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重慶市開州區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、朝陽市朝陽縣、蕪湖市弋江區(qū)
黃山市徽州區(qū)、重慶市萬州區(qū)、曲靖市馬龍區(qū)、漳州市云霄縣、遵義市桐梓縣、伊春市湯旺縣、文昌市抱羅鎮(zhèn)、揚(yáng)州市邗江區(qū)、廈門市集美區(qū)、成都市金堂縣
廣西來賓市武宣縣、沈陽市康平縣、新余市渝水區(qū)、甘孜雅江縣、晉中市左權(quán)縣、臨滄市鎮(zhèn)康縣、上饒市余干縣、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗
懷化市靖州苗族侗族自治縣、長治市屯留區(qū)、廣西北海市海城區(qū)、宜昌市猇亭區(qū)、濱州市鄒平市、天津市東麗區(qū)
撫州市宜黃縣、文昌市東郊鎮(zhèn)、海西蒙古族德令哈市、溫州市泰順縣、合肥市蜀山區(qū)、涼山西昌市、重慶市南川區(qū)、鐵嶺市開原市、海東市樂都區(qū)、成都市簡陽市
廣西桂林市秀峰區(qū)、天津市東麗區(qū)、長治市上黨區(qū)、武漢市硚口區(qū)、宿遷市泗洪縣、邵陽市武岡市、駐馬店市驛城區(qū)、延邊敦化市
撫州市樂安縣、哈爾濱市呼蘭區(qū)、宿州市泗縣、濰坊市臨朐縣、無錫市惠山區(qū)、榆林市吳堡縣
錦州市凌海市、朝陽市建平縣、儋州市蘭洋鎮(zhèn)、牡丹江市寧安市、漳州市漳浦縣
忻州市靜樂縣、伊春市鐵力市、哈爾濱市松北區(qū)、蕪湖市南陵縣、平?jīng)鍪星f浪縣、長治市武鄉(xiāng)縣、延安市洛川縣、撫順市清原滿族自治縣、長治市平順縣
宜春市萬載縣、湘潭市雨湖區(qū)、咸陽市禮泉縣、曲靖市會(huì)澤縣、撫州市廣昌縣、寧波市鄞州區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、臨夏永靖縣、天水市秦州區(qū)、肇慶市鼎湖區(qū)
海西蒙古族天峻縣、周口市川匯區(qū)、自貢市榮縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、黃岡市黃州區(qū)、撫州市資溪縣、紅河彌勒市、鐵嶺市清河區(qū)、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、株洲市淥口區(qū)
廣西南寧市上林縣、周口市太康縣、五指山市番陽、西安市長安區(qū)、綿陽市安州區(qū)、廣西玉林市陸川縣
太原市迎澤區(qū)、新鄉(xiāng)市封丘縣、舟山市嵊泗縣、廣安市華鎣市、洛陽市伊川縣、寧德市福鼎市、溫州市蒼南縣、廈門市翔安區(qū)
保山市騰沖市、嘉興市海鹽縣、杭州市蕭山區(qū)、三亞市海棠區(qū)、北京市西城區(qū)、合肥市廬陽區(qū)、廣西北海市海城區(qū)、成都市蒲江縣、大慶市大同區(qū)
嘉興市南湖區(qū)、紅河河口瑤族自治縣、咸寧市嘉魚縣、咸陽市彬州市、十堰市竹山縣、忻州市五寨縣
普洱市景谷傣族彝族自治縣、福州市倉山區(qū)、直轄縣神農(nóng)架林區(qū)、三明市建寧縣、宜春市萬載縣
東莞市高埗鎮(zhèn)、開封市順河回族區(qū)、九江市湖口縣、張家界市慈利縣、綿陽市鹽亭縣、咸陽市旬邑縣
東方市大田鎮(zhèn)、綏化市海倫市、運(yùn)城市稷山縣、葫蘆島市龍港區(qū)、漢中市寧強(qiáng)縣、南昌市新建區(qū)、湘西州花垣縣、黔南獨(dú)山縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、襄陽市宜城市
寧夏石嘴山市平羅縣、周口市太康縣、普洱市江城哈尼族彝族自治縣、漢中市略陽縣、吉安市井岡山市、漢中市南鄭區(qū)、平頂山市舞鋼市
榆林市榆陽區(qū)、泰州市姜堰區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、惠州市惠陽區(qū)、臨高縣博厚鎮(zhèn)、樂山市馬邊彝族自治縣、隴南市禮縣、寧波市江北區(qū)
