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洛陽(yáng)市洛龍區(qū)、廣西防城港市港口區(qū)、齊齊哈爾市訥河市、黔西南望謨縣、七臺(tái)河市桃山區(qū)、鐵嶺市銀州區(qū)、銅仁市印江縣、天津市南開(kāi)區(qū)、三亞市海棠區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣
遼陽(yáng)市文圣區(qū)、東莞市橋頭鎮(zhèn)、涼山鹽源縣、廣西崇左市大新縣、宜賓市筠連縣、貴陽(yáng)市花溪區(qū)、南陽(yáng)市新野縣、池州市東至縣、廈門(mén)市集美區(qū)
鷹潭市貴溪市、西安市鄠邑區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)、焦作市馬村區(qū)、晉中市太谷區(qū)、汕頭市濠江區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、海南貴德縣、屯昌縣楓木鎮(zhèn)、煙臺(tái)市芝罘區(qū)
資陽(yáng)市樂(lè)至縣、定安縣富文鎮(zhèn)、寧夏固原市彭陽(yáng)縣、廣西南寧市橫州市、婁底市漣源市、張掖市甘州區(qū)、佛山市禪城區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、安慶市桐城市
寧夏吳忠市同心縣、重慶市石柱土家族自治縣、開(kāi)封市杞縣、泉州市石獅市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、朔州市應(yīng)縣、雅安市滎經(jīng)縣、漯河市源匯區(qū)、安慶市宜秀區(qū)、漳州市長(zhǎng)泰區(qū)
萬(wàn)寧市萬(wàn)城鎮(zhèn)、廣元市蒼溪縣、長(zhǎng)春市寬城區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)、池州市石臺(tái)縣、孝感市應(yīng)城市、鹽城市東臺(tái)市、杭州市建德市、徐州市云龍區(qū)
周口市項(xiàng)城市、佛山市禪城區(qū)、廣西柳州市柳江區(qū)、大慶市讓胡路區(qū)、濱州市博興縣、大慶市薩爾圖區(qū)
營(yíng)口市西市區(qū)、河源市東源縣、宜賓市南溪區(qū)、東莞市萬(wàn)江街道、甘孜色達(dá)縣、益陽(yáng)市資陽(yáng)區(qū)、廣西百色市德?？h、成都市新都區(qū)、郴州市永興縣
泰州市姜堰區(qū)、西寧市湟中區(qū)、東莞市企石鎮(zhèn)、臺(tái)州市三門(mén)縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、南充市營(yíng)山縣、銅仁市思南縣
煙臺(tái)市芝罘區(qū)、菏澤市牡丹區(qū)、永州市東安縣、萬(wàn)寧市三更羅鎮(zhèn)、黃岡市蘄春縣、漢中市漢臺(tái)區(qū)
大同市廣靈縣、青島市市南區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、濟(jì)南市鋼城區(qū)、黔南都勻市、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市海拉爾區(qū)、贛州市定南縣
漢中市洋縣、撫順市新?lián)釁^(qū)、牡丹江市林口縣、天水市秦州區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、深圳市龍華區(qū)、上海市松江區(qū)
酒泉市金塔縣、臨沂市費(fèi)縣、南通市海安市、阜陽(yáng)市臨泉縣、自貢市榮縣、泉州市惠安縣、株洲市天元區(qū)、上海市長(zhǎng)寧區(qū)
溫州市瑞安市、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、亳州市蒙城縣、綏化市肇東市、廣西百色市西林縣、宣城市績(jī)溪縣、周口市川匯區(qū)
漳州市長(zhǎng)泰區(qū)、揭陽(yáng)市普寧市、湘西州保靖縣、溫州市樂(lè)清市、常州市新北區(qū)、內(nèi)江市隆昌市、珠海市斗門(mén)區(qū)、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、運(yùn)城市萬(wàn)榮縣
上海市靜安區(qū)、深圳市光明區(qū)、漳州市龍海區(qū)、延安市志丹縣、阜陽(yáng)市臨泉縣、白山市撫松縣
牡丹江市西安區(qū)、南通市通州區(qū)、襄陽(yáng)市襄州區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、伊春市豐林縣、東莞市洪梅鎮(zhèn)、中山市港口鎮(zhèn)
岳陽(yáng)市臨湘市、長(zhǎng)春市二道區(qū)、撫順市撫順縣、紅河個(gè)舊市、煙臺(tái)市棲霞市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗
