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廣西玉林市玉州區(qū)、攀枝花市西區(qū)、湘潭市湘鄉(xiāng)市、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、澄邁縣加樂鎮(zhèn)
東方市三家鎮(zhèn)、忻州市神池縣、遵義市綏陽(yáng)縣、襄陽(yáng)市棗陽(yáng)市、寧夏固原市隆德縣、濱州市濱城區(qū)
海東市民和回族土族自治縣、廣西梧州市長(zhǎng)洲區(qū)、長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙縣、瓊海市陽(yáng)江鎮(zhèn)、三沙市南沙區(qū)、大慶市紅崗區(qū)
瓊海市龍江鎮(zhèn)、屯昌縣新興鎮(zhèn)、阜新市彰武縣、廣西來賓市武宣縣、齊齊哈爾市泰來縣、岳陽(yáng)市湘陰縣、德陽(yáng)市中江縣、錦州市凌海市、五指山市番陽(yáng)
澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、三明市寧化縣、長(zhǎng)沙市天心區(qū)、通化市二道江區(qū)、蘇州市吳中區(qū)、莆田市荔城區(qū)、無錫市江陰市
長(zhǎng)治市黎城縣、溫州市樂清市、伊春市大箐山縣、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、黃石市鐵山區(qū)、廣州市黃埔區(qū)
楚雄永仁縣、佛山市高明區(qū)、朔州市應(yīng)縣、廣元市蒼溪縣、贛州市于都縣、海北剛察縣
文山馬關(guān)縣、南通市啟東市、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、黔南龍里縣、南陽(yáng)市西峽縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、濮陽(yáng)市南樂縣、駐馬店市遂平縣、葫蘆島市南票區(qū)、泰安市泰山區(qū)、佳木斯市郊區(qū)、漢中市佛坪縣、瀘州市合江縣、上饒市廣豐區(qū)
遵義市仁懷市、玉溪市新平彝族傣族自治縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、瓊海市石壁鎮(zhèn)、玉樹雜多縣、內(nèi)江市東興區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗
深圳市羅湖區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟突泉縣、漢中市鎮(zhèn)巴縣、安陽(yáng)市殷都區(qū)、伊春市嘉蔭縣
雞西市梨樹區(qū)、邵陽(yáng)市綏寧縣、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、贛州市信豐縣、大同市新榮區(qū)、平頂山市舞鋼市、銅仁市江口縣、平頂山市汝州市、濟(jì)南市萊蕪區(qū)
太原市清徐縣、雞西市雞東縣、懷化市會(huì)同縣、晉城市澤州縣、邵陽(yáng)市雙清區(qū)、萬寧市長(zhǎng)豐鎮(zhèn)、濟(jì)南市平陰縣
佳木斯市東風(fēng)區(qū)、廣西百色市樂業(yè)縣、無錫市江陰市、呂梁市嵐縣、昭通市魯?shù)榭h
揚(yáng)州市江都區(qū)、臨沂市郯城縣、銅陵市銅官區(qū)、洛陽(yáng)市欒川縣、大同市云州區(qū)、運(yùn)城市芮城縣、濟(jì)寧市兗州區(qū)、沈陽(yáng)市蘇家屯區(qū)
汕頭市金平區(qū)、湘西州鳳凰縣、張掖市甘州區(qū)、三明市建寧縣、九江市湖口縣、東莞市東城街道、長(zhǎng)治市潞州區(qū)、三明市寧化縣、茂名市高州市
聊城市臨清市、沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、平頂山市郟縣、本溪市南芬區(qū)、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、瓊海市長(zhǎng)坡鎮(zhèn)
黑河市五大連池市、大理賓川縣、內(nèi)蒙古興安盟烏蘭浩特市、莆田市城廂區(qū)、臨汾市浮山縣、廣西北海市銀海區(qū)、濰坊市諸城市
鐵嶺市鐵嶺縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、金華市東陽(yáng)市、眉山市丹棱縣、雙鴨山市嶺東區(qū)、東莞市石龍鎮(zhèn)、甘孜得榮縣、雅安市天全縣
定安縣雷鳴鎮(zhèn)、安康市鎮(zhèn)坪縣、東方市八所鎮(zhèn)、海北祁連縣、昭通市大關(guān)縣、巴中市恩陽(yáng)區(qū)、阜新市太平區(qū)、白銀市白銀區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市固陽(yáng)縣、重慶市涪陵區(qū)
鐵嶺市西豐縣、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、溫州市瑞安市、南陽(yáng)市淅川縣、寧德市壽寧縣、莆田市城廂區(qū)、邵陽(yáng)市城步苗族自治縣、廣西百色市田林縣、濟(jì)南市平陰縣
杭州市江干區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、廣西柳州市柳南區(qū)、連云港市海州區(qū)、泉州市金門縣
文昌市重興鎮(zhèn)、北京市海淀區(qū)、文昌市昌灑鎮(zhèn)、襄陽(yáng)市?？悼h、大連市沙河口區(qū)、中山市南區(qū)街道、長(zhǎng)治市潞州區(qū)
宜賓市興文縣、杭州市蕭山區(qū)、慶陽(yáng)市正寧縣、撫州市南城縣、安陽(yáng)市湯陰縣
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忻州市五臺(tái)縣、衡陽(yáng)市祁東縣、廣西百色市德?？h、邵陽(yáng)市北塔區(qū)、黔西南普安縣、中山市民眾鎮(zhèn)、蘭州市永登縣、商丘市夏邑縣、十堰市丹江口市、眉山市洪雅縣
