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九江市永修縣、德州市寧津縣、漯河市臨潁縣、威海市文登區(qū)、臺(tái)州市三門縣
廣西貴港市覃塘區(qū)、武漢市新洲區(qū)、黃石市大冶市、直轄縣天門市、昭通市鹽津縣、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、定西市安定區(qū)、南陽市鎮(zhèn)平縣
阜陽市界首市、齊齊哈爾市建華區(qū)、汕頭市南澳縣、遂寧市安居區(qū)、恩施州宣恩縣
漢中市洋縣、贛州市章貢區(qū)、雞西市密山市、金昌市金川區(qū)、連云港市連云區(qū)、平?jīng)鍪谐缧趴h、鶴崗市向陽區(qū)、綿陽市江油市、三門峽市盧氏縣、延邊琿春市
江門市開平市、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、東莞市厚街鎮(zhèn)、宜春市袁州區(qū)、廣西柳州市融水苗族自治縣、濟(jì)南市槐蔭區(qū)
廣西玉林市博白縣、東方市板橋鎮(zhèn)、遵義市仁懷市、麗水市蓮都區(qū)、郴州市嘉禾縣
宿州市碭山縣、淮南市謝家集區(qū)、錦州市黑山縣、渭南市臨渭區(qū)、滁州市南譙區(qū)
陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、淄博市博山區(qū)、西雙版納景洪市、廣西桂林市興安縣、晉中市祁縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、新鄉(xiāng)市獲嘉縣
汕頭市潮陽區(qū)、湛江市赤坎區(qū)、淄博市張店區(qū)、楚雄元謀縣、廣西柳州市柳南區(qū)
無錫市惠山區(qū)、廣西柳州市融水苗族自治縣、延邊汪清縣、儋州市新州鎮(zhèn)、天津市北辰區(qū)、太原市尖草坪區(qū)、常德市澧縣、遼陽市文圣區(qū)、亳州市蒙城縣
遂寧市安居區(qū)、錦州市北鎮(zhèn)市、長治市潞城區(qū)、濟(jì)南市長清區(qū)、九江市武寧縣
黔東南錦屏縣、樂山市沙灣區(qū)、黔東南凱里市、滁州市定遠(yuǎn)縣、莆田市荔城區(qū)
濰坊市安丘市、黔南羅甸縣、寶雞市岐山縣、長治市潞城區(qū)、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、瓊海市陽江鎮(zhèn)、武威市民勤縣、萬寧市山根鎮(zhèn)、攀枝花市鹽邊縣
酒泉市肅北蒙古族自治縣、隴南市武都區(qū)、南昌市青云譜區(qū)、岳陽市臨湘市、紹興市諸暨市、江門市新會(huì)區(qū)、郴州市臨武縣、長治市壺關(guān)縣、衡陽市南岳區(qū)
河源市紫金縣、營口市大石橋市、長沙市長沙縣、葫蘆島市龍港區(qū)、沈陽市法庫縣、阿壩藏族羌族自治州黑水縣
巴中市平昌縣、重慶市榮昌區(qū)、龍巖市長汀縣、雞西市滴道區(qū)、麗水市景寧畬族自治縣、臨高縣臨城鎮(zhèn)
麗江市永勝縣、五指山市毛陽、威海市乳山市、張掖市臨澤縣、益陽市安化縣、九江市德安縣
福州市臺(tái)江區(qū)、金華市永康市、汕頭市潮南區(qū)、呂梁市柳林縣、南昌市青云譜區(qū)、雙鴨山市友誼縣、文山硯山縣、周口市商水縣
武漢市青山區(qū)、晉中市左權(quán)縣、達(dá)州市宣漢縣、宜賓市興文縣、丹東市東港市
韶關(guān)市南雄市、益陽市桃江縣、廣州市黃埔區(qū)、重慶市云陽縣、北京市海淀區(qū)、遼陽市文圣區(qū)
淄博市周村區(qū)、臨沂市河?xùn)|區(qū)、中山市中山港街道、渭南市富平縣、南平市浦城縣
宜昌市點(diǎn)軍區(qū)、日照市莒縣、張掖市民樂縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、中山市石岐街道、日照市東港區(qū)、商丘市虞城縣、韶關(guān)市始興縣
九江市瑞昌市、錦州市凌海市、大興安嶺地區(qū)漠河市、九江市武寧縣、楚雄姚安縣、眉山市丹棱縣、長沙市寧鄉(xiāng)市、黃山市黟縣、揚(yáng)州市廣陵區(qū)
黔西南貞豐縣、瀘州市敘永縣、洛陽市嵩縣、天水市秦安縣、文山硯山縣、定安縣龍門鎮(zhèn)、嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、忻州市繁峙縣、清遠(yuǎn)市清新區(qū)
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財(cái)說| 3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬元，能改善吉林化纖盈利水平嗎？|界面新聞 · 證券
受低空經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)，無人機(jī)需求增加，吉林化纖（000420.SZ）旗下的濕法3k碳纖維供不應(yīng)求，近日各牌號產(chǎn)品每噸分別上漲10000元。
對于這次價(jià)格上調(diào)，資本市場反映較為敏感，吉林化纖股價(jià)連收漲停。
那么，此次提價(jià)對于吉林化纖的業(yè)績究竟有多大？
碳纖維業(yè)務(wù)并不賺錢