南昌市西湖區(qū)、佛山市三水區(qū)、廣西賀州市富川瑤族自治縣、肇慶市懷集縣、渭南市合陽(yáng)縣、洛陽(yáng)市老城區(qū)、池州市東至縣、昭通市綏江縣、襄陽(yáng)市老河口市、三明市寧化縣
昆明市西山區(qū)、深圳市福田區(qū)、遵義市播州區(qū)、攀枝花市米易縣、衡陽(yáng)市雁峰區(qū)
重慶市墊江縣、瀘州市納溪區(qū)、東莞市企石鎮(zhèn)、牡丹江市綏芬河市、深圳市坪山區(qū)、信陽(yáng)市平橋區(qū)
黃石市鐵山區(qū)、中山市大涌鎮(zhèn)、南平市浦城縣、周口市太康縣、東莞市石龍鎮(zhèn)、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)、廣西百色市隆林各族自治縣、?？谑旋埲A區(qū)、鞍山市立山區(qū)、牡丹江市東寧市
濟(jì)寧市鄒城市、臨夏和政縣、馬鞍山市花山區(qū)、雞西市城子河區(qū)、吉林市樺甸市
揚(yáng)州市江都區(qū)、上饒市橫峰縣、襄陽(yáng)市襄城區(qū)、東莞市謝崗鎮(zhèn)、宜賓市高縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、瀘州市瀘縣、焦作市博愛(ài)縣
東莞市鳳崗鎮(zhèn)、平頂山市葉縣、牡丹江市海林市、臺(tái)州市溫嶺市、蘭州市紅古區(qū)、南京市鼓樓區(qū)、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、蘭州市安寧區(qū)、文昌市文城鎮(zhèn)
揭陽(yáng)市揭東區(qū)、五指山市毛道、珠海市斗門(mén)區(qū)、濟(jì)寧市嘉祥縣、臨夏和政縣
荊門(mén)市沙洋縣、婁底市雙峰縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、黔東南劍河縣、漢中市南鄭區(qū)
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丹東市元寶區(qū)、寧波市象山縣、德宏傣族景頗族自治州芒市、昭通市威信縣、甘孜色達(dá)縣、漢中市城固縣、金華市磐安縣、焦作市武陟縣
宣城市宣州區(qū)、遵義市仁懷市、遼源市西安區(qū)、大同市廣靈縣、益陽(yáng)市桃江縣、宜昌市興山縣、重慶市巴南區(qū)
泰州市高港區(qū)、九江市永修縣、天津市河?xùn)|區(qū)、成都市郫都區(qū)、黔西南冊(cè)亨縣、濟(jì)南市市中區(qū)、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、宜春市宜豐縣、大連市沙河口區(qū)、佳木斯市同江市
濟(jì)寧市微山縣、攀枝花市仁和區(qū)、漳州市東山縣、郴州市桂陽(yáng)縣、咸寧市咸安區(qū)、東莞市謝崗鎮(zhèn)、文山廣南縣、常州市武進(jìn)區(qū)
南陽(yáng)市南召縣、廣西崇左市江州區(qū)、重慶市涪陵區(qū)、咸陽(yáng)市永壽縣、儋州市中和鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、淄博市沂源縣
張掖市甘州區(qū)、上海市楊浦區(qū)、萬(wàn)寧市三更羅鎮(zhèn)、平頂山市新華區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、邵陽(yáng)市隆回縣、涼山鹽源縣、渭南市白水縣、綏化市蘭西縣
樂(lè)山市五通橋區(qū)、宜昌市西陵區(qū)、三明市明溪縣、濟(jì)寧市魚(yú)臺(tái)縣、隴南市宕昌縣、隴南市西和縣
通化市二道江區(qū)、白銀市景泰縣、商洛市柞水縣、杭州市濱江區(qū)、韶關(guān)市南雄市、天津市濱海新區(qū)、咸寧市赤壁市、鶴壁市山城區(qū)
巴中市巴州區(qū)、榆林市神木市、中山市東鳳鎮(zhèn)、楚雄祿豐市、長(zhǎng)治市黎城縣、臺(tái)州市溫嶺市、文昌市會(huì)文鎮(zhèn)、武漢市青山區(qū)、銅川市宜君縣
婁底市婁星區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、廣西貴港市港南區(qū)、長(zhǎng)春市寬城區(qū)、濟(jì)寧市泗水縣、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、延安市宜川縣、鎮(zhèn)江市句容市、衢州市衢江區(qū)、常德市澧縣
萬(wàn)寧市龍滾鎮(zhèn)、平?jīng)鍪嗅轻紖^(qū)、濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、齊齊哈爾市泰來(lái)縣、重慶市渝北區(qū)、泰安市新泰市、牡丹江市東寧市、白銀市景泰縣、自貢市大安區(qū)
鶴崗市興山區(qū)、晉中市靈石縣、涼山喜德縣、溫州市龍灣區(qū)、青島市城陽(yáng)區(qū)、廣西貴港市桂平市、日照市五蓮縣
