400服務(wù)電話：400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,管家婆100%中獎(jiǎng)澳門(mén)
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,777778888精準(zhǔn)管家婆四肖
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,新奧2025最新資料大全：(1)400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）（2）400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,新澳2025最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)看(1)400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）（2）400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,澳門(mén)管家婆100正確
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,777778888精準(zhǔn)管家婆
在維修過(guò)程中，我們會(huì)嚴(yán)格遵守相關(guān)安全規(guī)定和操作規(guī)程，確保您的安全。
標(biāo)準(zhǔn)化的報(bào)修流程，從登記到維修完成，每一步都清晰規(guī)范，讓您全程無(wú)憂。
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,一碼一肖一特一中2025
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,維修服務(wù)電話全國(guó)服務(wù)區(qū)域：
廣西玉林市容縣、定西市渭源縣、邵陽(yáng)市城步苗族自治縣、汕尾市陸豐市、荊州市松滋市、廣西梧州市蒼梧縣、七臺(tái)河市新興區(qū)、保山市龍陵縣、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、黃山市黟縣
衢州市開(kāi)化縣、淄博市臨淄區(qū)、平頂山市葉縣、清遠(yuǎn)市陽(yáng)山縣、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣、內(nèi)江市市中區(qū)
懷化市洪江市、南平市松溪縣、天津市武清區(qū)、蘭州市榆中縣、撫州市廣昌縣、駐馬店市確山縣、淮安市清江浦區(qū)
十堰市竹山縣、隴南市武都區(qū)、臨沂市臨沭縣、湖州市吳興區(qū)、懷化市麻陽(yáng)苗族自治縣、張家界市永定區(qū)、寧夏固原市原州區(qū)、上饒市廣豐區(qū)、普洱市西盟佤族自治縣
臺(tái)州市三門(mén)縣、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、聊城市東阿縣、河源市和平縣、上海市青浦區(qū)、蘇州市昆山市
沈陽(yáng)市新民市、廈門(mén)市翔安區(qū)、瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、泉州市豐澤區(qū)、東莞市沙田鎮(zhèn)、嘉興市海鹽縣、大理祥云縣、淮安市清江浦區(qū)、濮陽(yáng)市華龍區(qū)、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣
甘孜德格縣、長(zhǎng)沙市開(kāi)福區(qū)、衡陽(yáng)市衡山縣、郴州市北湖區(qū)、中山市石岐街道
贛州市上猶縣、雅安市滎經(jīng)縣、涼山普格縣、渭南市韓城市、晉中市太谷區(qū)
瀘州市江陽(yáng)區(qū)、直轄縣天門(mén)市、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、牡丹江市林口縣、平頂山市衛(wèi)東區(qū)
鶴崗市向陽(yáng)區(qū)、濟(jì)南市商河縣、杭州市上城區(qū)、朔州市朔城區(qū)、宿遷市沭陽(yáng)縣、咸陽(yáng)市涇陽(yáng)縣、天水市甘谷縣、萬(wàn)寧市后安鎮(zhèn)
安康市旬陽(yáng)市、平頂山市寶豐縣、成都市郫都區(qū)、沈陽(yáng)市沈北新區(qū)、德陽(yáng)市中江縣、平頂山市新華區(qū)、成都市簡(jiǎn)陽(yáng)市
