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一季度“國家賬本”有三大看點,財政政策或需進一步寬松|界面新聞
記者 王珍
財政部周五晚間發(fā)布的今年第一季度財政收支數(shù)據(jù)顯示,3月財政收入有所改善,反映了國內(nèi)經(jīng)濟回暖的勢頭;財政支出明顯前置發(fā)力,為穩(wěn)增長提供了堅實的基礎(chǔ)。
但數(shù)據(jù)也顯示,內(nèi)需偏弱的狀態(tài)仍在,特別是房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)仍不牢固。面對外部貿(mào)易環(huán)境的巨大不確定性,分析師認(rèn)為,接下來財政政策有必要進一步寬松,為就業(yè)和經(jīng)濟增長保駕護航。
3月財政收入改善
財政部數(shù)據(jù)顯示,一季度,全國一般公共預(yù)算收入同比下降1.1%。按照歷史數(shù)據(jù)推算,3月一般公共預(yù)算收入同比增長0.3%,增速較1-2月加快1.9個百分點。其中,稅收收入同比下降2.2%,降幅比前兩個月收窄1.7個百分點。
整體來看,一般公共預(yù)算收入和3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)相印證,反映了國內(nèi)經(jīng)濟回暖的趨勢。

主要稅種中,國內(nèi)增值稅同比增長4.9%,比1-2月加快3.8個百分點;企業(yè)所得稅同比增長16.0%,較1-2月大幅加快26.4個百分點;個人所得稅收入同比下降58.5%,1-2月為增長26.7%;消費稅同比增長9.6%,增速較1-2月加快9.3個百分點。
東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳指出,3月工業(yè)生產(chǎn)提速,帶動第一大稅種增值稅收入同比增速較1-2月加快3.8個百分點至4.9%;消費稅收入同比大增,與當(dāng)月居民消費超預(yù)期回升相印證;企業(yè)所得稅收入同比增長16.0%,增速較1-2月大幅加快26.4個百分點,或指向企業(yè)盈利邊際改善;此外,進口相關(guān)稅種收入、車輛購置稅收入、房地產(chǎn)相關(guān)的契稅和土地增值稅收入雖同比負(fù)增,但降幅與1-2月相比均有所收窄,與當(dāng)月相關(guān)經(jīng)濟活動表現(xiàn)相一致。
對于個人所得稅收入的大幅下降,分析師表示,主要是因為春節(jié)假期錯位以及去年3月個人所得稅收入基數(shù)走高所致。

民生證券分析師陶川指出,今年春節(jié)時間比去年更早,這導(dǎo)致了“1-2月個稅增速沖高、3月個稅增速回落”的現(xiàn)象發(fā)生。剔除春節(jié)擾動后的一季度個稅整體增速為7.1%,居民收入情況相較于去年有所改善。
財政支出發(fā)力前置
今年一季度,全國一般公共預(yù)算支出同比增長4.2%,增速比去年全年加快0.6個百分點。其中,3月一般公共預(yù)算支出同比增長5.7%,比1-2月加快2.3個百分點。
根據(jù)財通證券分析師陳興的測算,從支出進度來看,今年一季度全國財政支出進度為24.5%,高于過去5年23.7%的平均水平,創(chuàng)2020年以來同期新高,積極財政前置發(fā)力的態(tài)勢明顯。
馮琳表示,3月,四項基建相關(guān)支出——城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運輸、節(jié)能環(huán)?!嫌嬐仍鲩L0.5%,增速較1-2月加快6.1個百分點,顯示財政支出端穩(wěn)增長力度有所加大。與民生相關(guān)的衛(wèi)生健康、社會保障和就業(yè)同比增速從1-2月的0.6%、6.7%,分別升至4.7%、10%,反映穩(wěn)增長政策向民生領(lǐng)域的傾斜。
此外,華泰證券表示,加上政府性基金支出后的廣義財政支出一季度同比增長5.6%,比一季度名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速高出1.0個百分點,體現(xiàn)財政政策擴張對經(jīng)濟增長形成較強支撐。
政府債發(fā)行前置?
馮琳表示,在一季度財政收入表現(xiàn)總體偏弱的情況下,支出端保持發(fā)力強度,背后是今年年初政府債券發(fā)行提速,充實了可用財政資金。
去年底的中央經(jīng)濟工作會議要求“各項工作能早則早、抓緊抓實”,因此,今年第一季度政府債發(fā)行節(jié)奏較2024年同期明顯提速。
根據(jù)中國銀河證券的統(tǒng)計,截至4月18日,今年以來國債發(fā)行進度為38.8%,顯著高于去年同期14.6%;新增地方政府專項債(含化債2萬億元)發(fā)行進度40.5%,顯著高于去年同期的10.9%,發(fā)行進度與2023年同期相似,其中2萬億元化債資金目前已累計發(fā)行超1萬億元。
銀河證券資深宏觀分析師聶天奇指出,年初政府債發(fā)行較快,一方面是因為地方專項債發(fā)行機制優(yōu)化,且新增了收購閑置土地的用途;另一方面,今年全年國債發(fā)行量較大,為避免供給壓力,普通國債年初加足馬力。
陳興也表示,一季度政府債發(fā)行的主力是普通國債和新增專項債,往后看,地方新增專項債發(fā)行有望繼續(xù)提速,對地方財政收入構(gòu)成支撐,疊加特別國債或啟動發(fā)行,二季度財政支出力度仍有保障,基建等地方政府投資對于經(jīng)濟的支撐作用有望加大。

內(nèi)需仍待夯實
今年一季度GDP同比增長5.4%,增速較去年全年加快0.4個百分點,但稅收收入同比下降3.5%,降幅比去年全年擴大0.1個百分點。對稅收收入和GDP的背道而馳,分析師認(rèn)為這指向物價水平偏弱,背后仍是內(nèi)需不足。
聶天奇表示,雖然3月份企業(yè)盈利或有所改善,但在物價低迷、競爭加劇下,企業(yè)經(jīng)營仍面臨較大的壓力,一季度企業(yè)所得稅累計同比下降6.8%。此外,一季度車輛購置稅收入同比下降27.6%,反映耐用品消費承壓。
從第二本賬“政府性基金預(yù)算”來看,3月政府性基金收入同比下降11.7%,其中,國有土地使用權(quán)出讓收入2105億元,同比下降16.5%,降幅較1-2月擴大0.8個百分點。
馮琳表示,土地使用權(quán)出讓收入降幅擴大,說明當(dāng)前房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)仍不牢固,尚未對土地市場形成明顯拉動。
往前看,分析人士認(rèn)為,二季度起,美國極端關(guān)稅政策落地或?qū)Τ隹趲頂_動,財政政策進一步寬松必要性提升。
華泰證券研究員易峘表示,美國“對等關(guān)稅”落地對我國出口的影響或?qū)⒃诙径燃酗@現(xiàn),全球增長亦可能在二季度放緩,有必要保持財政政策寬松以對沖外需放緩帶來的潛在影響,夯實一季度以來內(nèi)需回升的基礎(chǔ)。
聶天奇表示,無論是從保就業(yè)還是穩(wěn)增長的角度出發(fā),年內(nèi)或都需要財政政策再次增加債務(wù)額度。
“我們測算,從保就業(yè)的角度或需1萬億元左右增量政策對沖,而從保障完成5%經(jīng)濟增長目標(biāo)角度,或需1.5萬億-2萬億元左右的增量政策。4月政治局會議大概率會提出加快存量債務(wù)的發(fā)行,為后續(xù)政策留出空間?!甭櫶炱嬲f。
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