臨高縣臨城鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、宜春市宜豐縣、隴南市兩當(dāng)縣、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、蘭州市安寧區(qū)、中山市大涌鎮(zhèn)、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、常德市津市市
瀘州市江陽(yáng)區(qū)、直轄縣天門(mén)市、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、牡丹江市林口縣、平頂山市衛(wèi)東區(qū)
廣西崇左市龍州縣、榆林市清澗縣、淮南市八公山區(qū)、昭通市昭陽(yáng)區(qū)、天水市甘谷縣
天津市寧河區(qū)、徐州市賈汪區(qū)、常州市金壇區(qū)、雙鴨山市嶺東區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼瑪縣、開(kāi)封市鼓樓區(qū)、中山市民眾鎮(zhèn)、常德市臨澧縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗
昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、寧德市福安市、郴州市安仁縣、大興安嶺地區(qū)加格達(dá)奇區(qū)、北京市豐臺(tái)區(qū)、岳陽(yáng)市君山區(qū)、晉城市澤州縣、宜昌市宜都市、楚雄大姚縣、宿遷市泗陽(yáng)縣
畢節(jié)市黔西市、海南共和縣、運(yùn)城市垣曲縣、周口市川匯區(qū)、鐵嶺市銀州區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、東莞市鳳崗鎮(zhèn)
商丘市夏邑縣、商丘市寧陵縣、延安市黃龍縣、濟(jì)南市章丘區(qū)、揭陽(yáng)市揭東區(qū)、咸寧市赤壁市
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張掖市山丹縣、韶關(guān)市翁源縣、紅河個(gè)舊市、揚(yáng)州市江都區(qū)、金華市金東區(qū)、韶關(guān)市南雄市、樂(lè)山市峨眉山市、韶關(guān)市湞江區(qū)、南陽(yáng)市新野縣
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、上饒市德興市、莆田市荔城區(qū)、漢中市佛坪縣、駐馬店市西平縣、天津市河西區(qū)、綏化市慶安縣、上海市松江區(qū)、武威市古浪縣、永州市江華瑤族自治縣
東方市感城鎮(zhèn)、臨夏臨夏縣、朝陽(yáng)市建平縣、大理巍山彝族回族自治縣、重慶市渝中區(qū)、天津市寶坻區(qū)、廣西百色市德?？h、杭州市蕭山區(qū)、吉安市萬(wàn)安縣、宜春市靖安縣
大同市陽(yáng)高縣、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、綏化市蘭西縣、重慶市銅梁區(qū)、朝陽(yáng)市建平縣、河源市紫金縣、溫州市龍灣區(qū)、湘潭市雨湖區(qū)
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業(yè)績(jī)“硬著陸”，VDS龍頭湯臣倍健如何應(yīng)對(duì)？|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 張藝
膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑（VDS）龍頭湯臣倍?。?00146.SZ）在年?duì)I收沖擊百億關(guān)口之際業(yè)績(jī)受阻。
3月22日，湯臣倍健發(fā)布2024年年報(bào)。受行業(yè)格局劇變、渠道競(jìng)爭(zhēng)加劇以及企業(yè)內(nèi)部調(diào)整等多重因素影響，報(bào)告期公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降。
“百億收入是消費(fèi)品的一個(gè)關(guān)卡，我們?cè)谶@道關(guān)卡前來(lái)了個(gè)急剎車(chē)?！睖急督《麻L(zhǎng)梁允超在年報(bào)的致股東信中用“硬著陸”來(lái)形容公司2024年的表現(xiàn)。
這家VDS龍頭企業(yè)發(fā)生了什么？湯臣倍健還能重回增長(zhǎng)并突破百億元營(yíng)收關(guān)口嗎？
界面新聞發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健在2024年縮減了超三成的推廣費(fèi)和廣告費(fèi)。
湯臣倍健回應(yīng)界面新聞稱(chēng)，2024年公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，降低銷(xiāo)售及管理費(fèi)用率。未來(lái)也會(huì)持續(xù)推進(jìn)費(fèi)用的精細(xì)管控和資源的分配優(yōu)化。