珠海市斗門(mén)區(qū)、酒泉市金塔縣、上海市松江區(qū)、許昌市建安區(qū)、東方市天安鄉(xiāng)、廣西欽州市浦北縣、牡丹江市寧安市、東莞市常平鎮(zhèn)、梅州市豐順縣
雙鴨山市饒河縣、池州市東至縣、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗、昭通市大關(guān)縣、汕頭市龍湖區(qū)、煙臺(tái)市棲霞市、安慶市宿松縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣、南昌市東湖區(qū)
蘇州市常熟市、鶴崗市興山區(qū)、太原市尖草坪區(qū)、通化市柳河縣、長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)、南昌市進(jìn)賢縣、遵義市正安縣、延安市黃龍縣、綿陽(yáng)市江油市
上海市崇明區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、鄭州市鞏義市、上饒市婺源縣、甘南合作市、江門(mén)市恩平市、鞍山市臺(tái)安縣、鞍山市岫巖滿族自治縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗
伊春市嘉蔭縣、重慶市大渡口區(qū)、保山市龍陵縣、寧夏銀川市靈武市、徐州市新沂市、定西市通渭縣、榆林市綏德縣
寧波市慈溪市、衢州市柯城區(qū)、玉溪市江川區(qū)、甘孜九龍縣、阜新市清河門(mén)區(qū)、慶陽(yáng)市西峰區(qū)、鐵嶺市調(diào)兵山市、朔州市右玉縣、重慶市南川區(qū)、廣西賀州市八步區(qū)
昭通市綏江縣、朝陽(yáng)市龍城區(qū)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、畢節(jié)市織金縣、鄭州市登封市、海南貴南縣、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、呂梁市臨縣
內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、衡陽(yáng)市石鼓區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、許昌市建安區(qū)、黔南荔波縣、哈爾濱市延壽縣、南通市海門(mén)區(qū)、安康市紫陽(yáng)縣
棗莊市嶧城區(qū)、宿州市埇橋區(qū)、永州市雙牌縣、酒泉市金塔縣、蘇州市吳中區(qū)
蘇州市常熟市、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、上海市青浦區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、綏化市明水縣、廣西貴港市港北區(qū)
南充市營(yíng)山縣、馬鞍山市雨山區(qū)、白銀市平川區(qū)、南平市政和縣、咸寧市通山縣、淮安市漣水縣、達(dá)州市宣漢縣、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、麗江市永勝縣、淄博市張店區(qū)
十堰市鄖西縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克旗、遵義市桐梓縣、北京市延慶區(qū)、廣西來(lái)賓市興賓區(qū)、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、德州市寧津縣
涼山甘洛縣、保山市隆陽(yáng)區(qū)、中山市五桂山街道、萬(wàn)寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、鹽城市濱?？h
廣西河池市大化瑤族自治縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、邵陽(yáng)市新邵縣、連云港市灌云縣、濟(jì)南市平陰縣、臺(tái)州市玉環(huán)市、臨汾市襄汾縣、汕尾市城區(qū)、紅河綠春縣
晉中市昔陽(yáng)縣、德州市齊河縣、黃山市屯溪區(qū)、漳州市南靖縣、廣西桂林市陽(yáng)朔縣、紹興市越城區(qū)、成都市青白江區(qū)、運(yùn)城市聞喜縣、清遠(yuǎn)市英德市
楚雄祿豐市、昆明市西山區(qū)、汕頭市濠江區(qū)、眉山市丹棱縣、咸陽(yáng)市長(zhǎng)武縣、紅河建水縣、龍巖市上杭縣、襄陽(yáng)市?？悼h
