記者 王珍

財政部周五晚間發(fā)布的今年第一季度財政收支數(shù)據(jù)顯示，3月財政收入有所改善，反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖的勢頭；財政支出明顯前置發(fā)力，為穩(wěn)增長提供了堅實的基礎(chǔ)。

但數(shù)據(jù)也顯示，內(nèi)需偏弱的狀態(tài)仍在，特別是房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)仍不牢固。面對外部貿(mào)易環(huán)境的巨大不確定性，分析師認(rèn)為，接下來財政政策有必要進(jìn)一步寬松，為就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長保駕護(hù)航。

3月財政收入改善

財政部數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國一般公共預(yù)算收入同比下降1.1%。按照歷史數(shù)據(jù)推算，3月一般公共預(yù)算收入同比增長0.3%，增速較1-2月加快1.9個百分點(diǎn)。其中，稅收收入同比下降2.2%，降幅比前兩個月收窄1.7個百分點(diǎn)。

整體來看，一般公共預(yù)算收入和3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相印證，反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢。

主要稅種中，國內(nèi)增值稅同比增長4.9%，比1-2月加快3.8個百分點(diǎn)；企業(yè)所得稅同比增長16.0%，較1-2月大幅加快26.4個百分點(diǎn)；個人所得稅收入同比下降58.5%，1-2月為增長26.7%；消費(fèi)稅同比增長9.6%，增速較1-2月加快9.3個百分點(diǎn)。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳指出，3月工業(yè)生產(chǎn)提速，帶動第一大稅種增值稅收入同比增速較1-2月加快3.8個百分點(diǎn)至4.9%；消費(fèi)稅收入同比大增，與當(dāng)月居民消費(fèi)超預(yù)期回升相印證；企業(yè)所得稅收入同比增長16.0%，增速較1-2月大幅加快26.4個百分點(diǎn)，或指向企業(yè)盈利邊際改善；此外，進(jìn)口相關(guān)稅種收入、車輛購置稅收入、房地產(chǎn)相關(guān)的契稅和土地增值稅收入雖同比負(fù)增，但降幅與1-2月相比均有所收窄，與當(dāng)月相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動表現(xiàn)相一致。

對于個人所得稅收入的大幅下降，分析師表示，主要是因為春節(jié)假期錯位以及去年3月個人所得稅收入基數(shù)走高所致。

民生證券分析師陶川指出，今年春節(jié)時間比去年更早，這導(dǎo)致了“1-2月個稅增速沖高、3月個稅增速回落”的現(xiàn)象發(fā)生。剔除春節(jié)擾動后的一季度個稅整體增速為7.1%，居民收入情況相較于去年有所改善。

財政支出發(fā)力前置

今年一季度，全國一般公共預(yù)算支出同比增長4.2%，增速比去年全年加快0.6個百分點(diǎn)。其中，3月一般公共預(yù)算支出同比增長5.7%，比1-2月加快2.3個百分點(diǎn)。

根據(jù)財通證券分析師陳興的測算，從支出進(jìn)度來看，今年一季度全國財政支出進(jìn)度為24.5%，高于過去5年23.7%的平均水平，創(chuàng)2020年以來同期新高，積極財政前置發(fā)力的態(tài)勢明顯。

馮琳表示，3月，四項基建相關(guān)支出——城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)?！嫌嬐仍鲩L0.5%，增速較1-2月加快6.1個百分點(diǎn)，顯示財政支出端穩(wěn)增長力度有所加大。與民生相關(guān)的衛(wèi)生健康、社會保障和就業(yè)同比增速從1-2月的0.6%、6.7%，分別升至4.7%、10%，反映穩(wěn)增長政策向民生領(lǐng)域的傾斜。

此外，華泰證券表示，加上政府性基金支出后的廣義財政支出一季度同比增長5.6%，比一季度名義國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速高出1.0個百分點(diǎn)，體現(xiàn)財政政策擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)增長形成較強(qiáng)支撐。

政府債發(fā)行前置?

馮琳表示，在一季度財政收入表現(xiàn)總體偏弱的情況下，支出端保持發(fā)力強(qiáng)度，背后是今年年初政府債券發(fā)行提速，充實了可用財政資金。

去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求“各項工作能早則早、抓緊抓實”，因此，今年第一季度政府債發(fā)行節(jié)奏較2024年同期明顯提速。

根據(jù)中國銀河證券的統(tǒng)計，截至4月18日，今年以來國債發(fā)行進(jìn)度為38.8%，顯著高于去年同期14.6%；新增地方政府專項債（含化債2萬億元）發(fā)行進(jìn)度40.5%，顯著高于去年同期的10.9%，發(fā)行進(jìn)度與2023年同期相似，其中2萬億元化債資金目前已累計發(fā)行超1萬億元。

銀河證券資深宏觀分析師聶天奇指出，年初政府債發(fā)行較快，一方面是因為地方專項債發(fā)行機(jī)制優(yōu)化，且新增了收購閑置土地的用途；另一方面，今年全年國債發(fā)行量較大，為避免供給壓力，普通國債年初加足馬力。

陳興也表示，一季度政府債發(fā)行的主力是普通國債和新增專項債，往后看，地方新增專項債發(fā)行有望繼續(xù)提速，對地方財政收入構(gòu)成支撐，疊加特別國債或啟動發(fā)行，二季度財政支出力度仍有保障，基建等地方政府投資對于經(jīng)濟(jì)的支撐作用有望加大。

內(nèi)需仍待夯實

今年一季度GDP同比增長5.4%，增速較去年全年加快0.4個百分點(diǎn)，但稅收收入同比下降3.5%，降幅比去年全年擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)。對稅收收入和GDP的背道而馳，分析師認(rèn)為這指向物價水平偏弱，背后仍是內(nèi)需不足。

聶天奇表示，雖然3月份企業(yè)盈利或有所改善，但在物價低迷、競爭加劇下，企業(yè)經(jīng)營仍面臨較大的壓力，一季度企業(yè)所得稅累計同比下降6.8%。此外，一季度車輛購置稅收入同比下降27.6%，反映耐用品消費(fèi)承壓。

從第二本賬“政府性基金預(yù)算”來看，3月政府性基金收入同比下降11.7%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入2105億元，同比下降16.5%，降幅較1-2月擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)。

馮琳表示，土地使用權(quán)出讓收入降幅擴(kuò)大，說明當(dāng)前房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)仍不牢固，尚未對土地市場形成明顯拉動。

往前看，分析人士認(rèn)為，二季度起，美國極端關(guān)稅政策落地或?qū)Τ隹趲頂_動，財政政策進(jìn)一步寬松必要性提升。

華泰證券研究員易峘表示，美國“對等關(guān)稅”落地對我國出口的影響或?qū)⒃诙径燃酗@現(xiàn)，全球增長亦可能在二季度放緩，有必要保持財政政策寬松以對沖外需放緩帶來的潛在影響，夯實一季度以來內(nèi)需回升的基礎(chǔ)。

聶天奇表示，無論是從保就業(yè)還是穩(wěn)增長的角度出發(fā)，年內(nèi)或都需要財政政策再次增加債務(wù)額度。

“我們測算，從保就業(yè)的角度或需1萬億元左右增量政策對沖，而從保障完成5%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)角度，或需1.5萬億-2萬億元左右的增量政策。4月政治局會議大概率會提出加快存量債務(wù)的發(fā)行，為后續(xù)政策留出空間?！甭櫶炱嬲f。