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雅安市寶興縣、吉安市遂川縣、成都市青羊區(qū)、潮州市潮安區(qū)、阜陽市潁泉區(qū)、三明市建寧縣、玉溪市新平彝族傣族自治縣、寶雞市扶風(fēng)縣
永州市藍山縣、合肥市巢湖市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、阜陽市太和縣、湘潭市岳塘區(qū)、臺州市臨海市、吉林市豐滿區(qū)、楚雄大姚縣、伊春市烏翠區(qū)、宿州市靈璧縣
牡丹江市愛民區(qū)、沈陽市蘇家屯區(qū)、迪慶德欽縣、菏澤市巨野縣、恩施州鶴峰縣、東營市河口區(qū)、廣西南寧市橫州市、廣州市越秀區(qū)、延安市延長縣
東莞市大朗鎮(zhèn)、海北祁連縣、哈爾濱市雙城區(qū)、貴陽市觀山湖區(qū)、遵義市赤水市
重慶市武隆區(qū)、中山市南區(qū)街道、寶雞市麟游縣、蕪湖市弋江區(qū)、西安市長安區(qū)、雅安市寶興縣、廣西桂林市象山區(qū)、曲靖市富源縣、德州市禹城市
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成都市新都區(qū)、牡丹江市海林市、衡陽市南岳區(qū)、寶雞市岐山縣、武威市民勤縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、汕頭市金平區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市
南陽市新野縣、丹東市振安區(qū)、儋州市新州鎮(zhèn)、黃山市祁門縣、中山市橫欄鎮(zhèn)、陽江市陽春市、婁底市新化縣、長治市平順縣
咸陽市渭城區(qū)、淮南市田家庵區(qū)、滁州市定遠縣、西寧市城中區(qū)、朝陽市建平縣、天津市西青區(qū)、玉溪市澄江市、安康市嵐皋縣、重慶市萬州區(qū)、安陽市滑縣
廣西柳州市柳城縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、宿州市碭山縣、鎮(zhèn)江市丹陽市、哈爾濱市道里區(qū)、廈門市海滄區(qū)、太原市古交市、廣西桂林市龍勝各族自治縣、臨滄市臨翔區(qū)
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成都市蒲江縣、吉林市永吉縣、蕪湖市南陵縣、杭州市淳安縣、成都市青白江區(qū)、重慶市巴南區(qū)、焦作市孟州市、莆田市城廂區(qū)
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“樂普系”蒲忠杰打造第五個上市公司，睿健醫(yī)療獨立性遭質(zhì)疑|界面新聞 · 證券
記者｜趙陽戈
睿健醫(yī)療IPO近日獲北交所受理，由銀河證券保薦。界面新聞發(fā)現(xiàn)，睿健醫(yī)療系“樂普系”蒲忠杰及其岳母Yufeng LIU合力打造的資本布局的一環(huán)。
在掛牌全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)時，睿健醫(yī)療的獨立性便被關(guān)注。一方面公司董監(jiān)高與“樂普系”交叉任職，其次，關(guān)聯(lián)交易始終是公司業(yè)務(wù)重要部分，另外，在同業(yè)競爭的認定上，也曾被監(jiān)管層問詢過。業(yè)績上，睿健醫(yī)療自2024年受帶量采購影響，產(chǎn)品平均售價出現(xiàn)走低，2024年扣非凈利潤出現(xiàn)下滑，2025年一季度預(yù)計增收不增利。公司此次登陸北交所會順利嗎？
蒲忠杰“分拆上癮”
說明書顯示，睿健醫(yī)療成立于2013年8月6日，注冊資本3.07億元，曾在2016年12月至2018年10月在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，當(dāng)時主辦券商為民生證券，后于2024年12月5日再度于創(chuàng)新層掛牌，2025年3月31日獲得北交所受理。
2022年1月前，睿健醫(yī)療無控股股東、實際控制人；2022年1月，美宜科投資收購睿健醫(yī)療51%股權(quán)，公司控股股東變更為美宜科投資，實際控制人變更為Yufeng LIU及蒲忠杰。目前美宜科投資直接持有公司48.49%的股份，控制50.55%的表決權(quán)。
來源：公告美宜科投資由美宜科控股100%控制，美宜科控股又系普華和順（1358.HK）的全資子公司。Yufeng LIU為普華和順的實控人，又系第二大股東樂普醫(yī)療（300003.SZ）實控人蒲忠杰的岳母，兩者互為一致行動人。
樂普醫(yī)療2009年登陸A股。2020年10月，樂普醫(yī)療計劃分拆樂普診斷在科創(chuàng)板上市，并于當(dāng)年12月獲得受理，不過排隊半年后，樂普診斷IPO終止。
來源：交易所2021年樂普醫(yī)療又盤算分拆心泰醫(yī)療（02291.HK）到聯(lián)交所主板上市，后于2022年11月上市。
來源：同花順2022年2月，蒲忠杰旗下的樂普生物（02157.HK），也完成了港股上市。
來源：同花順2023年7月，樂普醫(yī)療又推出計劃，擬將控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
來源：公告“樂普系”目前已有四家上市公司，一家IPO終止的公司，兩家正在IPO的公司。
2025年一季度預(yù)計增收不增利
睿健醫(yī)療主要從事血液凈化產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，主要產(chǎn)品包括血液透析器、血液灌流器等。2024年公司取得了血液透析機、連續(xù)性血液凈化設(shè)備和連續(xù)性腎臟替代治療管路(配合公司連續(xù)性血液凈化設(shè)備使用)醫(yī)療器械注冊證。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于終末期腎臟疾病患者的血液透析治療，終端用戶為醫(yī)院、血液透析中心等醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)。
