記者｜張喬遇

2023年3月23日，河北海偉電子新材料科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：海偉電子或公司）完成河北省證券監(jiān)督管理局的輔導(dǎo)備案，進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。在中金公司的輔導(dǎo)下，海偉電子以擴(kuò)大國際影響力為由變道，近日向香港聯(lián)交所遞交招股書。

海偉電子從事電容器薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋電容器基膜、金屬化膜。2022年至2023年及2024年1-9月（報(bào)告期）海偉電子實(shí)現(xiàn)收入分別為3.27億元、3.30億元和2.82億元；凈利潤(rùn)分別為1.02億元、6982.6萬元和5696.6萬元，一度增收不增利。

2023年，海偉電子憑借1.30萬噸電容器基膜銷量占據(jù)13.6%的市場(chǎng)份額，位列第一。但行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模僅29億元，賽道較小，且集中度較高、競(jìng)爭(zhēng)激烈。前五名參與者占據(jù)近60%的市場(chǎng)份額，每名廠商的市場(chǎng)份額均在10%以上，海偉電子龍頭地位還不夠突出。

作為一家家族色彩濃厚的企業(yè)，海偉電子此番沖擊上市，不僅將前實(shí)控人的創(chuàng)業(yè)歷程展現(xiàn)于公眾視野，那些似乎被刻意塵封、不愿再被提及的債務(wù)陰霾也隨之浮出水面。更引人深思的是，海偉電子在經(jīng)營(yíng)過程中，通過第三方采購部分與公司自主生產(chǎn)相同產(chǎn)品的行徑背后，又有多少不為人知的隱情？

父子間股權(quán)來回騰挪，家族企業(yè)有何隱秘往事？

在宋文蘭接手海偉電子前，關(guān)于宋文蘭及其父親宋俊青之間對(duì)海偉電子的持股比例就發(fā)生了頻繁的來回倒手。

招股書中顯示，海偉電子的歷史可追溯至2006年9月，當(dāng)時(shí)由宋文蘭家族成立，并開始電容器薄膜的探索之路，公司2010年開始了中國第一條國產(chǎn)電容器薄膜生產(chǎn)線的研發(fā)建設(shè)，并于2011年開始運(yùn)營(yíng)。

設(shè)立時(shí)海偉電子注冊(cè)資本3600萬元，宋俊青持有72%，宋文蘭持有28%。

據(jù)披露，2006年至2021年8月期間，為了優(yōu)化公司架構(gòu)，海偉電子對(duì)宋文蘭和宋俊青的股權(quán)架構(gòu)進(jìn)行重組，重組完成后宋俊青持股比例降至37%，宋文蘭持股增至63%。

雙方股權(quán)倒騰還沒結(jié)束。2022年10月28日，宋俊青再對(duì)海偉電子增資，不過是以其持有的寧國海偉51%股權(quán)結(jié)算。3天后，宋俊青便將其所持有海偉電子全部直接股權(quán)（2322萬元注冊(cè)資本）轉(zhuǎn)讓予宋文蘭后退出，對(duì)價(jià)為4644萬元。

宋俊青父子股權(quán)倒騰及海偉電子重組背后，還有一段關(guān)于宋氏家族控制的另一個(gè)集團(tuán)——海偉集團(tuán)（河北海偉交通設(shè)施集團(tuán)有限公司），也是海偉電子曾經(jīng)的控股股東的債務(wù)危機(jī)往事也被“隱藏”下來。

天眼查顯示，2011年，海偉集團(tuán)認(rèn)繳海偉電子45.13%股權(quán)，宋氏父子對(duì)海偉集團(tuán)的持股比例各為27.43%。直至2020年，海偉電子仍為海偉集團(tuán)子公司。

