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寶雞市鳳翔區(qū)、吉林市樺甸市、深圳市南山區(qū)、重慶市巴南區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、銅陵市樅陽縣、駐馬店市驛城區(qū)、平頂山市郟縣、鶴壁市淇縣、東莞市萬江街道
恩施州巴東縣、朔州市山陰縣、本溪市溪湖區(qū)、贛州市安遠縣、樂山市夾江縣、丹東市東港市、三亞市海棠區(qū)、昭通市巧家縣
婁底市雙峰縣、晉中市壽陽縣、重慶市黔江區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、昭通市綏江縣
忻州市代縣、廣西桂林市全州縣、荊門市京山市、迪慶維西傈僳族自治縣、龍巖市上杭縣
黑河市五大連池市、撫順市望花區(qū)、福州市臺江區(qū)、南通市崇川區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、上海市普陀區(qū)、南昌市進賢縣
撫州市宜黃縣、寶雞市渭濱區(qū)、保山市龍陵縣、臨夏廣河縣、徐州市豐縣、曲靖市會澤縣、十堰市張灣區(qū)、晉城市陵川縣
海東市循化撒拉族自治縣、白山市撫松縣、大慶市薩爾圖區(qū)、阿壩藏族羌族自治州金川縣、南充市營山縣、莆田市秀嶼區(qū)
玉溪市華寧縣、佳木斯市撫遠市、漢中市留壩縣、宜昌市遠安縣、臨夏臨夏縣、北京市海淀區(qū)、三明市大田縣、哈爾濱市木蘭縣、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)
河源市紫金縣、涼山喜德縣、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、商洛市商州區(qū)、連云港市贛榆區(qū)、惠州市惠東縣、廣西河池市金城江區(qū)、隨州市廣水市、福州市臺江區(qū)、成都市新津區(qū)
孝感市大悟縣、荊門市鐘祥市、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、吉安市峽江縣、龍巖市新羅區(qū)、貴陽市息烽縣
海西蒙古族茫崖市、成都市金堂縣、黃岡市羅田縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、西安市周至縣、昆明市富民縣
榆林市綏德縣、濱州市惠民縣、楚雄牟定縣、金華市蘭溪市、定安縣龍門鎮(zhèn)、麗江市古城區(qū)、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、肇慶市鼎湖區(qū)、徐州市云龍區(qū)
孝感市孝昌縣、江門市開平市、晉中市介休市、新余市渝水區(qū)、九江市廬山市
廣西防城港市東興市、濟寧市鄒城市、撫順市新?lián)釁^(qū)、榆林市吳堡縣、貴陽市清鎮(zhèn)市
廣西欽州市欽南區(qū)、南充市閬中市、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、朔州市應(yīng)縣、成都市都江堰市、濮陽市范縣
蘇州市姑蘇區(qū)、遵義市赤水市、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、樂東黎族自治縣大安鎮(zhèn)、中山市坦洲鎮(zhèn)
武漢市江漢區(qū)、淄博市臨淄區(qū)、巴中市平昌縣、南陽市西峽縣、清遠市連山壯族瑤族自治縣、煙臺市萊陽市、榆林市定邊縣、咸陽市長武縣、鄭州市登封市、北京市門頭溝區(qū)
阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、漢中市佛坪縣、忻州市河曲縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、涼山布拖縣
溫州市瑞安市、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、亳州市蒙城縣、綏化市肇東市、廣西百色市西林縣、宣城市績溪縣、周口市川匯區(qū)
成都市郫都區(qū)、益陽市沅江市、安慶市岳西縣、六安市舒城縣、定安縣定城鎮(zhèn)、武威市天祝藏族自治縣、鶴壁市淇縣、伊春市南岔縣、萬寧市龍滾鎮(zhèn)
漳州市東山縣、寧夏銀川市靈武市、龍巖市永定區(qū)、焦作市沁陽市、漯河市召陵區(qū)、福州市閩侯縣
寶雞市渭濱區(qū)、錦州市凌河區(qū)、阜新市太平區(qū)、湛江市廉江市、廣西桂林市永?？h、普洱市思茅區(qū)
雅安市石棉縣、慶陽市寧縣、內(nèi)蒙古通遼市庫倫旗、廈門市海滄區(qū)、泉州市永春縣
內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)、廣西北海市鐵山港區(qū)、新鄉(xiāng)市封丘縣、東莞市寮步鎮(zhèn)、中山市民眾鎮(zhèn)、黃岡市團風(fēng)縣、黔東南鎮(zhèn)遠縣
伊春市豐林縣、黔東南岑鞏縣、寧夏銀川市永寧縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特前旗、呂梁市方山縣
寧波市鄞州區(qū)、廣西河池市天峨縣、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、瀘州市敘永縣、太原市小店區(qū)、臨滄市耿馬傣族佤族自治縣、成都市蒲江縣
