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重慶市大渡口區(qū)、泉州市鯉城區(qū)、寧波市象山縣、青島市城陽區(qū)、臨滄市永德縣、宜昌市猇亭區(qū)、重慶市永川區(qū)
屯昌縣坡心鎮(zhèn)、安康市白河縣、遵義市赤水市、成都市郫都區(qū)、保亭黎族苗族自治縣什玲、南平市光澤縣、武漢市新洲區(qū)、江門市臺山市、襄陽市谷城縣、宜昌市宜都市
涼山德昌縣、恩施州建始縣、隴南市禮縣、玉溪市江川區(qū)、十堰市竹溪縣、漢中市西鄉(xiāng)縣、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、吉林市豐滿區(qū)
忻州市繁峙縣、嘉興市海鹽縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、撫州市金溪縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市獲嘉縣
邵陽市新寧縣、宣城市廣德市、佛山市南海區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市清水河縣、溫州市龍灣區(qū)、河源市連平縣、哈爾濱市南崗區(qū)、邵陽市洞口縣、宿州市蕭縣、文昌市翁田鎮(zhèn)
開封市順河回族區(qū)、白銀市會寧縣、畢節(jié)市赫章縣、長春市農(nóng)安縣、宜春市袁州區(qū)、開封市通許縣
海東市樂都區(qū)、安康市白河縣、衢州市常山縣、廣西百色市田林縣、廣西北海市合浦縣、江門市新會區(qū)、重慶市巫溪縣、麗水市青田縣、長春市雙陽區(qū)
武漢市江岸區(qū)、伊春市南岔縣、通化市柳河縣、甘南卓尼縣、定安縣龍湖鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、儋州市木棠鎮(zhèn)、臨夏永靖縣
遵義市湄潭縣、無錫市江陰市、廣州市增城區(qū)、鶴崗市向陽區(qū)、四平市梨樹縣、三沙市西沙區(qū)、郴州市安仁縣、茂名市化州市、濟(jì)南市商河縣
武漢市新洲區(qū)、泰安市東平縣、南昌市西湖區(qū)、莆田市仙游縣、宣城市廣德市、南京市溧水區(qū)、六安市霍邱縣、儋州市大成鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣
臨沂市蘭山區(qū)、大同市云岡區(qū)、巴中市南江縣、泰安市新泰市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、鐵嶺市調(diào)兵山市
四平市雙遼市、臨滄市耿馬傣族佤族自治縣、阜陽市界首市、鐵嶺市昌圖縣、玉樹玉樹市
荊門市沙洋縣、莆田市秀嶼區(qū)、雞西市虎林市、儋州市雅星鎮(zhèn)、重慶市忠縣、宜昌市秭歸縣、鐵嶺市調(diào)兵山市、三門峽市靈寶市、廣西來賓市武宣縣、瓊海市博鰲鎮(zhèn)
廣西柳州市柳江區(qū)、牡丹江市林口縣、馬鞍山市雨山區(qū)、許昌市襄城縣、咸陽市乾縣、臨汾市蒲縣、平頂山市石龍區(qū)、焦作市中站區(qū)、宿州市蕭縣
西安市高陵區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣、儋州市新州鎮(zhèn)、白山市渾江區(qū)、鄭州市惠濟(jì)區(qū)、汕頭市潮南區(qū)、吉安市新干縣、銅仁市松桃苗族自治縣、平頂山市寶豐縣、萬寧市東澳鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、廣西梧州市藤縣、漳州市詔安縣、東莞市石龍鎮(zhèn)、東營市墾利區(qū)、海東市化隆回族自治縣
無錫市惠山區(qū)、邵陽市隆回縣、焦作市修武縣、蚌埠市蚌山區(qū)、泰安市泰山區(qū)、臺州市黃巖區(qū)、鶴壁市鶴山區(qū)、綿陽市涪城區(qū)、泉州市洛江區(qū)、天水市麥積區(qū)
黃山市黟縣、東莞市常平鎮(zhèn)、武漢市黃陂區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)、合肥市巢湖市、廣西柳州市鹿寨縣、銅川市宜君縣
廣州市黃埔區(qū)、綿陽市梓潼縣、沈陽市于洪區(qū)、肇慶市封開縣、撫州市南豐縣
定西市通渭縣、黑河市孫吳縣、楚雄楚雄市、儋州市南豐鎮(zhèn)、松原市乾安縣、丹東市鳳城市
佳木斯市樺南縣、江門市臺山市、安順市平壩區(qū)、揚(yáng)州市廣陵區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)