中山市民眾鎮(zhèn)、茂名市電白區(qū)、齊齊哈爾市拜泉縣、平?jīng)鍪袥艽h、樂東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、寶雞市鳳縣、延邊汪清縣、延邊敦化市
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臨滄市臨翔區(qū)、沈陽(yáng)市和平區(qū)、泰安市寧陽(yáng)縣、臨汾市翼城縣、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、韶關(guān)市曲江區(qū)、濰坊市昌邑市、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、上海市黃浦區(qū)
達(dá)州市開江縣、普洱市思茅區(qū)、濟(jì)源市市轄區(qū)、衡陽(yáng)市常寧市、廣元市劍閣縣、中山市大涌鎮(zhèn)、運(yùn)城市芮城縣
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黃岡市羅田縣、懷化市會(huì)同縣、臨夏和政縣、畢節(jié)市金沙縣、揚(yáng)州市邗江區(qū)、瓊海市萬泉鎮(zhèn)、西安市閻良區(qū)
張掖市肅南裕固族自治縣、開封市尉氏縣、甘孜康定市、肇慶市封開縣、銅仁市思南縣、黔南荔波縣、南平市邵武市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗
攀枝花市東區(qū)、六安市葉集區(qū)、安陽(yáng)市林州市、銅仁市石阡縣、內(nèi)江市資中縣、臨汾市永和縣、黔東南天柱縣
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西寧市城西區(qū)、儋州市海頭鎮(zhèn)、運(yùn)城市垣曲縣、大理彌渡縣、遵義市習(xí)水縣、郴州市桂東縣、廣西南寧市橫州市
懷化市芷江侗族自治縣、迪慶維西傈僳族自治縣、渭南市合陽(yáng)縣、銅仁市碧江區(qū)、衢州市龍游縣、廣西百色市右江區(qū)、澄邁縣老城鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、甘孜得榮縣
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晉中市昔陽(yáng)縣、寧夏吳忠市鹽池縣、樂山市峨邊彝族自治縣、重慶市長(zhǎng)壽區(qū)、陽(yáng)泉市平定縣、哈爾濱市道外區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、酒泉市金塔縣
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黃岡市團(tuán)風(fēng)縣、佳木斯市樺川縣、開封市祥符區(qū)、海南同德縣、吉安市峽江縣、天水市清水縣、遵義市湄潭縣
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財(cái)達(dá)證券業(yè)績(jī)雙升藏隱憂：自營(yíng)、投行業(yè)務(wù)萎縮，董監(jiān)高逆勢(shì)漲薪|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
近日，財(cái)達(dá)證券（600906.SH）交出2024年財(cái)報(bào)及2025年一季度成績(jī)單，盡管公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，但亮麗業(yè)績(jī)背后暗藏結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
2024年，財(cái)達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.44億元，同比增長(zhǎng)5.48%；歸母凈利潤(rùn)6.87億元，同比增幅達(dá)13.32%。2025年一季度營(yíng)收4.86億元，同比增長(zhǎng)12.91%；凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)6.34%。
盡管財(cái)達(dá)證券整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“經(jīng)紀(jì)與資管獨(dú)大、其他業(yè)務(wù)收縮”的特征，公司可持續(xù)發(fā)展能力面臨考驗(yàn)。
具體來看，2024年證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入9.10億元，同比增長(zhǎng)29.76%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入3.26億元，同比增幅達(dá)92.72%，行業(yè)排名從第39名提升至第29名，公募產(chǎn)品規(guī)模創(chuàng)新高至12.01億元。
與之形成鮮明對(duì)比的是，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)成為最大拖累項(xiàng)。2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.32億元，同比下滑31.33%，毛利率減少2.15個(gè)百分點(diǎn)至78.09%。對(duì)此，公司解釋稱，“債券銷售交易業(yè)務(wù)受市場(chǎng)利率快速下行影響，部分占資業(yè)務(wù)利潤(rùn)被壓縮?！?/span>