海偉集團(tuán)的歷史緊緊聯(lián)系著宋俊青及其家族的興起。衡水日?qǐng)?bào)曾報(bào)道，1987年，30歲的宋俊青從供銷社辭職，踏上了下海創(chuàng)業(yè)路，靠組裝維修發(fā)電機(jī)賺到第一桶金，1999年又創(chuàng)辦了海偉集團(tuán)前身開始承攬公路工程。2007年，宋俊青又看好包裝材料市場(chǎng)前景，在當(dāng)?shù)卣?/span>府支持下，1.2億元購入國外設(shè)備，建成了第一條北方高級(jí)包裝膜生產(chǎn)線。隨后在2007年投資5億元新建一條BOPP（雙向拉伸聚丙烯薄膜）生產(chǎn)線和2條CPP（流延聚丙烯薄膜）生產(chǎn)線。

這段歷史成為海偉電子崛起的重要鋪墊。宋俊青在此后又陸續(xù)投資過多個(gè)領(lǐng)域。官網(wǎng)顯示，海偉集團(tuán)是一家集公路材料、電子材料、高級(jí)軟包裝材料、石化新材料、港口、物流為一體的多元化企業(yè)。

2020年時(shí)，海偉集團(tuán)由宋俊青、宋文蘭分別持有60%、40%股權(quán)。2022年10月26日，宋文蘭從海偉集團(tuán)退出，其持有的40%股權(quán)由張俊娥承接。

前述提到，宋俊青也正是在2022年10月28日和10月31日完成了其持有的寧國海偉對(duì)海偉電子資產(chǎn)注入及退出海偉電子。

將家族企業(yè)海偉集團(tuán)及前實(shí)控人宋俊青“撇清”，海偉電子此舉有何考量？

界面新聞?wù){(diào)查發(fā)現(xiàn)，彼時(shí)的海偉集團(tuán)已是水深火熱。

隨著海偉集團(tuán)的持續(xù)擴(kuò)張，2020年其負(fù)債規(guī)模達(dá)到54億元，其中94%以上為流動(dòng)負(fù)債（涵蓋36.9億元短期借款和4億元應(yīng)于1年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債），賬上超132億的流動(dòng)資產(chǎn)中，大多為預(yù)付賬款（約63億元）和應(yīng)收款項(xiàng)（約15億元），貨幣資金僅5億元。同時(shí)，雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正，但投資及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)。此外，海偉集團(tuán)還有3.77億元的對(duì)外擔(dān)保。綜合來看，流動(dòng)性緊張導(dǎo)致短期償債能力下降。

天眼查顯示，2022年10月至2025年2月，海偉集團(tuán)多次列為被執(zhí)行人、失信被執(zhí)行人，被執(zhí)行總金額高達(dá)3.46億元，其創(chuàng)始人宋俊青也多次被出具限制消費(fèi)令。

實(shí)際上，海偉集團(tuán)此前已對(duì)對(duì)部分債券展期。2019年8月1日，海偉集團(tuán)發(fā)行的“16海偉01”債券到期，因無力按時(shí)足額兌付，出現(xiàn)了小額剛性兌付、大額展期的局面。本應(yīng)于2020年10月15日到期的“15海偉01”、2020年11月18日到期的“15海偉02”也陷入兌付危機(jī)，最終同樣只能對(duì)原兌付本金進(jìn)行展期至2021年。

深交所官網(wǎng)披露，“16海偉01”本息已全額兌付。2021年7月，海偉集團(tuán)“15海偉01”、“15海偉02”則在深交所終止上市。

目前，宋俊青還控制著海偉軟包裝（河北海偉集團(tuán)軟包裝有限公司）、海偉石化（海偉石化有限公司）。

截至2025年2月17日，宋文蘭直接及間接控制海偉電子合計(jì)約77.12%的表決權(quán)，為海偉電子控股股東。

比亞迪入股后成最大客戶，暴露采購謎團(tuán)

2023年4月，比亞迪投資5000萬元入股海偉電子，海偉電子順勢(shì)進(jìn)入“迪鏈”。

2023年及2024年1-9月，比亞迪對(duì)海偉電子采購金額分別為4033.6萬元和3349.8萬元，占當(dāng)期收入的比重分別為12.2%、11.9%，位列第一大客戶。