北京市門頭溝區(qū)、河源市龍川縣、六安市裕安區(qū)、溫州市樂清市、洛陽市孟津區(qū)、周口市川匯區(qū)、阜陽市界首市、昭通市彝良縣
濟(jì)寧市任城區(qū)、廣西梧州市長洲區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、鄭州市金水區(qū)、廣西南寧市青秀區(qū)、廣西桂林市資源縣
廣西河池市宜州區(qū)、定安縣龍河鎮(zhèn)、邵陽市北塔區(qū)、洛陽市孟津區(qū)、揭陽市惠來縣、瀘州市納溪區(qū)、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、忻州市五寨縣、北京市房山區(qū)、杭州市西湖區(qū)
安陽市內(nèi)黃縣、上海市寶山區(qū)、龍巖市連城縣、阜新市新邱區(qū)、濰坊市奎文區(qū)、楚雄永仁縣、汕頭市龍湖區(qū)、昭通市彝良縣、青島市膠州市、黃山市祁門縣
開封市蘭考縣、銅陵市銅官區(qū)、牡丹江市綏芬河市、九江市共青城市、鷹潭市月湖區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、撫州市金溪縣
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、直轄縣天門市、湘西州永順縣、麗江市寧蒗彝族自治縣、揭陽市揭西縣、上饒市鉛山縣、黃岡市黃州區(qū)、宿州市蕭縣、黃岡市麻城市、鎮(zhèn)江市丹陽市
金華市浦江縣、鎮(zhèn)江市句容市、汕頭市濠江區(qū)、普洱市景東彝族自治縣、張掖市甘州區(qū)、張掖市肅南裕固族自治縣、河源市龍川縣、成都市邛崍市
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重慶市巫山縣、鶴崗市向陽區(qū)、大同市云州區(qū)、三明市寧化縣、綿陽市江油市、泉州市永春縣
臨沂市蘭陵縣、伊春市伊美區(qū)、昌江黎族自治縣十月田鎮(zhèn)、阜陽市界首市、福州市閩清縣、泉州市金門縣、阿壩藏族羌族自治州壤塘縣
湘潭市湘鄉(xiāng)市、吉林市蛟河市、定西市隴西縣、新鄉(xiāng)市長垣市、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、宜賓市長寧縣、東莞市大朗鎮(zhèn)、溫州市樂清市
上海市金山區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、上海市閔行區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、本溪市平山區(qū)
廣西百色市田陽區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、黔東南雷山縣、涼山鹽源縣、文昌市翁田鎮(zhèn)、屯昌縣楓木鎮(zhèn)
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長春市綠園區(qū)、安陽市殷都區(qū)、黔東南劍河縣、郴州市汝城縣、信陽市平橋區(qū)
惠州市惠城區(qū)、濰坊市奎文區(qū)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、五指山市通什、徐州市豐縣、甘孜色達(dá)縣
撫州市黎川縣、蕪湖市鏡湖區(qū)、鎮(zhèn)江市丹陽市、九江市濂溪區(qū)、吉林市豐滿區(qū)
廣西桂林市臨桂區(qū)、上饒市萬年縣、濟(jì)寧市曲阜市、牡丹江市陽明區(qū)、信陽市息縣
天津市東麗區(qū)、阿壩藏族羌族自治州小金縣、宜春市袁州區(qū)、泉州市洛江區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗、重慶市渝北區(qū)、中山市小欖鎮(zhèn)、營口市老邊區(qū)
濰坊市諸城市、雙鴨山市集賢縣、南昌市新建區(qū)、東莞市謝崗鎮(zhèn)、通化市二道江區(qū)、白銀市靖遠(yuǎn)縣