400服務(wù)電話：400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,2025新澳今晚最新資料
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,澳門(mén)管家婆100%精準(zhǔn)確
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,新澳門(mén)一肖中100%期：(1)400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）（2）400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,今晚澳門(mén)必開(kāi)一肖一特(1)400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）（2）400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,新澳門(mén)天天彩免費(fèi)大全
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,2025精準(zhǔn)免費(fèi)資料大全
社會(huì)責(zé)任，回饋社會(huì)：我們積極履行社會(huì)責(zé)任，參與公益活動(dòng)，回饋社會(huì)。同時(shí)，我們倡導(dǎo)綠色維修理念，為構(gòu)建和諧社會(huì)貢獻(xiàn)一份力量。
長(zhǎng)期保修政策，讓客戶更放心：我們提供超出常規(guī)范圍的長(zhǎng)期保修政策，讓客戶在購(gòu)買家電后享受更長(zhǎng)時(shí)間的維修保障，購(gòu)物更放心。
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,2025澳門(mén)天天開(kāi)獎(jiǎng)大全結(jié)果
新澳門(mén)最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)查詢,維修服務(wù)電話全國(guó)服務(wù)區(qū)域：
十堰市茅箭區(qū)、葫蘆島市建昌縣、郴州市資興市、郴州市蘇仙區(qū)、潮州市潮安區(qū)、九江市廬山市、東莞市茶山鎮(zhèn)、臨汾市吉縣
郴州市永興縣、廣元市利州區(qū)、曲靖市師宗縣、宿遷市宿豫區(qū)、安慶市望江縣、襄陽(yáng)市襄州區(qū)、甘南合作市、廣西百色市隆林各族自治縣、馬鞍山市含山縣
重慶市大足區(qū)、寶雞市眉縣、三門(mén)峽市義馬市、廣西河池市宜州區(qū)、襄陽(yáng)市襄城區(qū)、昭通市水富市
大連市莊河市、四平市伊通滿族自治縣、青島市即墨區(qū)、黃石市陽(yáng)新縣、遼陽(yáng)市宏偉區(qū)、大理彌渡縣、洛陽(yáng)市宜陽(yáng)縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、鎮(zhèn)江市潤(rùn)州區(qū)
淄博市張店區(qū)、平頂山市郟縣、盤(pán)錦市興隆臺(tái)區(qū)、長(zhǎng)治市武鄉(xiāng)縣、定安縣龍門(mén)鎮(zhèn)、青島市嶗山區(qū)
屯昌縣烏坡鎮(zhèn)、舟山市嵊泗縣、三明市明溪縣、佳木斯市樺川縣、懷化市靖州苗族侗族自治縣
馬鞍山市雨山區(qū)、湖州市長(zhǎng)興縣、韶關(guān)市南雄市、郴州市安仁縣、鎮(zhèn)江市丹陽(yáng)市、臨汾市汾西縣、濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、達(dá)州市通川區(qū)、麗江市華坪縣、咸陽(yáng)市淳化縣
滁州市明光市、鄭州市登封市、重慶市豐都縣、廣西桂林市疊彩區(qū)、廣西來(lái)賓市象州縣、雙鴨山市寶山區(qū)
韶關(guān)市湞江區(qū)、馬鞍山市雨山區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、長(zhǎng)沙市望城區(qū)、上海市黃浦區(qū)、杭州市下城區(qū)、宜賓市翠屏區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗
巴中市通江縣、宜昌市枝江市、西安市周至縣、大同市新榮區(qū)、河源市紫金縣、綏化市肇東市