截至2025年第一季度末，財(cái)達(dá)證券交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)242.7億元，占總資產(chǎn)的45%。其中，自營(yíng)固定收益類證券與凈資本的比例達(dá)到204.7%，較上年末上升12.46個(gè)百分點(diǎn)。
投資銀行業(yè)務(wù)同樣面臨挑戰(zhàn)，2024年收入為2.75億元，同比下降4.63%。盡管公司債券發(fā)行數(shù)量增長(zhǎng)28.83%至143只，但實(shí)際承銷規(guī)模同比減少12.03%，表明項(xiàng)目質(zhì)量和金額未能有效轉(zhuǎn)化為收入增長(zhǎng)。此外，信用交易和期貨業(yè)務(wù)的收入也出現(xiàn)下滑，暴露出公司在業(yè)務(wù)多元化方面的不足。
“中小券商若既想模仿頭部券商‘重資本擴(kuò)張’，又無法舍棄傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可能陷入‘兩頭不靠’的困境。若券商過度依賴經(jīng)紀(jì)、資管等某一類業(yè)務(wù)，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，整體業(yè)績(jī)易受單一板塊波動(dòng)沖擊。投行業(yè)務(wù)是券商鏈接企業(yè)客戶、挖掘綜合金融需求的核心樞紐。若投行業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑可能導(dǎo)致錯(cuò)失優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，將難以通過‘投行+投資+研究’聯(lián)動(dòng)挖掘增量業(yè)務(wù)。此外，缺乏差異化定位（如專注區(qū)域市場(chǎng)、特定行業(yè)），導(dǎo)致在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中難以突圍。”有券業(yè)人士分析。
值得關(guān)注的是，2025年一季度，財(cái)達(dá)證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，驟降至-5.06億元，上年同期為11.76億元。投資交易性金融工具支付的現(xiàn)金增加及代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額擴(kuò)大成為主因，可能反映公司加大自營(yíng)投資力度及客戶交易活躍度提升帶來的資金墊付壓力。
現(xiàn)金流惡化已影響償債能力指標(biāo)。截至一季度末，公司總資產(chǎn)537.11億元，較上年末增長(zhǎng)2.8%，但流動(dòng)性覆蓋率從481.15%驟降至231.43%，凈資本微降0.42%。在證券行業(yè)高度依賴資本金的背景下，現(xiàn)金流緊張或制約業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。
同時(shí)，財(cái)達(dá)證券管理費(fèi)用持續(xù)攀升。2020至2023年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.7%，2024年雖小幅下降，但銷售占比仍達(dá)60.12%，占營(yíng)業(yè)支出的93.86%，顯著高于國(guó)金證券、東吳證券等同體量券商水平。同時(shí)，員工人數(shù)也從2021年的2213人增至2024年的2563人，即使合規(guī)、風(fēng)控與稽核人員增至172人，但合規(guī)問題仍頻現(xiàn)。
2024年，天津獅子林大街營(yíng)業(yè)部因員工借用他人賬戶炒股、向不合格投資者募集資金等問題被出具警示函；天津江都路營(yíng)業(yè)部因未按規(guī)定換發(fā)許可證被責(zé)令改正并記入誠(chéng)信檔案。2023年，公司還因私募資管業(yè)務(wù)運(yùn)作不規(guī)范被河北證監(jiān)局警示，涉及通道業(yè)務(wù)、盡職調(diào)查缺失等問題。隨著2025年底資管新規(guī)過渡期結(jié)束，非標(biāo)資產(chǎn)清理與凈值化改造壓力加劇，整改不及預(yù)期可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)收縮。
此外，公司董監(jiān)高薪酬與業(yè)績(jī)明顯脫鉤。2021至2024年，根據(jù)年報(bào)，財(cái)達(dá)證券董監(jiān)高稅前報(bào)酬總額從1473.36萬元增至1911.36萬元，即便2022年業(yè)績(jī)下滑，薪酬仍逆勢(shì)增長(zhǎng)216.38萬元。
財(cái)達(dá)證券的歷史可追溯至1995年成立的河北財(cái)達(dá)證券公司，其前身為河北省財(cái)政廳國(guó)債服務(wù)中心。2002年4月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，河北財(cái)達(dá)證券經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司正式成立。2006年6月，公司獲批規(guī)范類證券公司資格，并于同年11月完成增資擴(kuò)股，唐鋼集團(tuán)成為控股股東。
2021年5月，財(cái)達(dá)證券成功登陸A股市場(chǎng)。上市后，初期股價(jià)曾短暫上揚(yáng)，最高觸及18.48元，后至2024年其股價(jià)一度跌至5.39元，市值大幅縮水。盡管2024年公司業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但股價(jià)仍維持區(qū)間波動(dòng)，未有明顯突破。
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