黃山市黃山區(qū)、宜春市上高縣、益陽市安化縣、楚雄姚安縣、德州市陵城區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)、哈爾濱市通河縣、河源市龍川縣、內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)、隨州市隨縣
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昭通市永善縣、許昌市鄢陵縣、白沙黎族自治縣南開鄉(xiāng)、重慶市涪陵區(qū)、牡丹江市林口縣、三沙市西沙區(qū)、太原市晉源區(qū)、吉林市昌邑區(qū)、沈陽市蘇家屯區(qū)
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常州市溧陽市、隴南市康縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市阿榮旗、新鄉(xiāng)市長垣市、上饒市橫峰縣
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去年凈虧3.73億元，爾康制藥藥用輔料龍頭地位或不保|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陳慧東
藥用輔料龍頭爾康制藥（300267.SZ）披露了兩份成績單：年報凈虧損，一季報倍增。
2024年，爾康制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.4億元，同比下滑36.09%；凈利虧損3.73億元，上年同期虧1.95億元。
2025年一季度，爾康制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元，同比增長28.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2811.26萬元，同比增長868.91%。
不過，作為國內(nèi)品種最全、規(guī)模最大的專業(yè)藥用輔料生產(chǎn)企業(yè)之一，自2020年至2024年，五年間爾康制藥營業(yè)收入同比均為下滑狀態(tài)。
市場不斷萎縮的同時，爾康制藥主要從兩方面舉措入手試圖“自救”：一是切入鋰礦業(yè)務(wù)，在尼日利亞孫公司爾康礦業(yè)投資建設(shè)的第一選礦廠已建成投產(chǎn)；二是抓中成藥板塊市場機(jī)遇，提升中成藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比。
這兩方面舉措能否讓爾康制藥改變業(yè)績頹勢？
藥用輔料龍頭“地位不?！保?/strong>
目前，爾康制藥藥用輔料品種可分為各種片劑、針劑、硬膠囊劑、顆粒劑、丸劑、口服液等藥品的生產(chǎn)提供藥用輔料，主要產(chǎn)品包括藥用甘油、藥用蔗糖、藥用乙醇、藥用丙二醇、藥用氫氧化鈉等。
2024年，“924”新政后爾康制藥股價明顯上漲，由均價2元/股走高至2024年12月6日的股價高點(diǎn)3.88元/股，階段性股價漲幅超9成。
不過，單季數(shù)據(jù)來看，爾康制藥去年第四季度利潤最低，凈虧3.48億元，并未改變往年四季度的業(yè)績頹勢，與股價漲勢形成呼應(yīng)。一季度至三季度，公司歸母凈利潤290.15萬元、339.87萬元、-3176.75萬元。
界面新聞記者就去年四季度虧損原因等問題致電爾康制藥，公司回復(fù)稱，2024年末，公司基于謹(jǐn)慎性原則，針對合并報表范圍內(nèi)出現(xiàn)減值跡象的資產(chǎn)，按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定，對各項(xiàng)資產(chǎn)減值的可能性進(jìn)行了充分的評估和分析，對可能發(fā)生減值損失的資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備2.61億元，對公司利潤造成一定影響。
圖片來源：公告爾康制藥的營業(yè)收入規(guī)模若持續(xù)萎縮，很難再穩(wěn)坐行業(yè)龍頭之位。
藥用輔料領(lǐng)域的可比公司山河藥輔（300452.SZ）主營藥用輔料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋填充劑、黏合劑、崩解劑、潤滑劑、包衣材料等常用口服固體制劑類藥用輔料。
山河藥輔近幾年營業(yè)收入規(guī)模保持增長。2020年至2024年，公司營業(yè)收入同比增速分別為14.47%、16.1%、14.24%、19.12%、5.16%。