洛陽(yáng)市澗西區(qū)、上海市青浦區(qū)、海南同德縣、威海市榮成市、攀枝花市西區(qū)、屯昌縣坡心鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、呂梁市臨縣、黃石市下陸區(qū)、合肥市長(zhǎng)豐縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、黔東南劍河縣、中山市東鳳鎮(zhèn)、宜春市萬(wàn)載縣、安慶市太湖縣
東莞市樟木頭鎮(zhèn)、平?jīng)鍪袥艽h、天水市秦安縣、黔東南岑鞏縣、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗
雅安市名山區(qū)、延安市子長(zhǎng)市、遵義市正安縣、岳陽(yáng)市平江縣、麗水市青田縣、武漢市黃陂區(qū)、六安市金寨縣、紹興市越城區(qū)、雙鴨山市尖山區(qū)
阿壩藏族羌族自治州松潘縣、淮北市杜集區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、上饒市德興市、文昌市龍樓鎮(zhèn)
武漢市東西湖區(qū)、太原市尖草坪區(qū)、溫州市龍灣區(qū)、盤(pán)錦市盤(pán)山縣、漯河市源匯區(qū)、臨汾市蒲縣、中山市阜沙鎮(zhèn)、阿壩藏族羌族自治州茂縣、運(yùn)城市聞喜縣、錦州市黑山縣
煙臺(tái)市海陽(yáng)市、廣西桂林市永?？h、梅州市蕉嶺縣、中山市小欖鎮(zhèn)、宜賓市敘州區(qū)、平?jīng)鍪星f浪縣、忻州市寧武縣、運(yùn)城市永濟(jì)市
南充市西充縣、上海市靜安區(qū)、淮北市烈山區(qū)、黔東南丹寨縣、咸陽(yáng)市旬邑縣、呂梁市交城縣、黔南羅甸縣、廣西南寧市上林縣
益陽(yáng)市南縣、亳州市蒙城縣、宜賓市興文縣、信陽(yáng)市淮濱縣、宿遷市宿豫區(qū)
揚(yáng)州市儀征市、廣西梧州市萬(wàn)秀區(qū)、五指山市毛陽(yáng)、果洛瑪沁縣、廣元市旺蒼縣、新鄉(xiāng)市輝縣市
廣西柳州市魚(yú)峰區(qū)、萬(wàn)寧市北大鎮(zhèn)、東莞市企石鎮(zhèn)、北京市昌平區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、臨高縣多文鎮(zhèn)
朔州市平魯區(qū)、郴州市永興縣、阿壩藏族羌族自治州紅原縣、西安市未央?yún)^(qū)、咸寧市咸安區(qū)、曲靖市羅平縣、咸陽(yáng)市永壽縣
湘西州鳳凰縣、寧波市余姚市、成都市崇州市、直轄縣天門(mén)市、松原市乾安縣、上饒市弋陽(yáng)縣
宣城市郎溪縣、德陽(yáng)市什邡市、遵義市匯川區(qū)、文山硯山縣、廣西桂林市資源縣、黔西南貞豐縣、普洱市墨江哈尼族自治縣
廣西玉林市北流市、平頂山市魯山縣、果洛達(dá)日縣、湘西州保靖縣、甘孜瀘定縣、廣元市劍閣縣、合肥市廬江縣、廣西貴港市覃塘區(qū)
河源市龍川縣、洛陽(yáng)市澗西區(qū)、孝感市應(yīng)城市、呂梁市孝義市、泰安市岱岳區(qū)、曲靖市麒麟?yún)^(qū)、云浮市云城區(qū)
黔東南黃平縣、贛州市定南縣、中山市坦洲鎮(zhèn)、淮南市謝家集區(qū)、哈爾濱市香坊區(qū)、廣西梧州市蒼梧縣、上饒市德興市、鄭州市中牟縣
IPO雷達(dá)｜滬鴿口腔轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股：產(chǎn)品議價(jià)能力弱，遞表前突擊分紅|界面新聞 · 證券
記者 | 沈溦
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)近十年，A股IPO未果后，國(guó)內(nèi)口腔材料企業(yè)滬鴿口腔最終決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。
招股書(shū)顯示，滬鴿口腔提供涵蓋口腔臨床類產(chǎn)品、口腔技工類產(chǎn)品及口腔數(shù)字化產(chǎn)品的多元化產(chǎn)品組合，適用于牙科核心專業(yè)領(lǐng)域的多種應(yīng)用場(chǎng)景。
其中，公司核心產(chǎn)品包括彈性體印模材料、合成樹(shù)脂牙、臨時(shí)冠橋樹(shù)脂塊及無(wú)托槽隱形正畸矯治器等，應(yīng)用于口腔的修復(fù)、種植、正畸等治療過(guò)程。
根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2023年銷售收入，滬鴿口腔是中國(guó)最大的口腔印模制取材料制造商，也是中國(guó)最大的口腔臨床類材料制造商之一。