吉林化纖2024年?duì)I業(yè)收入38.83億元，同比增長3.93%；歸母凈利潤2,888.41萬元，同比下降13.90%。致使公司去年增收不增利的原因正是源于碳纖維業(yè)務(wù)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，吉林化纖正處于從原絲向復(fù)材轉(zhuǎn)型階段，粘膠長絲是目前公司真正核心收入來源，2024年該業(yè)務(wù)收入27.91億元（占比71.83%），毛利率20.44%。
市場所關(guān)注的碳纖維業(yè)務(wù)收入占比8.24%，實(shí)現(xiàn)3.20億收入，毛利率更是為負(fù)數(shù)，為-26.74%。這表示該業(yè)務(wù)目前處于虧損狀態(tài)，主要原因是市場價(jià)格大幅下跌以及產(chǎn)能過剩導(dǎo)致開工率不足。吉林化纖擁有12000噸的碳纖維設(shè)計(jì)產(chǎn)能，去年產(chǎn)量和銷量分別為5351噸和5285噸，產(chǎn)能利用率為44.59%。
數(shù)據(jù)來源：WIND、界面新聞研究部碳纖維業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)中，原材料丙烯腈價(jià)格波動(dòng)直接影響盈利能力。2024年丙烯腈價(jià)格同比上漲7.54%，碳纖維價(jià)格均價(jià)約6.1萬元/噸下降22%，進(jìn)一步擠壓了利潤空間，導(dǎo)致單位毛利持續(xù)為負(fù)。此外，國內(nèi)碳纖維庫存高企（2024年行業(yè)庫存約1.6萬噸），市場供過于求格局未根本改變。
吉林化纖碳纖維產(chǎn)品以12K、25K等小絲束為主，多用于民用領(lǐng)域，市場競爭激烈且價(jià)格敏感度高，而高性能干法 T700/T800 產(chǎn)品占比較小，限制了利潤增長?？傮w來看，吉林化纖的碳纖維業(yè)務(wù)并不是一門很好的賺錢生意。不過，未來碳纖維價(jià)格上漲是大勢所趨。需求端方面，由于低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、物流無人機(jī)等新應(yīng)用增長點(diǎn)帶動(dòng)碳纖維需求。另外，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車鴥?nèi)新能源政策推動(dòng)讓需求高漲，也推高了碳纖維價(jià)格；成本端方面，丙烯腈等原材料價(jià)格上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，同樣推動(dòng)碳纖維產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)。
提價(jià)能幫到公司多少？
這種情況下，濕法3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬元意味著什么？吉林化纖董秘辦人士對于提價(jià)相關(guān)問題表示，“濕法3k碳纖維占公司總收入的占比較低，對業(yè)績影響有限。”
吉林化纖此次調(diào)價(jià)范圍僅限濕法3K型號，相較于一季度對3K/6K產(chǎn)品提價(jià)5,000元/噸，本次調(diào)價(jià)幅度大但覆蓋品種更少。至于能為公司帶來多少營收，可通過2024年相關(guān)數(shù)據(jù)來推測。
2024年碳纖維銷量5285噸（未單獨(dú)披露濕法3k銷量），假設(shè)濕法3k銷量占比20%（約1057噸），提價(jià)將增加年收入約1057萬元，占40億元總營收的不足0.26%，因此此次調(diào)價(jià)對整體業(yè)績的拉動(dòng)作用有限。
此碳纖維生產(chǎn)成本中原材料丙烯腈占比超60%，2025年Q2華東地區(qū)丙烯腈均價(jià)約1.08萬元/噸，同比上漲34.9%，成本壓力還可能部分抵消提價(jià)收益。
此外，提價(jià)能否持續(xù)取決于下游需求韌性和行業(yè)競爭格局。當(dāng)前碳纖維市場仍以價(jià)格戰(zhàn)為主，中復(fù)神鷹（688295.SH）等頭部企業(yè)未跟進(jìn)調(diào)價(jià)，或削弱吉林化纖提價(jià)的實(shí)際效果。盡管此次提價(jià)短期改善毛利率，但碳纖維業(yè)務(wù)扭虧仍需依賴產(chǎn)能利用率提升、成本控及風(fēng)電等下游需求放量。
總體而言，此次3K碳纖維每噸漲價(jià)1萬元的消息，對于市場情緒端的提振效果大于企業(yè)實(shí)際利潤反饋。
估值方面，目前吉林化纖的動(dòng)態(tài)市盈率為765倍是行業(yè)均值（41倍）的18倍多，且高于剔除負(fù)值后的行業(yè)中位數(shù)（38倍），估值邏輯依賴遠(yuǎn)期成長預(yù)期而非當(dāng)前盈利能力。機(jī)構(gòu)對于吉林化纖一致預(yù)測2025-2027年凈利潤分別為1.44/2.23/2.9億元，對應(yīng)未來三年P(guān)E高達(dá)513/234/180倍，需年均復(fù)合增速超50%才能消化估值。
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