2024年，山河藥輔實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.83億元，同比增長5.16%；歸母凈利潤1.19億元，同比減少26.07%。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長4.28%至2.48億元，歸母凈利潤同比減少5.3%至4463.16萬元。
單看今年一季度業(yè)績，山河藥輔凈利潤水平已超過爾康制藥。
山河藥輔的主營業(yè)務(wù)毛利率和國內(nèi)外銷量情況也較為穩(wěn)定。
- 毛利率方面，2022年至2024年，山河藥輔醫(yī)藥制造業(yè)毛利率分別為29.76%、31.68%、31.04%。
- 同期爾康制藥的輔料業(yè)務(wù)毛利率分別為19.82%、19.16%、28.42%，波動幅度較大。
山河藥輔和爾康制藥均以國內(nèi)市場為主，但國外銷量的變動情況，也可以反映出企業(yè)的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性。
- 國內(nèi)外銷量方面，2022年至2024年，山河藥輔國外市場營業(yè)收入規(guī)模分別為0.95億元、1.01億元、1.41億元。
- 同期爾康制藥的輔料業(yè)務(wù)在國外市場營業(yè)收入規(guī)模分別為4.48億元、2.83億元、1.39億元，同比出現(xiàn)大幅下滑。
財經(jīng)人士屈放向界面新聞記者表示，與山河藥輔專注于高端輔料的路線不同，爾康制藥更加全面，其諸多產(chǎn)品占據(jù)市場份額前三，但也導(dǎo)致其利潤率較低，更容易受到市場價格沖擊。未來爾康制藥需要加強(qiáng)高端產(chǎn)品研發(fā)，提升利潤率和穩(wěn)定市場份額。
醫(yī)藥主業(yè)仍處低谷
爾康制藥于2011年上市，2016年達(dá)到業(yè)績峰值，營業(yè)收入27.06億元，歸母凈利潤7.95億元。此后，公司歸母凈利潤頻頻同比下滑，2021年至2024年，公司凈利虧損合計達(dá)13.13億元。
今年爾康制藥的業(yè)績下滑會否持續(xù)，依然還要看醫(yī)藥業(yè)務(wù)能否有起色（該項(xiàng)業(yè)務(wù)2024年營業(yè)收入占比為97.16%）。
不過，據(jù)最新統(tǒng)計，近兩年來我國醫(yī)藥制造行業(yè)整體收入雖有所增長，但除化學(xué)制藥行業(yè)因創(chuàng)新藥商業(yè)化進(jìn)程加快、下游去庫存結(jié)束等因素帶動業(yè)績提升外，中藥、生物制品、醫(yī)療器械等子行業(yè)受市場競爭、原材料價格波動等影響，利潤均出現(xiàn)不同幅度下降。
爾康制藥在近期調(diào)研中表示，公司緊抓中成藥板塊市場機(jī)遇，2024年公司中成藥產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9997.70萬元，同比增長461.40%。但中成藥輔料的賽道也不好走。
一家西安高新區(qū)中成藥廠家的技術(shù)負(fù)責(zé)人黃亞琴向界面新聞記者表示，“近幾年國家加大了對醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管力度，但中藥行業(yè)上游的原藥材資源已經(jīng)枯竭了，農(nóng)民種植藥材又使用大量化肥、農(nóng)藥，買回來以后藥效不夠。”“藥品生產(chǎn)的過程很復(fù)雜、精準(zhǔn)，每種原輔料在采購環(huán)節(jié)都要有國家批準(zhǔn)的證書和出廠檢驗(yàn)報告，采購回來以后還要按照國家標(biāo)準(zhǔn)還要再檢測一遍，符合標(biāo)準(zhǔn)才能入庫，并且根據(jù)GMP標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行入場檢驗(yàn)、生產(chǎn)過程檢驗(yàn)和記錄，添加的中間體也要檢測，成品也要檢測?！?/p>
黃亞琴表示，“對于爾康這種藥用輔料企業(yè)來說，客戶是我們這些正規(guī)的藥企，監(jiān)管局批給爾康藥用輔料證書，爾康才能把產(chǎn)品銷售給我們?！薄敖Y(jié)果上游原輔材料大量漲價，但成品藥價又不能隨意調(diào)漲，藥廠沒有辦法虧本經(jīng)營，就只能縮小生產(chǎn)。整個藥企的市場不好，輔料生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績就不會好?！?/p>
Wind數(shù)據(jù)顯示，西藥制藥板塊上市公司2024年業(yè)績喜憂參半，中藥制藥企業(yè)則大多數(shù)營收同比下滑。