值得注意的是，比亞迪向海偉電子所采購的產(chǎn)品全部是寧國海偉旗下金屬化膜產(chǎn)品。

金屬化膜產(chǎn)品即電容器基膜在用于薄膜電容器之前，其薄膜一側(cè)通常會(huì)涂上一層金屬層，使其變成金屬化膜。這種金屬膜充當(dāng)薄膜電容的電極。

2023年開始，海偉電子便將自主生產(chǎn)的電容器基膜提供給寧國海偉進(jìn)行金屬化膜生產(chǎn)和銷售，2023年，2024年1-9月供應(yīng)量分別為868噸、633噸。

2022年，海偉電子對(duì)彼時(shí)還未被收購的寧國海偉銷售了1462噸電容基膜，占當(dāng)期收入的17.3%，還是公司該年的第一大客戶。收購后，海偉電子對(duì)寧國海偉銷售的電容器基膜收入綜合列賬時(shí)抵消處理。

值得關(guān)注的是，雖然寧國海偉有金屬化膜產(chǎn)品，但海偉電子還向浩偉電子采購金屬化膜成品。雙方金屬化膜交易是有來有回。

海偉電子2023年、2024年1-9月銷售的1150噸、899噸金屬化膜產(chǎn)品中，有231噸、252噸系浩偉電子提供。其中包含國偉電子給浩偉電子提供電容器基膜，浩偉電子鍍膜后再由海偉電子買回（鍍膜服務(wù)）；海偉電子向浩偉電子直接采購金屬化膜。

同時(shí)，浩偉電子基于自身客戶多為工業(yè)及家用電器商對(duì)海偉電子采購以中厚基膜生產(chǎn)的金屬化膜產(chǎn)品。

海偉電子2023年、2024年對(duì)浩偉電子的采購金額分別為1948.3萬元和2057.0萬元，占采購比分別為9.3%、8.4%，均系第三大供應(yīng)商；同期銷售金額占收入比則分別為2.4%、1.6%。

海偉電子的電容器基膜產(chǎn)品包括超薄型（厚度2-3.9μm）、薄型（4-6.9μm）、中厚型（7-14.9μm）。

工業(yè)設(shè)備及家電主要使用薄型和中厚基膜；新能源汽車使用超薄型和薄型基膜（電機(jī)逆變器、車載充電器、交-直流轉(zhuǎn)換器）；太陽能、風(fēng)能等發(fā)電系統(tǒng)一般使用薄型基膜。

招股書稱，海偉電子委聘第三方浩偉電子提供超薄型基膜生產(chǎn)的金屬化膜，原因?yàn)椋骸肮局饕员⌒突ぶ圃旖饘倩?，超薄基膜制造金屬化膜的產(chǎn)能有限?！?/span>

不過，海偉電子未對(duì)采購浩偉電子鍍膜服務(wù)的原因進(jìn)行解釋。

雙方交易似乎不簡(jiǎn)單。

天眼查顯示，浩偉電子成立于2021年1月6日，設(shè)立時(shí)間較短，從事電子元器件的制造、批發(fā)、零售等，注冊(cè)資本為700萬元，參保人數(shù)24人。根據(jù)天眼查地址，浩偉電子與寧國海偉兩個(gè)公司步行距離僅600米。

界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，浩偉電子與寧國海偉還存在相同聯(lián)系郵箱。有保薦人士指出：“在核查公司與供應(yīng)商或客戶關(guān)系時(shí)，聯(lián)系郵箱可作為參考之一。”

不僅如此，歷史股東信息中顯示，曾經(jīng)持有浩偉電子20%股權(quán)的股東趙尤斌于2021年11月15日退出，而寧國海偉余下的49%未被收購股權(quán)中，趙尤斌、宋仁祥各持股24.5%。

曾經(jīng)是關(guān)聯(lián)方，如今還用同一個(gè)聯(lián)系郵箱，寧國海偉與浩偉電子之間是否另有隱情？

曾通過關(guān)聯(lián)方間接采購，超7000萬貿(mào)易應(yīng)收賬款逾期?

