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“股改釘子戶”S佳通一季度凈利近腰斬,目前仍無(wú)確定的股改方案|界面新聞 · 證券

記者|趙陽(yáng)戈

隨著壓哨聲響起,“股改釘子戶”S佳通(600182.SH)也完成了2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)的披露。

2024年,S佳通業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn),但2025年一季度出現(xiàn)大幅滑坡,凈利潤(rùn)同比下滑48.92%,公司稱主要受到了原材料價(jià)格波動(dòng)影響。

值得一提的是,作為“股改釘子戶”,10年時(shí)間S佳通依然”原地踏步“,目前處于“尚無(wú)確定的股改方案”的狀態(tài),改革未有新的推進(jìn)。拖延至今,流通股小股東如何看待,又有何訴求呢?

一季度凈利潤(rùn)同比下滑49%

4月29日,S佳通2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)出爐。

公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.68億元,同比增幅12.11%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.74億元,同比下滑4.76%。S佳通2024年前三季度已向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.32元(含稅),本次擬再向全體股東按每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.59元(含稅)。如此一來(lái),2024年公司分紅總額將達(dá)3.09億元,累計(jì)占本年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的177.52%。

來(lái)源:同花順

S佳通以汽車輪胎的生產(chǎn)和銷售為主,產(chǎn)品涵蓋全系列半鋼子午線輪胎和全鋼子午線輪胎,下屬福建佳通(控股51%)為公司的生產(chǎn)基地。2024年公司半鋼子午線輪胎系列產(chǎn)品銷售量上升16.5%,全鋼子午線輪胎系列產(chǎn)品銷售量上升3.9%。2024年公司輪胎產(chǎn)銷量分別為1749.65萬(wàn)條和1752.18萬(wàn)條。年報(bào)透露,半鋼子午胎和全鋼子午胎產(chǎn)能利用率分別為97%和89%。

S佳通有外銷業(yè)務(wù),占比約35%,公司依托的是佳通集團(tuán)網(wǎng)絡(luò),采取多品牌策略,包括佳通Giti、GT Radial、佳安Primewell和蘭威Runway等,與奔馳、寶馬、大眾、通用、比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、奇瑞和北汽等車企有配套關(guān)系,銷往歐洲、拉美、北美、中東、亞洲及非洲等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

來(lái)源:同花順

2025年一季度,公司營(yíng)業(yè)收入11.26億元同比有4.8%的增幅,但歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2365.65萬(wàn)元,出現(xiàn)了48.92%的同比下滑。2025年一季度輪胎產(chǎn)銷量分別為424.7萬(wàn)條和435.39萬(wàn)條。

對(duì)于業(yè)績(jī)表現(xiàn),S佳通工作人員稱,“主要是原材料價(jià)格影響,關(guān)稅的影響比較小”。

作為輪胎生產(chǎn)的主要原材料,天然膠在輪胎總生產(chǎn)成本中占比較高,其波動(dòng)對(duì)輪胎行業(yè)的利潤(rùn)水平影響較大,給輪胎企業(yè)合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、控制成本帶來(lái)了一定的難度。而近年來(lái)受世界經(jīng)濟(jì)周期、氣候、地緣沖突以及2024年歐盟零毀林法案實(shí)施等因素影響,天然橡膠價(jià)格將呈現(xiàn)一定幅度上漲,必然增加輪胎制造成本?!?strong>雖然輪胎企業(yè)可以根據(jù)原材料價(jià)格的變化調(diào)整輪胎銷售價(jià)格,但提價(jià)的時(shí)間和幅度要受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響”,S佳通表示。

界面新聞注意到,S佳通主要原材料價(jià)格2024年第二季度環(huán)比2024年第一季度上漲4.50%,2024年第三季度環(huán)比2024年第二季度上漲2.57%,2024年第四季度又環(huán)比2024年第三季度上漲4.76%。原材料的價(jià)格波動(dòng),也影響到了公司的毛利率。S佳通毛利率數(shù)據(jù)2023年為20.09%,2024年為18.46%,2025年一季度為14.03%。

來(lái)源:同花順

不過(guò)界面新聞也留意到,橡膠價(jià)格漲了約2年,從2023年4月的1.1萬(wàn)元/噸一度沖到2024年10月的1.9萬(wàn)元/噸,后盤旋在1.7萬(wàn)元/噸至2025年2月中旬,之后價(jià)格出現(xiàn)大幅下跳,截至目前回到了1.4萬(wàn)元/噸一線。與此同時(shí)公司披露的2025年第一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,2025年第一季度主要原材料價(jià)格環(huán)比2024年第四季度出現(xiàn)了2.7%的下降,這是否意味著2025年第二季度S佳通的毛利率將有所回升?