“印象里滬鴿應(yīng)該是以樹(shù)脂牙產(chǎn)品生產(chǎn)起家，最早的應(yīng)用就是臨床的補(bǔ)牙等材料，之后慢慢延申到各大品類口腔材料。”有華東地區(qū)某民營(yíng)口腔醫(yī)院合伙人告訴界面新聞?dòng)浾?，作為口腔材料供?yīng)商，滬鴿依托于口腔醫(yī)院的不斷發(fā)展壯大。
該合伙人提醒，“口腔醫(yī)院雖然市場(chǎng)廣闊，但地域性較強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，供應(yīng)鏈體系也較為固定，在高端口腔材料方面，進(jìn)口產(chǎn)品依然占據(jù)有主導(dǎo)地位，這些都是制約國(guó)內(nèi)供應(yīng)商發(fā)展的因素?！?/strong>
IPO反復(fù)橫跳
資料顯示，滬鴿口腔創(chuàng)始于2006年，2015年4月掛牌新三板。
2017年，公司從新三板摘牌，準(zhǔn)備沖刺創(chuàng)業(yè)板，并與招商證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議。但雙方合作于2019年1月終止。當(dāng)年底，滬鴿口腔又與海通證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，目標(biāo)轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板。不到一年，滬鴿口腔又放棄該次嘗試，與中原證券簽約，并于2021年12月申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO被深交所受理，不過(guò)在第一輪問(wèn)詢后不久，于2022年8月終止申請(qǐng)。
此后的2022年9月和2023年8月，滬鴿口腔又進(jìn)行過(guò)兩次備案，券商也從中原證券進(jìn)一步更換為國(guó)金證券，最終都未能成行。
在2022年的IPO申報(bào)稿中可以發(fā)現(xiàn)，滬鴿口腔在新三板掛牌期間，存在的股東代持，重大資產(chǎn)重組的關(guān)聯(lián)交易都引起不少質(zhì)疑。
對(duì)此，有投行人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆瑴澘谇辉趧?chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板之間橫跳，并多次更換券商的過(guò)往來(lái)看，其早期或存在較大的審核硬傷。
“而隨著創(chuàng)業(yè)板定位三創(chuàng)四新、科創(chuàng)板提倡硬科技等進(jìn)一步指導(dǎo)下，從公司所處行業(yè)，研發(fā)投入，營(yíng)收規(guī)模，盈利能力等各個(gè)方向來(lái)看，其短期內(nèi)達(dá)不到A股上市要求，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所應(yīng)是無(wú)奈之選?！?/strong>
此外，界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，不管?022年的A股招股書(shū)還是本次的港股申請(qǐng)材料中，滬鴿口腔股東層面少有機(jī)構(gòu)股東身影。最新招股書(shū)來(lái)看，IPO前，滬鴿口腔創(chuàng)始人宋欣持股52.56%；宋欣的母親秦立娟通過(guò)HDMC Aurora LJQ持股13.81%，通過(guò)Future LJQYHD持股9.35%。其余中小股東多為自然人。?
“一方面作為生產(chǎn)型企業(yè)，滬鴿早期未見(jiàn)融資運(yùn)作，說(shuō)明其規(guī)模較為穩(wěn)定，回款現(xiàn)金流良好，另一方面也可能因?yàn)橘惖栏?jìng)爭(zhēng)激烈，公司缺少足夠亮點(diǎn)產(chǎn)品和發(fā)展空間，資金關(guān)注度不高?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q。
值得一提的是，滬鴿口腔在遞表前的大額派息也引發(fā)一定爭(zhēng)議。
招股書(shū)顯示，2025年1月，滬鴿口腔向股東派發(fā)股息1.45億元，接近其2023年及2024年前9個(gè)月凈利潤(rùn)的總和1.66億元，其中大部分現(xiàn)金均落入了實(shí)控人家族的口袋。
截至2024年9月末，滬鴿口腔持有現(xiàn)金及等價(jià)物僅1.16億元。 ?