Wind制藥板塊中，西藥板塊包含176家上市公司，其中有67家公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，109家公司營業(yè)收入同比下滑；72家公司去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，66家公司凈利潤同比下滑。
Wind制藥板塊中，中藥板塊包含72家上市公司，其中僅有16家公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，41家公司營業(yè)收入同比下滑；28家公司去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，29家公司凈利潤同比下滑。
不過，近期不斷變動的關(guān)稅政策或?qū)⒂欣趪鴥?nèi)輔料行業(yè)發(fā)展。
山河藥輔4月25日在互動平臺回復(fù)，在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦突然加劇的情況下，勢必會加速進(jìn)口輔料的國產(chǎn)替代進(jìn)程，對國內(nèi)輔料行業(yè)發(fā)展來說是個長期利好。
界面新聞記者也就此事問及爾康制藥，公司回應(yīng)稱，隨著國內(nèi)藥用輔料行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)口輔料的國產(chǎn)替代一直在不斷推進(jìn)中，國際貿(mào)易環(huán)境變化確實(shí)可以在一定程度上推動制藥企業(yè)供應(yīng)鏈的多元化。
鋰礦業(yè)務(wù)前景未明
此前在2022年，爾康制藥公告以自籌資金約10億元建設(shè)2萬噸/年精神類（含碳酸鋰）固體制劑及配套工程項(xiàng)目，借此切入新材料領(lǐng)域。不過，公司近兩年在新能源行業(yè)領(lǐng)域營業(yè)收入規(guī)模一直有限，2024年比重為0.88%。
2024年4月，爾康制藥在尼日利亞布局碳酸鋰業(yè)務(wù)。近期調(diào)研記錄顯示，公司尼日利亞孫公司爾康礦業(yè)投資建設(shè)的第一選礦廠于2024年第四季度建成投產(chǎn)，生產(chǎn)效率、產(chǎn)量持續(xù)提升，2025年第一季度新增營業(yè)收入7727.49萬元。不過，隨著全球鋰礦資源產(chǎn)能加速釋放，加之鋰化工產(chǎn)品需求放緩，鋰價仍處于持續(xù)磨底階段。
陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級投資顧問丁臻宇表示，2025年，全球碳酸鋰總供給預(yù)計達(dá)155萬噸，同比增長18%，其中，南美鹽湖和非洲鋰礦增量顯著。丁臻宇預(yù)計，2025年，碳酸鋰價格或維持弱勢震蕩。
從天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）、盛新鋰能（002240.SZ）、鹽湖股份（000792.SZ）等多家鋰礦企業(yè)披露的2024年年報不難看出，鋰價下行不僅大幅削弱了上游礦企的賺錢能力，更有公司因產(chǎn)品價格不振而出現(xiàn)虧損。
此外，投入鋰礦產(chǎn)能也給爾康制藥的資金和債務(wù)帶來壓力。公司公告顯示，導(dǎo)致爾康制藥去年虧損的原因包括，開拓新業(yè)務(wù)導(dǎo)致費(fèi)用增加，從而對利潤造成一定影響；報告期內(nèi)，計提減值損失1.23億元，其中存貨減值損失8245萬元，主要系部分存貨受市場價格下滑影響。
截至今年一季度末，爾康制藥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為凈流出0.04億元，2024年年末為凈流入1.67億元。
圖片來源：公告即使已在2024年計提存貨減值損失8245萬元，僅在2025年一季度，爾康制藥的存貨余額就由6.01億元（2024年末余額）增長至6.71億元（2025年一季度末）。
2022年至2025年一季度末，山河藥輔存貨余額分別為0.91億元、0.94億元、0.89億元、0.81億元。
爾康制藥存貨。圖片來源：公告十大股東方面，“924”新政后爾康制藥股價大漲，上市公司多位股東減持后退出年報席位。2024年財報顯示，第七大股東持股招商銀行股份有限公司－南方中證1000交易型開放式指數(shù)證券投資基金持股比例由2024年三季報的持股0.71%直接離場；同樣離場的還有持股0.38%的第八大股東招商銀行股份有限公司－華夏中證1000交易型開放式指數(shù)證券投資基金，以及持股0.28%的第十大股東葉道城。
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