對(duì)此,S佳通工作人員表示等半年度披露才知。

繞不開(kāi)的“股改賬”

目前,S佳通是A股中僅剩的尚未完成股改的“釘子戶”,其每個(gè)月“股改進(jìn)展的風(fēng)險(xiǎn)提示”,甚至成了“例行公事”。

來(lái)源:巨潮

按4月29日披露的風(fēng)險(xiǎn)提示,S佳通在“近一個(gè)月內(nèi)不能披露股改方案”,因?yàn)椤吧袩o(wú)確定的股改方案”,書(shū)面同意股改的非流通股股東有0家,其持股總數(shù)占非流通股股份總數(shù)比例為0%,尚未達(dá)到《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》規(guī)定的三分之二的界限。目前,S佳通也尚未與保薦機(jī)構(gòu)簽定股改保薦合同。

那么在幾乎全部A股早已“脫胎換骨”之局面下,S佳通又是如何被“遺忘”的呢?

回看2005年,A股市場(chǎng)啟動(dòng)股權(quán)分置改革,也即股改,經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)十余年的努力,大部分上市公司完成了這一旨在消除股權(quán)結(jié)構(gòu)差異、實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)的重要?dú)v史進(jìn)程。在這波瀾壯闊的改革浪潮中,S佳通其實(shí)也有過(guò)3次嘗試。

2016年9月推出首次方案:S佳通的控股股東佳通中國(guó)提出,以“資產(chǎn)贈(zèng)與+資本公積轉(zhuǎn)增”方式支付對(duì)價(jià),贈(zèng)與的資產(chǎn)系福建佳通的10.2%股權(quán),流通股東每10股獲轉(zhuǎn)增11.11353股,佳通中國(guó)10轉(zhuǎn)10。福建佳通則為上市公司唯一的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),根據(jù)當(dāng)時(shí)的披露,福建佳通2015年?duì)I業(yè)收入31.57億元,凈利潤(rùn)4.16億元。

來(lái)源:公告

不過(guò),首份股改方案并未在當(dāng)年9月22日召開(kāi)的股東大會(huì)上獲得通過(guò),流通股東和非關(guān)聯(lián)股東的反對(duì)聲音均超過(guò)8成。

來(lái)源:公告

2017年9月,第二版股改方案出爐,同樣是“資產(chǎn)贈(zèng)與+資本公積轉(zhuǎn)增”的方式,贈(zèng)與的福建佳通股權(quán)提升到34.96%,同時(shí)流通股東每10股獲轉(zhuǎn)增30股,佳通中國(guó)10轉(zhuǎn)32.31151股,佳通中國(guó)以外的其他非流動(dòng)股股東10轉(zhuǎn)11.55309股。

不過(guò),該方案依然未獲得股東大會(huì)通過(guò)。

來(lái)源:公告

2020年,S佳通再度嘗試,6月12日緊急停牌。但此次卻較為倉(cāng)促,因“無(wú)法形成相對(duì)成熟的股改方案”最終終止。

至今,S佳通仍因非流通股東與流通股東的利益博弈未達(dá)成共識(shí),未能完成股改,其股票簡(jiǎn)稱前仍冠以“S”標(biāo)記,漲跌幅限制為5%,成為A股制度演進(jìn)的活化石。

小股東還在堅(jiān)守

在這股改博弈的歲月中,選擇堅(jiān)守的股東大有人在。

比如浙江的裴先生就告訴界面新聞?dòng)浾?,自己?0余年的“老股民”,也是S佳通10年的“老股東”,算是完整經(jīng)歷了S佳通3輪“股改未遂”。“2016年至2017年底,佳通大股東才姍姍來(lái)遲啟動(dòng)兩次股改,因方案不利,被流通股東否決。此后,佳通方面仍消極拖延股改,成為股改的一條漏網(wǎng)之魚(yú)”,裴先生表示。