產(chǎn)品議價(jià)能力弱
資料顯示，滬鴿口腔主營(yíng)產(chǎn)品為口腔臨床類產(chǎn)品、口腔技工類產(chǎn)品及口腔數(shù)字化產(chǎn)品。
核心收入來(lái)源包括彈性體印模材料，無(wú)托槽隱形正畸矯治器，合成樹(shù)脂牙，臨時(shí)冠樹(shù)脂塊等。
2019-2023年，滬鴿口腔營(yíng)業(yè)收入分別為2.61億元、2.33億元、2.61億元，2.80億元、3.58億元。歸母凈利潤(rùn)分別為3771.48萬(wàn)元、4705.13萬(wàn)元、5898.45萬(wàn)元、6403.3萬(wàn)元、8835.4萬(wàn)元。
2024年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入3.04億元，凈利潤(rùn)7770.8萬(wàn)元。
可以看到，除了疫情期間營(yíng)收有所下滑，公司此前五個(gè)完整年份凈利潤(rùn)始終保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
具體營(yíng)收組成看，口腔臨床類產(chǎn)品（如印模制取材料等）以及口腔技工類產(chǎn)品（如活動(dòng)義齒修復(fù)材料）為公司的核心產(chǎn)品，占比均在40%以上。
其中，彈性體印模材料為單一占比最大的產(chǎn)品，2022年至2024年前三季度分別占比36.4%、36.6%和37%，同期銷售價(jià)格分別為174/公斤、171/公斤、173/公斤。
第二大單品合成樹(shù)脂牙均價(jià)穩(wěn)定在0.9元，不過(guò)其營(yíng)收占比從24%下滑至21%。
此外，2022年至2024年前三季度，臨時(shí)冠樹(shù)脂塊營(yíng)收占比從8.6%上升至9.4%，但平均售價(jià)分別為584元/公斤、555元/公斤、528元/公斤，累計(jì)降幅達(dá)9.6%。無(wú)托槽隱形正畸矯治器的平均售價(jià)分別為3564元/例、3250元/例、3212元/例，累計(jì)跌幅達(dá)9.9%，營(yíng)收占比也從8.5%下滑至6.1%。滬鴿口腔的無(wú)托槽隱形正畸矯治器此前被部分省份納入了帶量采購(gòu)計(jì)劃，因此公司該產(chǎn)品的售價(jià)下滑或在一定程度上與此有關(guān)。
滬鴿口腔的整體毛利率持續(xù)走高，2022年至2024年前三季度分別為54.9%、57%、59.2%。不過(guò)，從招股書(shū)說(shuō)明來(lái)看，毛利率走高并非來(lái)源于整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而是壓縮成本。
公司表示，由于激烈競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，滬鴿主要通過(guò)和更具有競(jìng)爭(zhēng)力價(jià)格供應(yīng)商合作，優(yōu)化成本效率以及材料成本來(lái)實(shí)現(xiàn)毛利率增長(zhǎng)。
在收入貢獻(xiàn)小的臨時(shí)冠樹(shù)脂塊和無(wú)托槽隱形正畸矯治器方面，公司更是需要去提供更低的價(jià)格來(lái)提升市場(chǎng)空間。
總體定價(jià)能力不強(qiáng)還體現(xiàn)在公司銷售體系方面，據(jù)招股書(shū)顯示，公司服務(wù)逾超萬(wàn)家直銷客戶，但直銷比例長(zhǎng)期占比僅有20%出頭。
更為強(qiáng)勢(shì)的是其經(jīng)銷商體系，2022年至2024年前三季度，滬鴿口腔分別與1456名、1571名、1569名經(jīng)銷商合作，經(jīng)銷商貢獻(xiàn)的收入分別為2.13億元、2.74億元、2.38億元，占比分別為76.1%、76.7%、78.3%。
對(duì)此，公司指出，因?yàn)榻K端客戶分散且通常規(guī)模小，經(jīng)銷商模式有助于更好的安排生產(chǎn)計(jì)劃、降低交付成本并減去財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
“全國(guó)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)大概超過(guò)12萬(wàn)家左右，大型連鎖醫(yī)院規(guī)模超過(guò)千家，大型連鎖機(jī)構(gòu)一般會(huì)自建集采庫(kù)，統(tǒng)一招標(biāo)采購(gòu)，小型口腔診所和醫(yī)院則常會(huì)以銷定采，臨時(shí)取貨甚至定制，總體看，供應(yīng)商群體龐大也相對(duì)穩(wěn)定?！蹦炒笮兔駹I(yíng)口腔連鎖醫(yī)院高管人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆谇豢坪牟闹?，進(jìn)口產(chǎn)品依然占據(jù)主流地位。