白山市靖宇縣、黔西南貞豐縣、文昌市昌灑鎮(zhèn)、廣西南寧市橫州市、成都市青羊區(qū)、昭通市昭陽區(qū)、安慶市桐城市、朔州市右玉縣、朔州市平魯區(qū)、煙臺(tái)市龍口市
漢中市佛坪縣、焦作市武陟縣、瓊海市陽江鎮(zhèn)、廣西桂林市雁山區(qū)、益陽市桃江縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市、安慶市大觀區(qū)、寧夏固原市彭陽縣、福州市閩侯縣
遂寧市射洪市、定安縣龍河鎮(zhèn)、南充市西充縣、深圳市福田區(qū)、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、麗江市寧蒗彝族自治縣、麗水市蓮都區(qū)、天津市北辰區(qū)、天水市張家川回族自治縣、合肥市肥東縣
長春市綠園區(qū)、蘇州市昆山市、東莞市黃江鎮(zhèn)、湘西州龍山縣、鄭州市中牟縣、溫州市樂清市
玉溪市江川區(qū)、銅陵市銅官區(qū)、贛州市南康區(qū)、湛江市雷州市、南京市秦淮區(qū)
東莞市橋頭鎮(zhèn)、臨高縣博厚鎮(zhèn)、湘西州吉首市、溫州市平陽縣、嘉興市平湖市
上饒市婺源縣、東莞市塘廈鎮(zhèn)、甘孜甘孜縣、自貢市大安區(qū)、瓊海市潭門鎮(zhèn)、益陽市資陽區(qū)、海西蒙古族茫崖市
新鄉(xiāng)市原陽縣、瓊海市中原鎮(zhèn)、焦作市武陟縣、大慶市薩爾圖區(qū)、廣西梧州市蒙山縣、德州市禹城市、清遠(yuǎn)市佛岡縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗
中山市五桂山街道、雞西市虎林市、黔南惠水縣、合肥市蜀山區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、臨汾市侯馬市、五指山市通什、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)、儋州市那大鎮(zhèn)
廣西梧州市藤縣、本溪市南芬區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)、岳陽市云溪區(qū)、許昌市魏都區(qū)、揚(yáng)州市儀征市、洛陽市西工區(qū)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)
廣西梧州市蒼梧縣、咸陽市彬州市、白銀市景泰縣、徐州市睢寧縣、臨汾市大寧縣、佳木斯市前進(jìn)區(qū)
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廣西欽州市靈山縣、商洛市山陽縣、青島市萊西市、渭南市澄城縣、揚(yáng)州市邗江區(qū)
明訊科技與同創(chuàng)偉業(yè)爆發(fā)沖突,風(fēng)險(xiǎn)投資的回購邊界在哪?|界面新聞 · 科技
界面新聞?dòng)浾?| 李彪
界面新聞編輯 | 文姝琪
國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)公司之間再起風(fēng)波。
3月20日,一位自稱“明訊科技吳凌峰”的創(chuàng)業(yè)者通過朋友圈發(fā)文,實(shí)名指控深圳同創(chuàng)偉業(yè)資產(chǎn)管理公司(以下簡稱“同創(chuàng)偉業(yè)”)存在索賄、逼迫企業(yè)偷稅、利用資本優(yōu)勢(shì)打壓企業(yè)等行為,并呼吁受害企業(yè)聯(lián)合維權(quán)。吳凌峰稱,同創(chuàng)偉業(yè)通過微信聊天的專業(yè)術(shù)語設(shè)套,迫使被投企業(yè)陷入困境,并表示接下來連續(xù)三天繼續(xù)曝光自己與同創(chuàng)偉業(yè)的矛盾糾紛。
