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中山市沙溪鎮(zhèn)、楚雄姚安縣、常德市鼎城區(qū)、漢中市洋縣、樂山市井研縣、廣西崇左市江州區(qū)、煙臺市海陽市、晉中市壽陽縣
資陽市樂至縣、忻州市代縣、德州市陵城區(qū)、綿陽市涪城區(qū)、阜新市太平區(qū)、安陽市龍安區(qū)
聊城市冠縣、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、重慶市江北區(qū)、襄陽市保康縣、黔南平塘縣、昆明市東川區(qū)、伊春市南岔縣、長春市朝陽區(qū)
廣西百色市田林縣、湘西州鳳凰縣、濰坊市坊子區(qū)、臺州市溫嶺市、洛陽市偃師區(qū)
甘孜石渠縣、佳木斯市前進區(qū)、上海市長寧區(qū)、東莞市萬江街道、杭州市淳安縣
呂梁市孝義市、濮陽市南樂縣、中山市三角鎮(zhèn)、泉州市洛江區(qū)、襄陽市棗陽市
佛山市高明區(qū)、紅河瀘西縣、樂山市沙灣區(qū)、洛陽市宜陽縣、萍鄉(xiāng)市上栗縣
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吉林市船營區(qū)、黃岡市英山縣、內蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、甘孜瀘定縣、無錫市惠山區(qū)、漢中市略陽縣、六安市葉集區(qū)
上饒市廣信區(qū)、阜新市清河門區(qū)、臨沂市郯城縣、鹽城市濱海縣、漢中市略陽縣
昆明市宜良縣、榆林市子洲縣、汕頭市澄海區(qū)、蘇州市常熟市、嘉峪關市新城鎮(zhèn)
合肥市巢湖市、天津市東麗區(qū)、宜昌市猇亭區(qū)、大同市平城區(qū)、黔南長順縣、宜賓市高縣
吉安市永新縣、濱州市惠民縣、呂梁市中陽縣、婁底市漣源市、鞍山市岫巖滿族自治縣、甘南舟曲縣
南陽市新野縣、上饒市玉山縣、榆林市定邊縣、廣西南寧市興寧區(qū)、廣西來賓市武宣縣、張家界市慈利縣
邵陽市大祥區(qū)、楚雄雙柏縣、岳陽市岳陽樓區(qū)、濟南市商河縣、遼陽市白塔區(qū)、撫順市新?lián)釁^(qū)、天津市寶坻區(qū)、鞍山市臺安縣、涼山寧南縣
雙鴨山市四方臺區(qū)、宿遷市泗陽縣、日照市莒縣、張家界市武陵源區(qū)、岳陽市君山區(qū)、成都市彭州市
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廣西桂林市秀峰區(qū)、衡陽市石鼓區(qū)、永州市東安縣、東莞市南城街道、永州市新田縣、鄂州市梁子湖區(qū)、廈門市海滄區(qū)、太原市萬柏林區(qū)、宜賓市高縣
重慶市北碚區(qū)、海東市互助土族自治縣、甘南卓尼縣、大慶市肇源縣、重慶市武隆區(qū)、泰安市泰山區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、宜昌市長陽土家族自治縣、信陽市商城縣、漳州市云霄縣
北京市延慶區(qū)、大連市金州區(qū)、九江市永修縣、安慶市懷寧縣、晉城市陽城縣
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泰安市東平縣、天津市寧河區(qū)、宿遷市泗陽縣、鞍山市鐵東區(qū)、內蒙古包頭市土默特右旗
臨汾市侯馬市、上饒市弋陽縣、惠州市博羅縣、牡丹江市寧安市、雙鴨山市寶清縣
蘭州市皋蘭縣、長治市沁縣、寧夏銀川市金鳳區(qū)、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、佛山市南海區(qū)
重慶市渝北區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、臨滄市永德縣、大同市陽高縣、荊州市公安縣、紅河瀘西縣
撫順市清原滿族自治縣、廣西來賓市武宣縣、廣西南寧市興寧區(qū)、徐州市賈汪區(qū)、西安市灞橋區(qū)、鹽城市阜寧縣、瓊海市長坡鎮(zhèn)
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高盛警告:美元正遭遇結構性貶值|界面新聞
不確定性不會很快消失,不要被短期的拋售緩解所迷惑。
這是高盛FICC團隊分析師Rikin Shah在周末發(fā)表的研報中提出的最新觀點。
Shah認為,雖然目前美國的硬數(shù)據(jù)仍然堅挺,勞動力市場數(shù)據(jù)尚未顯示出迫在眉睫的預警信號,而進一步削減關稅或達成“貿易協(xié)議”的消息可能為短期市場注入緩解情緒。但需警惕的是,風險尚未解除——如果我們正走向一段更為嚴重的增長疲軟時期,那么這種疲軟可能需要較長時間才會顯現(xiàn)。
高盛報告指出,鑒于關稅帶來的通脹影響,以及貿易和財政政策最終路徑的不確定性,美聯(lián)儲目前正處于被動應對而非主動布局的心態(tài)。
高盛團隊認為,盡管關稅相關消息(特別是潛在協(xié)議)可能引發(fā)匯率波動,但長期來看美元貶值趨勢勢將持續(xù)。美元是應對美國關稅、不確定性和衰退風險最自然的調節(jié)工具——本輪關稅的廣泛且單邊的性質強化了這一邏輯。

當美國企業(yè)和消費者成為價格接受者,若供應鏈或消費者短期缺乏彈性,美元可能需要貶值來實現(xiàn)調整。而更深層邏輯在于:近年美元強勢源于美國資產(chǎn)超額回報驅動的私人資本流入。

首先,大量杠桿投資者以非對沖方式持有美元資產(chǎn)——對沖比率存在巨大提升空間。
其次,即便現(xiàn)有美元資產(chǎn)持有者不主動減持,未來邊際需求也可能轉向。美國資產(chǎn)的過度配置耗費了數(shù)年時間才形成,也可能需要數(shù)年時間才能平倉。而過去,私人資本流入美國,一直是美元匯率走強的關鍵驅動因素。
事實上,高盛首席經(jīng)濟學家Jan Hatzius近來也曾表示:
美元實際匯率仍比1973年浮動匯率時代以來的均值高出近兩個標準差。歷史上僅有的兩次類似的高估時期——1980年代中期和2000年代初,最終均以美元約25-30%的貶值告終。

IMF估計,非美投資者目前持有多達22萬億美元美國資產(chǎn)。因此,一旦非美投資者決定減少它們在美國的投資敞口,幾乎肯定會導致美元大幅貶值,而即使僅僅出現(xiàn)非美投資者不愿增持美國投資組合的局面,也可能會對美元造成壓力。
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