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銅仁市思南縣、安陽市湯陰縣、焦作市馬村區(qū)、麗水市慶元縣、寧夏固原市彭陽縣、東莞市大朗鎮(zhèn)、重慶市江津區(qū)、龍巖市漳平市、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)
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張掖市甘州區(qū)、上海市楊浦區(qū)、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、平頂山市新華區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、邵陽市隆回縣、涼山鹽源縣、渭南市白水縣、綏化市蘭西縣
南陽市唐河縣、甘孜九龍縣、黃石市黃石港區(qū)、貴陽市南明區(qū)、長春市朝陽區(qū)、湖州市南潯區(qū)
東莞市虎門鎮(zhèn)、達州市大竹縣、菏澤市單縣、長沙市芙蓉區(qū)、六安市霍山縣、張家界市永定區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟突泉縣、撫順市望花區(qū)、六安市霍邱縣
甘孜稻城縣、荊州市江陵縣、紅河彌勒市、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、南昌市新建區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達拉特旗、寶雞市陳倉區(qū)
廣西百色市凌云縣、鐵嶺市昌圖縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市五原縣、廣西百色市樂業(yè)縣、梅州市豐順縣、海南貴德縣、廣西玉林市博白縣、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)
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常德市鼎城區(qū)、隴南市武都區(qū)、雙鴨山市尖山區(qū)、肇慶市德慶縣、佛山市南海區(qū)、重慶市開州區(qū)
杭州市江干區(qū)、江門市蓬江區(qū)、汕頭市潮陽區(qū)、孝感市云夢縣、天津市河西區(qū)、洛陽市伊川縣、涼山昭覺縣、岳陽市臨湘市
白銀市平川區(qū)、西寧市城東區(qū)、黃岡市蘄春縣、定西市隴西縣、齊齊哈爾市甘南縣、撫州市崇仁縣、伊春市嘉蔭縣
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迪慶香格里拉市、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、西雙版納景洪市、洛陽市老城區(qū)、遵義市播州區(qū)
涼山會東縣、煙臺市棲霞市、朝陽市建平縣、畢節(jié)市黔西市、徐州市賈汪區(qū)、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、營口市站前區(qū)、甘孜九龍縣、青島市平度市、通化市集安市
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折騰多年規(guī)模難破5億元“生死線”，老私募們在堅持什么？|界面新聞
界面新聞記者 | 龍力
國內(nèi)陽光私募行業(yè)“黑馬”頻出，卻又被馬太效應(yīng)的“陰霾”久久籠罩。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，曾在中基協(xié)完成登記備案且目前旗下有在管產(chǎn)品的私募證券投資基金管理人一共有7644家。剔除沒有展示管理規(guī)模的34家，剩下的7610家證券私募管理人中，有6408家管理規(guī)模為0-5億元，占比高達84.2%。
圖：存續(xù)私募證券投資基金管理人管理規(guī)模分布情況（截至4月24日更新）
數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)?/figcaption>界面新聞進一步梳理發(fā)現(xiàn)，前述管理規(guī)模為0-5億元的6408家證券私募管理人中，有多達3731家成立于2015年及以前，占比58.22%，另有1683家成立時間為2016年至2019年之間，占比26.26%。這也意味著，有不少的老私募在折騰了5年多，甚至10多年以后，管理規(guī)模難以突破5億元這一私募業(yè)內(nèi)普遍視作“生死線”的門檻。
圖：管理規(guī)模0-5億元的私募證券投資基金管理人成立時間分布情況（截至4月24日更新）
數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)?/figcaption>
一般來說，私募的收入主要由管理費和業(yè)績提成兩部分組成，管理規(guī)模遲遲難有突破意味著管理費的收入不會太高，即便業(yè)績表現(xiàn)不錯，私募整體的收益仍較為有限，如果私募的業(yè)績表現(xiàn)也不樂觀的話，則收入更為微薄。
實際上，部分老私募旗下產(chǎn)品的凈值早就拉響了“警報”。
以同利德資產(chǎn)旗下的“同利德混合2號”為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品自2020年9月成立以后，至次年6月下旬累計收益率一度達到117.7%，不過隨后凈值一路波動回落，截至今年4月21日產(chǎn)品最新累計凈值僅為0.0951。同利德資產(chǎn)成立于2015年3月，旗下共備案過9只產(chǎn)品，目前有5只已經(jīng)提前清算。