經(jīng)過界面新聞及多家媒體確認(rèn),發(fā)帖者為國內(nèi)一家創(chuàng)業(yè)公司安徽明訊新材料科技(簡稱“明訊科技”)董事長吳凌峰。天眼查平臺(tái)公開信息顯示,明訊科技主要從事功能性復(fù)合新材料的研發(fā)與生產(chǎn),產(chǎn)品包括電池材料、薄膜材料、環(huán)保材料及復(fù)合型功能材料,主要用在新能源及電子行業(yè)。吳凌峰為明訊科技法人,任董事長兼總經(jīng)理,持有42.45%的股權(quán)(認(rèn)繳出資額為人民幣4630萬元),為公司第一大股東及實(shí)控人。
但根據(jù)天眼查的另一條風(fēng)險(xiǎn)提示信息顯示,吳凌峰所持有的明訊科技全部股權(quán)已經(jīng)被法院凍結(jié),凍結(jié)股權(quán)總價(jià)值4630萬元。凍結(jié)期限從2024年9月30日起,至2027年9月29日,執(zhí)行法院為浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院。
在吳凌峰發(fā)文炮轟同創(chuàng)偉業(yè)后不久,同創(chuàng)偉業(yè)官網(wǎng)晚時(shí)發(fā)布聲明回應(yīng)。聲明否認(rèn)吳凌峰的指控,稱吳通過網(wǎng)絡(luò)散布的 “索取高額賄賂”“偷稅” 等言論均為捏造事實(shí)的誹謗行為,同創(chuàng)偉業(yè)已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案,并對(duì)相關(guān)侵權(quán)內(nèi)容完成證據(jù)保全。
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機(jī)構(gòu)聲明還進(jìn)一步澄清市場(chǎng)傳播的“同創(chuàng)偉業(yè)投資明訊科技”“同創(chuàng)偉業(yè)為明訊科技股東”說法不符合事實(shí)。聲明表示,明訊科技項(xiàng)目系同創(chuàng)偉業(yè)于2020年向戰(zhàn)略合作伙伴寧波霍普投資管理有限公司(簡稱 “霍普投資”)推薦的投資標(biāo)的,同創(chuàng)偉業(yè)及旗下基金均未直接投資明訊科技。
這一點(diǎn)也與天眼查平臺(tái)的股東工商登記信息相符。明訊科技旗下項(xiàng)目明創(chuàng)新材料至今已經(jīng)完成3輪融資,最近一次融資在2023年1月。同創(chuàng)偉業(yè)始終都未出現(xiàn)在明訊科技的股東序列。股權(quán)變更記錄顯示,上述寧波霍普投資管理有限公司則于2020年12月參與一輪戰(zhàn)略融資成為明訊科技的股東,認(rèn)繳出資288萬元,獲得后者2.64%的股權(quán),目前已退出。
而作為直接投資者,霍普投資已于2025年2月26日起訴吳凌峰,受理法院為寧波市江東區(qū)人民法院,當(dāng)前霍普投資已取得一審勝訴判決。
而據(jù)同創(chuàng)偉業(yè)的聲明透露,霍普投資與明訊科技矛盾的導(dǎo)火索在于后者觸發(fā)了投資時(shí)雙方簽定的回購條款。
在一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資交易(包括風(fēng)險(xiǎn)投資與私募融資)中,回購條款是常見的保障性機(jī)制。當(dāng)被投資企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)雙方約定的業(yè)績目標(biāo),例如IPO上市、盈利指標(biāo),投資者可要求企業(yè)或其股東按協(xié)議價(jià)格回購其持有的股份,確保降低風(fēng)險(xiǎn)并保障本金或回報(bào)。
一位熟悉資本市場(chǎng)的法律人士告訴界面新聞,回購條款通常在投資協(xié)議中明確約定,包括觸發(fā)條件、回購價(jià)格、執(zhí)行程序等,本質(zhì)上是一種對(duì)賭機(jī)制,用于平衡投資者與融資公司間的風(fēng)險(xiǎn)。