電工級(jí)聚丙烯對(duì)電容器薄膜生產(chǎn)作用關(guān)鍵，占原材料成本的70%以上。電工級(jí)聚丙烯過去曾作為一項(xiàng)“卡脖子”的材料，行業(yè)大都依靠海外供應(yīng)商供應(yīng)。

2022年，海偉電子曾通過關(guān)聯(lián)方海偉石化向境外供應(yīng)商A及供應(yīng)商C采購電工級(jí)聚丙烯1.60億元，占當(dāng)期采購總額的73.7%。2023年，海偉電子直接向供應(yīng)商A及供應(yīng)商C采購。界面新聞注意到，雙方交易關(guān)系分別始于2009年及2012年，已有較長(zhǎng)歷史。

對(duì)于2022年的關(guān)聯(lián)采購，海偉電子解釋原因?yàn)椋和鈪R可用量不足。

海偉電子稱：“計(jì)劃未來使用從國內(nèi)采購的電工級(jí)聚丙烯進(jìn)行生產(chǎn)試驗(yàn)?！?/span>

界面新聞發(fā)現(xiàn)，2010年，海偉集團(tuán)曾投資48億元于年產(chǎn)60萬噸電工級(jí)聚丙烯項(xiàng)目。財(cái)報(bào)顯示，海偉集團(tuán)2018年電工級(jí)聚丙烯收入13.79億元，對(duì)應(yīng)毛利率為29.9%。

報(bào)告期，海偉電子前五大客戶主要為比亞迪及工業(yè)用電子元器件制造商，如安徽賽福電子、遼寧億金電子、寧國市裕華電器等。前五名客戶收入占比約為34%-38%之間，均系以承兌匯票方式結(jié)算，并給予30-60天不等賬期。

海偉電子應(yīng)收票據(jù)、貿(mào)易應(yīng)收賬款報(bào)告期合計(jì)分別為2.52億元、2.49億元和2.77億元，占各期收入的比重分別為77.01%、75.68%和98.23%。其中貿(mào)易應(yīng)收賬款金額分別為1.28億元、1.46億元和1.49億元，占收入比分別為39.14%、44.38%和52.83%。

隨著應(yīng)收帳款增多，對(duì)應(yīng)逾期風(fēng)險(xiǎn)也增加。據(jù)悉，海偉電子通常會(huì)給客戶30-180天的信貸期，2022年及2023年公司貿(mào)易應(yīng)收賬款中已逾期的賬面總額分別為5829.2萬元和7158.5萬元，其中2833.1萬元、4117.3萬元已逾期90天以上。

公司表示：“因債務(wù)人過往合作記錄及良好收款歷史而不視為違約?！?/span>

高應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)海偉電子的現(xiàn)金流狀況造成了影響。報(bào)告期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.32億元、-8937.1萬元和5694.9萬元。2024年1-9月，海偉電子加大廠房及設(shè)備投資，對(duì)應(yīng)投資現(xiàn)金凈流出約7000萬元，同時(shí)籌資現(xiàn)金凈流出5117.0萬元，當(dāng)期期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.45億元，同比減少35.6%。

本次IPO，海偉電子計(jì)劃募資擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)持續(xù)購買安裝兩條產(chǎn)線的制造設(shè)備，并在2027年在南方建立一個(gè)工廠，并擴(kuò)展兩條產(chǎn)能8000噸/年的電容器基膜生產(chǎn)線，同時(shí)還要建設(shè)一棟辦公大樓、一棟廠房、一棟宿舍樓及研發(fā)中心。

此外，海偉電子還有部分募資安排于營(yíng)銷活動(dòng)。報(bào)告期海偉電子的銷售及分銷開支不足260萬元，截至2024年9約30日，海偉電子共有8名銷售及營(yíng)銷人員，占員工總數(shù)的3.4%。