“公司2025年的主要預(yù)算目標(biāo)將在2024年同口徑基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定。公司在制定預(yù)算時(shí)考慮到消費(fèi)環(huán)境和公司策略調(diào)整的不確定性，因此采取了更加謹(jǐn)慎的預(yù)算設(shè)置?！睖急督《靥平疸y在周末的業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示。
市場(chǎng)格局生變業(yè)績(jī)承壓
年報(bào)顯示，2024年湯臣倍健實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.38億元，同比下滑27.30%，這是公司上市以來(lái)的首份營(yíng)收下滑經(jīng)營(yíng)成績(jī)單；同時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.53億元，同比下降達(dá)62.62%。
湯臣倍健業(yè)績(jī)下滑的原因有二。從行業(yè)層面看，受渠道分化影響，VDS行業(yè)線下遭遇寒冬。
整個(gè)VDS行業(yè)規(guī)模還在增長(zhǎng)，但增速明顯放緩。歐睿最新數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)維生素與膳食補(bǔ)充劑行業(yè)零售總規(guī)模達(dá)到2323億元，較上年增長(zhǎng)約3.7%。2023年的規(guī)模增速為11.60%。
行業(yè)增長(zhǎng)主要來(lái)自線上渠道，線下渠道收縮明顯。受醫(yī)保政策變化和消費(fèi)需求放緩的雙重影響，據(jù)中康CMH的數(shù)據(jù)，2024年全國(guó)零售藥店VDS銷(xiāo)售額同比下降20%，這是VDS藥店渠道銷(xiāo)售規(guī)模首次出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。
跨境電商、興趣電商蓬勃發(fā)展，新進(jìn)入者跑步進(jìn)場(chǎng)，拉低了行業(yè)集中度，對(duì)頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額形成擠壓。
線上線下全渠道運(yùn)營(yíng)的湯臣倍健難以獨(dú)善其身。2024年公司線下渠道實(shí)現(xiàn)收入34.18億元，同比下降29.79%；同期線上渠道實(shí)現(xiàn)收入33.63億元，同比下降25.35%。
中信建投研報(bào)指出，在藥店渠道價(jià)值鏈重構(gòu)背景下，湯臣倍健推動(dòng)渠道優(yōu)化但短期陣痛，收入下滑與直播電商低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)沖擊價(jià)格體系，公司主動(dòng)收縮低效投入有關(guān)。
不過(guò)，湯臣倍健依然守住了行業(yè)之首的地位。歐睿數(shù)據(jù)顯示，湯臣倍健2024年的市場(chǎng)份額為9.3%，保持第一。
分渠道來(lái)看，據(jù)中康CMH的數(shù)據(jù)，湯臣倍健在零售藥店VDS的銷(xiāo)售規(guī)模仍處于首位。而據(jù)天貓、京東，抖音，拼多多等在內(nèi)第三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年湯臣倍健旗下全品牌的電商售額排名第二。
面對(duì)行業(yè)渠道結(jié)構(gòu)變化，湯臣倍健對(duì)界面新聞稱(chēng)，擴(kuò)大電商份額是未來(lái)工作的重中之重，但也沒(méi)有因此而忽視線下渠道。
湯臣倍健一位經(jīng)銷(xiāo)商告訴界面新聞，經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)釋放了較多對(duì)線下有利的政策。湯臣倍健希望通過(guò)加強(qiáng)線上、線下產(chǎn)品的區(qū)隔以減少渠道間擠壓，強(qiáng)化線下壁壘。
唐金銀表示，公司在線下渠道推出更多大眾價(jià)格帶產(chǎn)品，在線上渠道通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新打造高價(jià)格帶產(chǎn)品。
主動(dòng)降低銷(xiāo)售費(fèi)用
另從公司角度看，面對(duì)市場(chǎng)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，業(yè)績(jī)下滑也有湯臣倍健主動(dòng)調(diào)整的因素在。