但當(dāng)外在的資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí),這種微妙的平衡很容易被打破。自2022年以來,私募投資行業(yè)遭遇市場(chǎng)寒冬,IPO上市收緊、投資機(jī)構(gòu)募資困難、許多投資基金到期無法退出等一系列問題集中爆發(fā)。

投資者與被投雙方的利益在這種背景下被放大,因回購引發(fā)的糾紛頻繁發(fā)生:一方面,國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的基金存續(xù)期普遍在5到10年,基金到期要回收本金及投資回報(bào)。另一方面,企業(yè)短期內(nèi)無法上市,融資困難,企業(yè)生存面臨挑戰(zhàn)。
一家早期投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始合伙人告訴記者,回購在業(yè)內(nèi)存在多年,基本上行業(yè)內(nèi)所有人都會(huì)在投資時(shí)加入回購協(xié)議。
由于國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資退出、拿回投資收益將近50%的情況都靠被投公司IPO上市實(shí)現(xiàn),回購條款設(shè)置的初衷是設(shè)定一個(gè)對(duì)創(chuàng)始人激勵(lì),要求被投公司在一定時(shí)間完成上市。但當(dāng)這條通道不暢通后,投資機(jī)構(gòu)退出需求迫切而企業(yè)又無法滿足,回購就會(huì)爆發(fā)雙方的矛盾。但一般回購都是以創(chuàng)始人在公司的股份變現(xiàn)價(jià)值為上限,如果回購?fù)黄频絼?chuàng)始人在公司之外的個(gè)人資產(chǎn),甚至還需要個(gè)人承擔(dān)無限連帶責(zé)任,就會(huì)影響公司正常經(jīng)營,通常不具備可操作性。
他以一個(gè)極端的情況舉例:創(chuàng)始人承擔(dān)了5000萬的回購責(zé)任,并在公司擁有50%的股份,公司估值1億,按照回購協(xié)議,股東可以要求創(chuàng)始人把所擁有的公司股份全部賣掉。但如果創(chuàng)始人把個(gè)人股份全部賣掉,其實(shí)就是相當(dāng)于把公司也賣掉了,公司經(jīng)營很難不受影響。
中倫律師事務(wù)所發(fā)布的《資本博弈:對(duì)賭、回購與投資人特殊權(quán)利的爭議與演進(jìn)》報(bào)告統(tǒng)計(jì),在2017年至2023年,在通過IPO過會(huì)的2154家企業(yè)中,有1599家都與股東簽訂了特殊權(quán)利條款或?qū)€協(xié)議相關(guān)信息,其中又有721家公司簽署回購條款,總占比超過三分之一。監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核的重點(diǎn)關(guān)注條款是否導(dǎo)致公司控制權(quán)變更、與市值掛鉤及持續(xù)經(jīng)營影響。
中倫律師事務(wù)所報(bào)告指出,目前對(duì)于回購,監(jiān)管的要求仍是有效但需合規(guī)履行程序。而按照《公司法》規(guī)定,如果回購條款導(dǎo)致公司資本不當(dāng)減少或脫離實(shí)際經(jīng)營能力,可能會(huì)因違反法條的資本維持原則、未履行法定程序或損害債權(quán)人利益被判定不合規(guī)。
考慮到吳凌峰所持有的公司全部股份已被凍結(jié),明訊科技目前處于無實(shí)控狀態(tài),霍普投資與明訊科技的糾紛是否影響公司實(shí)際經(jīng)營,以及同創(chuàng)偉業(yè)在中間是否牽涉吳朋友圈所指控的行為,都需要關(guān)注雙方披露出的更多信息。界面新聞?dòng)浾呔屯耸碌暮罄m(xù)動(dòng)態(tài)分別聯(lián)系同創(chuàng)偉業(yè)與吳凌峰及明訊科技公司,均未獲回應(yīng)。
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