸母凈利潤同比增長35.13%。第四季度，公司單季營收9.08億元，同比下滑45.64%；歸母凈利潤2.77億元，同比大幅下降56.89%，導致全年業(yè)績低于市場預期。
斷崖式下滑主要源于業(yè)務結構調(diào)整。2024年AI大模型訓練需求爆發(fā)推動智算中心建設加速，潤澤科技加速低功率數(shù)據(jù)中心改造升級，但客戶對定制化液冷方案（PUE≤1.2）的要求推高單機柜改造成本。公司雖完成首棟純液冷智算中心交付，但改造投入使CAPEX增加約20%，影響短期利潤釋放，導致當期折舊攤銷成本增加（全年營業(yè)成本同比增加1.58億元）。此外，新業(yè)務產(chǎn)能釋放滯后，收入未能對沖成本，造成了高成本投入與收入錯配。
業(yè)績承諾未完成
另外值得一提的是，潤澤科技重組上市時承諾2021-2024年累計扣非凈利潤不低于55.99億元，實際僅完成52.39億元，未完成業(yè)績承諾。
年報公布后的股價下跌，也反映出市場對補償方案執(zhí)行力度及未來增長持續(xù)性產(chǎn)生疑慮。對此，潤澤科技解釋稱，2024年度受宏觀經(jīng)濟形勢及行業(yè)環(huán)境影響，傳統(tǒng)IDC行業(yè)面臨“需求緩慢復蘇、供給結構性過?！钡膲毫?，行業(yè)價格戰(zhàn)與同質化競爭持續(xù)升溫。對于AIDC行業(yè)，大量跨界參與者紛紛入局，導致AIDC市場競爭迅速興起，出現(xiàn)了非理性競爭，AIDC行業(yè)整體毛利率下降。
數(shù)據(jù)來源：WIND年報、界面新聞研究部但這一解釋并不合理。從數(shù)據(jù)看，2024年AIDC業(yè)務收入達到約14.51億元，同比增長21.03%，成為潤澤科技發(fā)展的第二增長曲線，并且毛利同比增加了18.65%。這得益于算力中心的快速交付和運營。截至報告期末，公司已交付14棟算力中心，約8.2萬架機柜，占總規(guī)劃的25.6%。這不僅提升了其市場份額，也為未來持續(xù)增長奠定了基礎。
主業(yè)IDC業(yè)務的萎縮才是潤澤科技未能完成目標的真實原因。2024年IDC業(yè)務收入29.14億元，同比下降7.56%；毛利率47.53%，同比下降6.93個百分點。傳統(tǒng)IDC市場需求處于緩慢恢復階段，公司對早期交付的低功率數(shù)據(jù)中心進行升級改造，導致2024年機柜上架率受到影響，進而使得IDC業(yè)務收入下滑。
除了IDC業(yè)務萎縮外，研發(fā)與財務費用激增也是一大因素。潤澤科技2024年研發(fā)費用同比增加48.63%，財務費用增長98.48%（達2.47億元），主要因AIDC業(yè)務擴張和債務融資增加。盡管研發(fā)投入強化長期競爭力，但短期費用壓力直接擠壓利潤空間，這也是造成利潤下滑的避不開的話題。
潤澤科技此次股價大跌主要是因為2024年年報業(yè)績不及預期、PE處于歷史高位以及業(yè)績承諾未完成等多重因素所致。但2024年BAT資本開支同比增長15%，表明市場對數(shù)據(jù)中心的需求依然強勁，因此潤澤科技未來業(yè)績還是值得期待的。部分券商也仍看好潤澤科技。民生證券預計潤澤科技2025年歸母凈利潤為33.3億元，同比增長約85.5%，并給予公司2025年17倍PE的估值。
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