為應(yīng)對(duì)S佳通遲遲未落地的股改,小散也是空前團(tuán)結(jié),據(jù)裴先生介紹,佳通小散通過(guò)公開(kāi)的股吧、微信群等聯(lián)絡(luò),抱團(tuán)合力,自2019年起,佳通流通股東凝聚眾人之力,連續(xù)六次奮起否決上市公司“關(guān)聯(lián)交易”議案,要求佳通兌現(xiàn)上市之初承諾的消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾,以及完成股改任務(wù)。但小散的發(fā)聲并未見(jiàn)效。

裴先生稱,就關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題,佳通小散也集體聯(lián)名向證監(jiān)會(huì)、交易所提出訴求,如今關(guān)聯(lián)交易猶在,股改依然遙遙無(wú)期。

來(lái)源:現(xiàn)場(chǎng)

“202412月,我覺(jué)得,有必要當(dāng)面會(huì)一會(huì)佳通高管,裴先生表示自己去了公司股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng),董事長(zhǎng)李懷靖、副董事長(zhǎng)陳應(yīng)毅、總經(jīng)理方成、董事會(huì)秘書(shū)葉瓊麗、財(cái)務(wù)總監(jiān)任德元等一干高管均在,而到場(chǎng)的流通股東僅2名。裴先生表示,在大會(huì)上提出對(duì)股改拖沓的質(zhì)疑,但得到的是“公司目前尚未完成股權(quán)分置改革,鑒于目前股改工作仍存在一定的不確定性,公司仍需和相關(guān)股東進(jìn)行進(jìn)一步的研究探索”、“各類股東利益訴求不同”等陳詞老調(diào)。

來(lái)源:小股東

據(jù)溝通了解,S佳通散戶之所以不同意以前的股改方案,一來(lái)贈(zèng)送的資產(chǎn)一般,大股東旗下是有其他更優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);二來(lái)轉(zhuǎn)股是數(shù)字游戲,有案例顯示轉(zhuǎn)增多了復(fù)盤一除權(quán)皆為“泡影”;三則是穩(wěn)定股價(jià)的方案偏弱。目前裴先生以及所代表的流通股東訴求有三:

  • 一、在中央巡視組督促下,有關(guān)監(jiān)管層應(yīng)組織攻堅(jiān)專班,如同20055月股改剛啟動(dòng)那樣,積極穩(wěn)妥,對(duì)股改最后頑釘佳通予以堅(jiān)決拔除;并通過(guò)股改,徹底解決佳通同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。
  • 二、要求佳通立即停牌,限期提交股改方案,同時(shí)披露股改進(jìn)程;
  • 三、追溯自2007年至2023年期間,由于佳通惡意、消極拖延股改任務(wù),非流通股東因此獲得的額外分紅收入,補(bǔ)償給相關(guān)流通股東。

對(duì)此,S佳通方面僅表示“目前沒(méi)消息”。

某券商人士向界面新聞表示,股改啟動(dòng)至今剛好20年,但是說(shuō)法是“成熟一家推進(jìn)一家”,沒(méi)有完成的時(shí)限,因此出現(xiàn)尚未股改的情況也不算違規(guī),“大股東不著急減持,就沒(méi)有動(dòng)力去推動(dòng)股改”。

不過(guò)未完成股改對(duì)公司也是有影響的,比如市場(chǎng)流動(dòng)性折價(jià)與估值壓制,投資者關(guān)系與市場(chǎng)聲譽(yù)受損,資本運(yùn)作或?qū)⒚鎸?duì)的障礙。從S佳通的情況看,公司近些年來(lái)無(wú)融資記錄,甚至4月29日公司還表示擬使用閑置自有資金2億元進(jìn)行現(xiàn)金管理。但同時(shí)界面新聞也看到,S佳通產(chǎn)能利用率偏高,且年報(bào)的“經(jīng)營(yíng)計(jì)劃”中提及公司有進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)等規(guī)劃。在新時(shí)局下,S佳通的“股改大事”是否會(huì)迎來(lái)變化?投資者拭目以待。

來(lái)源:同花順

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