持續(xù)以價(jià)換量？
值得一提的是，在公開(kāi)港股招股書(shū)后，滬鴿口腔創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)宋欣公開(kāi)給出的解釋是，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所是公司面向未來(lái)誠(chéng)懇的選擇。
在招股書(shū)中，滬鴿口腔對(duì)未來(lái)戰(zhàn)略清晰的分為兩層，一是增效擴(kuò)展，提出擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型，和聚焦產(chǎn)品擴(kuò)展的方向，提出要覆蓋口腔所有科室的各類應(yīng)用場(chǎng)景，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。本次IPO募資用途第一項(xiàng)就是擬用于提升及擴(kuò)充日照生產(chǎn)設(shè)施的生產(chǎn)線，并將研發(fā)重心投放在先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)上。
“在國(guó)內(nèi)供應(yīng)商方面，滬鴿可能也達(dá)不到第一梯隊(duì)的行列，執(zhí)意上市顯然也是為了運(yùn)用資本力量擴(kuò)張規(guī)模，在激烈競(jìng)爭(zhēng)中加一層‘保險(xiǎn)’”上述口腔醫(yī)院合伙人對(duì)記者表示，“近期從不少行業(yè)展會(huì)來(lái)看，滬鴿產(chǎn)品品類在持續(xù)擴(kuò)張，可預(yù)期的是，接下來(lái)如果公司想要在非優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域取得更大的成績(jī)，增加以價(jià)換量恐怕是必不可少的手段?！?/strong>
此外，海外市場(chǎng)布局也是公司的重點(diǎn)，滬鴿口腔表示要持續(xù)擴(kuò)展全球足跡，并投資自動(dòng)化和印尼工廠。發(fā)展全球物流網(wǎng)絡(luò)、全球銷售網(wǎng)絡(luò)及全球營(yíng)運(yùn)中心。
值得注意的是，相比多家早早擁抱資本的同行企業(yè)，滬鴿口腔近年在海外市場(chǎng)的發(fā)展顯然已經(jīng)落后于人。
以2021年登陸港股的隱形矯治器及技術(shù)供應(yīng)商時(shí)代天使（06699.HK）為例，2024年上半年，時(shí)代天使的國(guó)際市場(chǎng)達(dá)成案例數(shù)從2023年上半年的約9400例大幅增加512.8%至5.76萬(wàn)例，占總案例數(shù)的比重達(dá)到37.7%，國(guó)際市場(chǎng)收入達(dá)到2.3億元，對(duì)總體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不斷增加。
相比之下，滬鴿口腔在海外已獲得60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的認(rèn)證，其主要海外市場(chǎng)歐洲、美國(guó)及東南亞等。但海外收入占比從2021年的46.95%降至2024年的23.85%，主因東南亞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及歐美品牌壓制。
有港股投資人士對(duì)記者指出，由于A股的相關(guān)限制，近期也出現(xiàn)不少牙科口腔相關(guān)企業(yè)尋求港股上市，“牙科市場(chǎng)本身就競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，若非在細(xì)分領(lǐng)域有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，恐難以受到大多數(shù)的機(jī)構(gòu)關(guān)注，不過(guò)對(duì)于企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，在港股上市，對(duì)其資本擴(kuò)張和海外布局方面應(yīng)該會(huì)有所增益?！?/p>
相關(guān)推薦：
