界面新聞記者 | 杜萌
今年以來，伴隨海外地緣政治不確定性提升，全球風險資產(chǎn)的波動加大。公募一季度報告顯示，一些主動型QDII基金經(jīng)理選擇減配美股、增配其他市場，以更廣泛、更多元的資產(chǎn)配置平滑組合的波動。
規(guī)模最大的當屬易方達優(yōu)質精選，截至一季度末基金規(guī)模達到了141.69億元。一季報數(shù)據(jù)顯示，基金未持有美股，港股市值占基金凈值的比例從去年年末的47.15%減少到45.49%。
同樣是張坤管理的易方達亞洲精選，一季度美股的持倉比例從32.6%變成了34.07%，港股持倉比例從47.41%減少到46.48%。這似乎與QDII減持美股、增配港股的趨勢不符，但具體來看，早在去年三季度，張坤就開始逐漸減持臺積電（TSM.US），三季度和四季度分別賣出了3.6萬股、8.6萬股，僅剩23.3萬股。與此同時，今年一季度，張坤增持了24.3萬股在中國臺灣地區(qū)上市的臺積電(2330.TT)，市值約4780.71萬元。
一季度大幅減持美股、增持港股的QDII基金當屬廣發(fā)全球精選。一季報顯示，該產(chǎn)品的股票倉位為79.64%，其中配置在美股的比例由70.25%下降至60.98%；相應地，該組合增加了在歐洲市場（含德國、法國、瑞士）和中國市場（含A股、港股）的配比，股票持倉市值占基金資產(chǎn)凈值的比例分別為7.14%和13.58%，相比2024年末分別增加了1.25%和9.94%。
具體來看，在前十大重倉股中，組合持有“美股七巨頭”的比例從2024年末的37.53%降至26.60%，相關倉位轉配了美國煙草、半導體龍頭企業(yè)，以及港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)等。
同是李耀柱管理的廣發(fā)滬港深新起點截止今年一季度末，港股股票占比為81.09%，相較去年末提升4.41%。在個股層面，該基金減持了部分高分紅公司，重點增加了互聯(lián)網(wǎng)公司，前三大重倉股均為港股上市的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司。
去年曾斬獲26.26%收益率的南方香港成長，今年一季度末業(yè)績繼續(xù)飆漲，美股的持倉市值從1.8億元下降到2846萬元，持倉比例從10.46%減少至1.36%，而港股的持倉比例從77.7%提高到90.17%。具體來看，該基金一季度大幅增持了騰訊控股（00700.HK）。該基金去年年末持有騰訊30.55萬股，一季度又增持了8.3萬股，達到了38.85萬股，持倉市值為1.78億元，倉位占比達到8.49%。
摩根亞太優(yōu)勢也將原本僅有3.47%的美股倉位再度調低至0.74%，港股占比則從25.77%提高到30.06%。該基金2024年末持有阿里巴巴-W（09988.HK）115.56萬股，一季度增持至121.49萬股，倉位占比從3.62%提高到5.96%。
關于組合的調倉操作，廣發(fā)全球精選基金經(jīng)理李耀柱在一季報里介紹：“全球宏觀環(huán)境的復雜化增加了單一市場的波動，通過全球化配置來降低組合波動是未來組合管理的一個非常重要的思路。”他認為，中國和歐洲都在采取積極的財政政策，對其上市公司會有積極的影響。因此，他選擇通過增持中國資產(chǎn)和歐洲的公司，來抵抗單一市場的風險。李耀柱表示，DeepSeek人工智能系列模型的推出代表著人工智能行業(yè)的價值鏈出現(xiàn)重塑，中國企業(yè)在人工智能等科技方面的突破，會讓中國資產(chǎn)的估值持續(xù)提升，中國互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件等行業(yè)未來在人工智能應用上有較大的機會。
南方香港成長的基金經(jīng)理熊瀟雅在一季報中寫道，港股資產(chǎn)的配置初衷不應是抄底港股低估值，也不是擁抱全球市場龍頭。香港市場是“投資中國”組合中的重要組成部分，是配置中國新經(jīng)濟公司的重要選項。三月底港股市場的財報季，雖然有一些公司出現(xiàn)了小的插曲，但整體還是交出了令人滿意的業(yè)績答卷，大部分公司給出了樂觀積極的增長預期。
熊瀟雅認為，隨著港股成長股從去年以來大幅提高股東回報（分紅率、回購率），很多成長股也具備很高的價值屬性，不僅在估值、綜合股息率與市場追捧的公共事業(yè)、周期行業(yè)類似，而且成長性更好、更加輕資產(chǎn)、資產(chǎn)負債表更加健康、行業(yè)格局同樣“月明星稀”，港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是新的“價值股”。
張坤則在一季報中表示，地產(chǎn)下行對經(jīng)濟的影響正在逐步進入尾聲，一系列提振消費的政策也有托底作用，在這種情況下，投資者與其糾結于經(jīng)濟，不如把著眼點放在企業(yè)上。畢竟，股票的收益率是由企業(yè)的收益率決定的，拉長來看應該大致相當于企業(yè)的ROE水平。過去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象，他認為不會長期持續(xù)下去。
廣發(fā)策略劉晨明研究團隊分析，截至今年一季度末，主動權益基金持股市值2.9萬億元，從對港股的配置來看，一季度末公募基金的港股倉位提升至18.9%左右，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。港股重倉持股市值為3175.29億元，占比18.9%，較去年四季度上升4.56百分點。其中，恒生科技獲顯著增配，從去年末的6.7%上升3.8個百分點，當前倉位達到10.5%。剔除股價因素，一季度公募主要增配的港股主要集中于互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、新消費、新能源車等。