記者 辛圓

在消費補貼、出口韌性等因素疊加下，一季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.4%，超出市場預期。

拆解5.4%的經(jīng)濟增速可以發(fā)現(xiàn)，消費強勁回升、工業(yè)生產(chǎn)動力較強、出口韌性、基建投資發(fā)力以及制造業(yè)投資強勁是一季度中國經(jīng)濟的五大亮點。

消費強勁回升

3月份，社會消費品零售總額同比增長5.9%，較1-2月大幅上升1.9個百分點。累計來看，1-3月份，社會消費品零售總額同比增長4.6%，較去年全年加快1.1個百分點。

消費品以舊換新政策對社零形成較強支撐。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，3月份，限額以上商品中，增速最快的分別是家用電器和音像器材類、家具類、通訊器材類，同比增速分別高達35.1%、29.5%和28.6%。

作為消費的“大頭”，汽車消費由負轉(zhuǎn)正。3月，汽車消費同比增長5.5%，1-2月為下降4.4%。

另外，“春日經(jīng)濟”下，以餐飲為代表的服務(wù)業(yè)交出亮眼成績單。數(shù)據(jù)顯示，3月份，餐飲收入4235億元，同比增長5.6%，增速較1-2月回升1.3個百分點。

工業(yè)生產(chǎn)釋放澎湃活力

3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長7.7%，增速較1-2月大幅回升1.8個百分點。累計看，1-3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%。

從行業(yè)來看，3月份，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)表現(xiàn)較好，同比增速分別達到19%、13.1%和13%。

作為工業(yè)增長的主要著力點，高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)較好。數(shù)據(jù)顯示，1-3月，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長9.7%，增速較1-2月提高0.6個百分點，其中，3月同比增速達到10.7%。

銀河證券在研報中提到，三方面因素對工業(yè)生產(chǎn)帶來支撐，一是關(guān)稅上行的預期較高，這導致企業(yè)“搶出口”的情況仍然存在；二是“兩新”（設(shè)備更新和消費品以舊換新）效應(yīng)的推動；三是國產(chǎn)人工智能和科技進入新發(fā)展階段，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的資本開支較大。

出口市場多元化

海關(guān)總署周一公布數(shù)據(jù)顯示，以美元計價，一季度我國出口同比增長5.8%，其中，3月出口同比增長12.4%，增速較1-2月大幅提升10.1個百分點。

3月，十大出口地區(qū)中，我國對多數(shù)經(jīng)濟體出口高增。新興經(jīng)濟體方面，我國對東盟地區(qū)出口加速；對印度出口提升明顯，遠超整體出口增速。發(fā)達經(jīng)濟體方面，我國對美國出口增速維持平穩(wěn)，一季度累計出口增速基本與去年全年增速齊平；對歐盟出口增速改善較多。

國家統(tǒng)計局副局長盛來運在解讀一季度國民經(jīng)濟運行情況時指出，近幾年，我國積極開拓國際市場，構(gòu)建貿(mào)易多元化格局，成效非常明顯。今年一季度，對共建“一帶一路”沿線國家的出口同比增長7.2%，貨物進出口額占全部進出口額比重超過50%，多元化市場格局正在形成，這也意味著我們對某一個國家單一出口市場的依存度下降。比如，2018年我國對美國的出口額占出口總額的比重是19.2%，去年已經(jīng)下降到14.7%。所以，我國外貿(mào)的韌性比較強。剛剛發(fā)布的一季度外貿(mào)數(shù)據(jù)也可以看出來，雖然外部限制增多，但是出口還是增長6.9%（以人民幣計）。

基建投資加速

一季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長5.8%，比去年全年加快1.4個百分點。

基建投資增速回升主要在于資金端的支持。今年財政政策更加積極，地方政府化債壓力減小，基建投資由中央發(fā)力轉(zhuǎn)變?yōu)橹醒牒偷胤絽f(xié)同發(fā)力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度全國各地發(fā)行地方債券規(guī)模合計達28420.99億元，同比增長80.58%，創(chuàng)歷史新高。此前的2023年、2024年一季度，各地合計發(fā)行地方債券分別為21096.73億元和15738.61億元。

另外，2024年水利投資的高景氣度仍在延續(xù)。東方證券監(jiān)測的高頻數(shù)據(jù)顯示，3月水利管理業(yè)投資同比增長36.8%，水上運輸業(yè)投資同比增長25.9%。

制造業(yè)投資活躍

1-3月，制造業(yè)投資同比增長9.1%，和去年全年基本持平。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，制造業(yè)投資繼續(xù)保持高增長狀態(tài)，主要是大規(guī)模設(shè)備更新政策持續(xù)推進，政策面持續(xù)加大對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、解決 “卡脖子”問題的支持力度，制造業(yè)中長期貸款保持高增。

設(shè)備更新是重要助推力。1-3月設(shè)備工器具購置投資同比增長19%，比去年全年加快3.3個百分點，對全部投資的貢獻率是64.4%。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-3月，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)投資的同比增速分別達到37.9%和26%，汽車制造業(yè)也達到24.5%，均位于較高水平。

另外，值得注意的是，一系列促民營經(jīng)濟發(fā)展政策措施的扎實推進，帶動民間投資活力進一步提升。民間投資由上年全年下降轉(zhuǎn)為增長，一季度同比增長0.4%。制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資中的民間投資同比分別增長9.7%和9.3%，均超過各自領(lǐng)域的平均增速。

盛來運表示，改革開放以來，中國經(jīng)濟經(jīng)過了大風大浪的考驗，并且積累了豐富的宏觀調(diào)控經(jīng)驗。針對當前的外部變化，中央經(jīng)濟工作會議進行充分預判，宏觀政策更加積極有為，及時推出更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。從一季度來看，政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，對推動國民經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局發(fā)揮了重要作用。下階段，會根據(jù)外部形勢的變化及時推出增量政策，豐富的政策工具箱是應(yīng)對外部的沖擊和挑戰(zhàn)的保障。