2024年是湯臣倍健的一個(gè)新品大年。其推出61款新品，上新數(shù)量同比增長(zhǎng)近50%。增加新品是對(duì)抗銷(xiāo)售下行的舉措之一。
通常情況下，大量上新一方面意味著研發(fā)投入、推廣費(fèi)用會(huì)上升；另一方面，市場(chǎng)對(duì)新品存在接受的過(guò)程，銷(xiāo)量需要一定的爬坡時(shí)間，很難在短時(shí)間內(nèi)貢獻(xiàn)高營(yíng)收。
然而，在2024年的新品大年里，湯臣倍健整體營(yíng)業(yè)成本下降超過(guò)20%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用費(fèi)用減少超8億元。其中，降幅最大的是市場(chǎng)推廣費(fèi)和廣告費(fèi)。僅這兩個(gè)項(xiàng)目，每項(xiàng)同比都省下了超3.5億元的費(fèi)用。
湯臣倍健2024年銷(xiāo)售費(fèi)用明細(xì)對(duì)原有線上業(yè)務(wù)，唐金銀稱(chēng)，2024年減少了對(duì)短期內(nèi)暫未形成良好盈利模式的品類(lèi)和品牌投入。
對(duì)新品，唐金銀表示，“公司對(duì)新產(chǎn)品的銷(xiāo)售推廣保持積極態(tài)度，但在任務(wù)設(shè)置上會(huì)更加謹(jǐn)慎。”
中信建投的研發(fā)指出，隨著湯臣倍健運(yùn)營(yíng)能力的逐步提升，銷(xiāo)售費(fèi)用仍有優(yōu)化空間，未來(lái)3-5年內(nèi)銷(xiāo)售費(fèi)用率有望向35%-40%過(guò)渡。
由于整體營(yíng)業(yè)支出費(fèi)用控制，湯臣倍健研發(fā)費(fèi)用略有下降。不過(guò)企業(yè)的研發(fā)成果并未受影響，依然具備“藍(lán)帽子”數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。截至報(bào)告期末，湯臣倍健已獲得451項(xiàng)專(zhuān)利，其中130項(xiàng)原料及配方等發(fā)明專(zhuān)利，保健食品注冊(cè)批準(zhǔn)證書(shū)數(shù)量達(dá)155個(gè)。2024年，湯臣倍健境內(nèi)境外分別新增55項(xiàng)和6項(xiàng)專(zhuān)利，新增12個(gè)保健食品注冊(cè)批準(zhǔn)證書(shū)及27個(gè)備案憑證。
原有優(yōu)勢(shì)大單品方面，湯臣倍健兩大核心蛋白粉、健力多產(chǎn)品迭代升級(jí)的進(jìn)程慢于原規(guī)劃，也是其利潤(rùn)下滑的主要原因之一。
梁允超表示，公司首要任務(wù)是以“以攻為首”的總策略去穩(wěn)住有質(zhì)量、可持續(xù)的核心業(yè)務(wù)基本盤(pán)。
唐金銀在投資者交流時(shí)稱(chēng)，公司從2024年第二季度開(kāi)始推動(dòng)兩大核心產(chǎn)品的迭代升級(jí)，到年底基本結(jié)束。
目前，湯臣倍健兩大核心單品蛋白粉和健力多，新老產(chǎn)品切換基本完成，也穩(wěn)住了相關(guān)品類(lèi)的市場(chǎng)份額。阿里和京東平臺(tái)蛋白粉（非增?。?、氨糖品類(lèi)的品牌榜顯示，2024年湯臣倍健主品牌、健力多分別位于行業(yè)第一、第二。
此外，湯臣倍健的存貨周轉(zhuǎn)期也在調(diào)整。2024年末，湯臣倍健存貨6.09億元，較年初的9.89億元下降了近四成。湯臣倍健稱(chēng)，主要原因?yàn)榧訌?qiáng)供應(yīng)響應(yīng)，縮短存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。
“加法”和“減法”相結(jié)合
那么，這家VDS龍頭今年是延續(xù)去年表現(xiàn)，還是重歸增長(zhǎng)賽道呢？
“2025年仍然要持續(xù)直面巨大的經(jīng)營(yíng)壓力和挑戰(zhàn)。”梁允超強(qiáng)調(diào)了“以攻為首”的策略。
面對(duì)渠道發(fā)生的變化，湯臣倍健提出了“加法”和“減法”相結(jié)合的模式。
“在醫(yī)保和購(gòu)買(mǎi)力雙重影響之下，零售藥店正發(fā)生重大的變化。湯臣倍健要做的是以消費(fèi)者利益為核心，重新確立藥店VDS行業(yè)新價(jià)值鏈和新模式?！绷涸食硎?。
據(jù)悉，湯臣倍健要對(duì)不帶來(lái)產(chǎn)品價(jià)值、不帶來(lái)用戶價(jià)值、不帶來(lái)經(jīng)營(yíng)價(jià)值的工作內(nèi)容和預(yù)算上，做減法。做低質(zhì)量、負(fù)質(zhì)量、負(fù)能量的減法。同時(shí)，做有質(zhì)量的加法。