Wind數(shù)據(jù)顯示，深圳博惠投資旗下的“博慧臻選1期”、寧波榮銳投資旗下的“榮騰景耀”、寧波鼎鋒海川投資旗下的“鼎鋒海川新三板山海關(guān)1號”等產(chǎn)品自成立以來的累計虧損率也都已經(jīng)超過了70%，另有多家私募旗下有產(chǎn)品累計虧損率在50%以上。
考慮到去年8月1日《私募證券投資基金運作指引》正式實施以后，許多未與私募管理人建立代銷關(guān)系的第三方平臺和機構(gòu)批量下架了相關(guān)私募產(chǎn)品的凈值數(shù)據(jù)?，而業(yè)績表現(xiàn)不佳的中小私募往往更難與第三方平臺和機構(gòu)建立代銷關(guān)系，實際上業(yè)績大幅虧損的中小私募要更多。
與此同時，運營一家私募的成本卻并不低。
鉅陣資本首席投資官龍舫表示，私募的成本主要包含如下幾個方面：（1）日常辦公成本，包括辦公室租金、裝修費用、會議費用、差旅費用、辦公設(shè)備采購以及日常維護費用等等；（2）人員薪酬福利，至少要有5名全職員工；（3）合規(guī)費用，包括公司注冊費用、法律咨詢費用、備案申請費用、托管外包服務(wù)費用、員工培訓(xùn)費用、審計費用等等；（4）投研費用，包括投研、交易及風(fēng)控系統(tǒng)的開發(fā)采購與維護費用，以及服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等硬件投入；（5）市場推廣費用，包括市場調(diào)研費用、客戶關(guān)系維護費用、路演活動費用、品牌宣傳費用等等。
據(jù)龍舫測算，如果在一線城市，維持一家最低配置的私募正常運營，每年大概需要200萬元以上，管理規(guī)模至少要達到1.5億元以上，才能維持基本的收支平衡。
那些折騰多年依然面臨較大生存壓力的老私募們到底在堅持什么？
在龍舫看來，部分老私募自有其“生存之道”，比如依靠股東持續(xù)輸血生存，股東可能更看好公司的未來發(fā)展前景，意在長期布局資產(chǎn)管理行業(yè)；或者采取極致的低成本運營模式，通過最低合規(guī)要求維持私募資格，等待市場機會；又或者是采用差異化的獨特投資策略吸引特定客戶群體，收取比較高的浮動業(yè)績報酬，即使規(guī)模小也能維持運營。
融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，部分老私募經(jīng)過多年運營，已經(jīng)在市場上積累了一定的品牌知名度和聲譽。盡管當(dāng)前規(guī)模和業(yè)績表現(xiàn)不佳，但過往的成功案例和品牌影響力仍然能夠吸引一些投資者的關(guān)注和信任，為其持續(xù)運營提供了基礎(chǔ)。另一方面，老私募在多年的發(fā)展過程中積累了穩(wěn)定的客戶資源，與部分投資者建立了長期的合作關(guān)系。即使產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不理想，通過與客戶的良好溝通和關(guān)系維護，仍能獲得客戶的理解和支持，維持一定的資金規(guī)模。
“賭一個機會”是很多私募老人的執(zhí)念。華南地區(qū)一位奔私10年有余的私募人士告訴界面新聞記者，雖然能夠走到頭部私募那一步的是極少數(shù)，但是只要抓住一波機會把業(yè)績做起來，然后順勢多募點錢，私募成長起來也會很快。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度有82家私募突破了5億“生死線”，實現(xiàn)了規(guī)模躍升，其中規(guī)模上調(diào)為5-10億的私募有77家，規(guī)模上調(diào)為10-20億、20-50億的私募分別有3家、2家。這也說明了雖然概率不高，但是私募確實存在管理規(guī)模快速擴張的可能。
“不堅持下去又能怎么樣呢？”北京的一位私募人士表示，奔私最初的幾年里還想過大不了重新回去上班，但是這么多年過去了，即便想要放棄做私募，職場中也已經(jīng)很難找到自己能夠立足的位置，繼續(xù)創(chuàng)業(yè)的話，除了炒股票以外，自己好像也沒有其他擅長的領(lǐng)域。
“為他人提供通道、成為各種類型的幫忙資金......”，還有一部分私募在資管業(yè)務(wù)以外尋找著賺錢的機會。
不過近年來隨著私募監(jiān)管大網(wǎng)的逐步收緊，這些“兼職”業(yè)務(wù)越來越行不通了，每年注銷的證券私募管理人數(shù)量也隨之增多。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自從2016年中基協(xié)進一步規(guī)范私募基金管理人登記，當(dāng)年1757家證券私募管理人注銷登記以后，2017年至2021年連續(xù)5年每年注銷登記的證券私募管理人均在200-400家之間，2022年以后每年注銷登記的證券私募管理人數(shù)量又有明顯增加，2022年-2024年分別為555家、730家和518家，今年以來僅4個多月也已經(jīng)有181家證券私募管理人注銷登記。
圖：每年注銷的證券私募管理人情況（截至4月24日更新）
數(shù)據(jù)來源：中基協(xié)、界面新聞?wù)?/figcaption>?
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