根據(jù)披露，睿健醫(yī)療資產(chǎn)負債率低，2024年9月末合并資產(chǎn)負債率為7.86%，2023年、2024年前三季度營業(yè)收入分別為4.11億元、3.42億元；凈利潤分別為1.46億元、9262.67萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.32億元、1.43億元。2024年前三季度睿健醫(yī)療的毛利率達51.44%。
值得注意的是，2024年度睿健醫(yī)療扣非凈利潤1.24億元，較上年同期減少774.20萬元，降幅5.88%。公司表示系由于2024年公司對員工實施股權(quán)激勵，確認股份支付費用1859.87萬元，使得公司凈利潤較上年同期有所減少。2024年度，睿健醫(yī)療經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.18億元，較上年同期增長65.72%。
另外，睿健醫(yī)療預(yù)計2025年第一季度營業(yè)收入1.2億元至1.5億元，同比增幅19.45%至49.31%，凈利潤2600萬元至3200萬元，同比變動-20.15%至-1.73%，扣非凈利潤同比變動-17.8%至1.17%。2025年第一季度凈利下降，睿健醫(yī)療也表示系2025年1-3月股份支付的確認導(dǎo)致凈利潤較上年同期有所減少。
來源：公告需要指出的是，睿健醫(yī)療主要產(chǎn)品價格已經(jīng)連年下滑，其中2024年公司還受到帶量采購的沖擊。
2024年3月，河南省醫(yī)療保障局公布了血液透析類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟采購中選結(jié)果，公司的血液透析(濾過)器、穿刺針及血液凈化裝置體外循環(huán)管路中標。
2024年6月，京津冀醫(yī)藥聯(lián)合采購平臺開展京津冀“3+N”聯(lián)盟血液透析類醫(yī)用耗材集中帶量采購，聯(lián)盟省份為天津、河北、湖北、重慶、四川等。公司的血液透析(濾過)器、穿刺針及血液凈化裝置體外循環(huán)管路中標。
“帶量采購導(dǎo)致的終端銷售價格下降，將傳導(dǎo)至公司產(chǎn)品出廠價格”，睿健醫(yī)療稱，若銷量增長無法彌補出廠價格下降的影響，或者市場價格下降導(dǎo)致經(jīng)銷商因利潤空間壓縮而退出合作，可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
來源：公告從披露看，睿健醫(yī)療2024年1-9月，血液透析器和血液灌流器的平均銷售價格確有所下降，不過幅度并不算大，此前在2022年，2023年售價已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下滑。
獨立性受關(guān)注
界面新聞注意到，睿健醫(yī)療的獨立性曾被監(jiān)管層質(zhì)疑。
首先，其有多位董監(jiān)高于普華和順、樂普醫(yī)療及其控制的企業(yè)任職。
說明書顯示，睿健醫(yī)療董事林君山兼任普華和順非執(zhí)行董事，董事華煒兼任普華和順副總裁，董事陳怡琨兼任普華和順副總裁，監(jiān)事張曉瓊同時也是普華和順(北京)醫(yī)療科技有限公司的監(jiān)事，監(jiān)事會主席王泳為樂普醫(yī)療的財務(wù)總監(jiān)、高級副總經(jīng)理。
此外，睿健醫(yī)療的核心技術(shù)人員、總經(jīng)理王洪建，曾任樂普醫(yī)療研發(fā)工程師。睿健醫(yī)療的董事長David YUAN(袁興紅)，任過樂普醫(yī)療外科業(yè)務(wù)負責(zé)人。
2024年8月份，睿健醫(yī)療還曾表示，林君山、陳怡琨、華煒、張曉瓊在普華和順領(lǐng)薪，袁興紅、王泳在樂普醫(yī)療領(lǐng)薪。
其次，樂普醫(yī)療及其下屬子公司、普華和順及其下屬子公司也存在醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，但未認定與公司存在同業(yè)競爭。
普華和順專注于中國醫(yī)療器械市場中高增長及高利潤率的板塊，擁有輸液器業(yè)務(wù)、血液凈化業(yè)務(wù)和再生醫(yī)用生物材料業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。樂普醫(yī)療則是心血管疾病領(lǐng)域全生命周期的整體解決方案提供商，業(yè)務(wù)板塊分為醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)及健康管理，醫(yī)療器械細分業(yè)務(wù)包括心血管植介入、體外診斷、外科麻醉等。
睿健醫(yī)療曾解釋稱，普華和順的輸液器業(yè)務(wù)和再生醫(yī)用生物材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品特征、核心技術(shù)及應(yīng)用領(lǐng)域均與睿健醫(yī)療不同，各子公司均獨立進行采購及銷售；樂普醫(yī)療與睿健醫(yī)療的產(chǎn)品類型不同，應(yīng)用領(lǐng)域不同，產(chǎn)品所應(yīng)用的核心技術(shù)不相同，產(chǎn)品應(yīng)用于不同類型疾病的治療，樂普醫(yī)療獨立進行采購及銷售，均不存在同業(yè)競爭。
但這么認定是否合理，能否獲得相關(guān)部門認可呢？
其三便是關(guān)聯(lián)交易。
界面新聞注意到，睿健醫(yī)療2021年至2024年前三季度向關(guān)聯(lián)方銷售商品金額分別為5224.66萬元、7025.87萬元、5324.87萬元和2634.10萬元，主要系向關(guān)聯(lián)方銷售血液透析器、血液灌流器產(chǎn)品，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為20.03%、20.37%、12.97%和7.71%。其中，部分交易對象為“樂普系”企業(yè)。
來源：公告?
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