湯臣倍健在2025年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中透露，將加大新功能、重功能等創(chuàng)新及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，加速科技成果在產(chǎn)品端的轉(zhuǎn)化應(yīng)用。
湯臣倍健還將目光投向了海外市場(chǎng)。梁允超表示，2025年將全面升級(jí)國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展策略。未來(lái)，湯臣倍健計(jì)劃在更多國(guó)家進(jìn)行本土化運(yùn)營(yíng)，適應(yīng)本地需求擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣，并加速拓展東南亞線下渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。
此外，公司還希望在嬰童業(yè)務(wù)上打造增長(zhǎng)點(diǎn)。唐金銀表示，公司將重點(diǎn)發(fā)力專(zhuān)業(yè)嬰童營(yíng)養(yǎng)品牌“天然博士”，考慮推出新的大單品以增加增長(zhǎng)點(diǎn)。
二級(jí)市場(chǎng)上，湯臣倍健的股價(jià)在持續(xù)下行三年后，2025年已基本止跌，年內(nèi)累積股價(jià)平盤(pán)。3月24日，湯臣倍健股價(jià)下跌0.75%，收于11.97元/股。
湯臣倍健去年籌碼趨于分散。截至2024年末，湯臣倍健股東總戶數(shù)77,081萬(wàn)戶，增加超一成，戶均持股數(shù)量降至2.21萬(wàn)股。截至2025年2月28日，股東戶數(shù)轉(zhuǎn)而減少了657戶。
湯臣倍健十大流通股東多呈凈流出趨勢(shì)。減持幅度最大的是北向資金，香港中央結(jié)算有限公司在2024年四季度減持1,679.77萬(wàn)股，最新持股數(shù)量1,332.80萬(wàn)股，從公司第三大流通股東變?yōu)榈诎舜罅魍ü蓶|。
中證500交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金、上海中平國(guó)璟并購(gòu)股權(quán)投資基金等均有不同程度的減持。
去年三季報(bào)新進(jìn)十大流通股東的自然人劉少鸞和上海行知?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資有限公司，在四季工末已消失在前十名單之列，取而代之的是山東國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司和中證主要消費(fèi)交易型指數(shù)基金。
去年以來(lái)，湯臣倍健實(shí)施了兩輪回購(gòu)方案。首輪完成回購(gòu)1651.82萬(wàn)股，回購(gòu)金額2.60億元。
第一輪回購(gòu)尚未完成之際，為增強(qiáng)投資者信心，2024年8月湯臣倍健又提出第二輪不低于1億元，不高于2億元的回購(gòu)計(jì)劃，且為更有價(jià)值的“注銷(xiāo)式回購(gòu)”。
同時(shí)，湯臣倍健繼續(xù)提升分紅率，2024年分紅率提升至92.8%。上市以來(lái)湯臣倍健累計(jì)現(xiàn)金分紅金額占累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的比例超過(guò)70%。
對(duì)于湯臣倍健的后市預(yù)期，機(jī)構(gòu)表示期待業(yè)績(jī)改善，并對(duì)龍頭給予相應(yīng)的溢價(jià)。
“我們認(rèn)為公司作為VDS行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，隨著消費(fèi)逐漸復(fù)蘇、大單品逐漸放量、渠道改革紅利逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，給予一定估值溢價(jià)?！焙ＭㄗC券對(duì)湯臣倍健2025年給出20倍-25倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間13.4元-16.75元/股。
國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，湯臣倍健為國(guó)內(nèi)VDS行業(yè)龍頭，轉(zhuǎn)型難免陣痛，但在老齡化背景下有望持續(xù)受益。
國(guó)盛證券表示，2025年湯臣倍健主要預(yù)算目標(biāo)為同比保持穩(wěn)定，隨著新老品上市替換完成、需求修復(fù)，收入端有望逐季轉(zhuǎn)好。
“休克療法”只能是短暫的，梁允超表示。在經(jīng)歷了首次營(yíng)收下滑后，湯臣倍健何時(shí)渡過(guò)轉(zhuǎn)型陣痛期，還需時(shí)間給答案。
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